Samsung και SK Hynix αψηφούν πτώση 6% στις ΗΠΑ — τι βλέπει διαφορετικά η Κορέα

Η Samsung Electronics και η SK Hynix σημείωσαν άνοδο στη Σεούλ την Τρίτη, αντιστεκόμενες στο ξεπούλημα ημιαγωγών που έπληξε τη Wall Street κατά τη διάρκεια της νύχτας, καθώς οι επενδυτές επανεκτίμησαν αν οι εκκλήσεις για επιβράδυνση της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης υπονοούν ασθενέστερη ζήτηση για ημιαγωγούς.

Η Samsung ενισχύθηκε 0,7% και η SK Hynix αυξήθηκε 1,82% έως τις 11:20 π.μ., ενώ ο KOSPI παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος.

Οι κινήσεις ακολούθησαν πτώση 5% του δείκτη PHLX Semiconductor τη Δευτέρα, όταν οι εταιρείες chip συνδεδεμένες με την AI επλήγησαν από φόβους ότι ένας βραδύτερος ρυθμός ανάπτυξης των κορυφαίων μοντέλων θα μπορούσε να περιορίσει τις δαπάνες υποδομής.

Η απόκλιση είναι λιγότερο δραματική απ' ό,τι φαίνεται, καθώς οι κορεατικές μετοχές μνήμης είχαν ήδη απορροφήσει μεγάλο μέρος του σοκ σε προηγούμενη συνεδρία.

Η Κορέα προεξόφλησε πρώτα την ανησυχία για την AI

Η Samsung υποχώρησε 4,05% τη Δευτέρα και η SK Hynix σημείωσε πτώση 6,35%, συμβάλλοντας στην πτώση του KOSPI κατά 3,26%.

Επομένως η Σεούλ αντέδρασε στη συζήτηση περί επιβράδυνσης της AI πριν η Wall Street πραγματοποιήσει το δικό της ξεπούλημα στους ημιαγωγούς.

Η ανάκαμψη της Τρίτης υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν ήταν πρόθυμοι να πουλήσουν το ίδιο ζήτημα δύο φορές χωρίς στοιχεία ότι οι παραγγελίες, οι αναπτύξεις servers ή η κατανάλωση μνήμης εξασθενούν.

Ωστόσο, δεν πρόκειται για ευρεία ψήφο εμπιστοσύνης, καθώς ιδιώτες επενδυτές πούλησαν πάνω από 13 τρισ. won σε μετοχές Samsung και SK Hynix μεταξύ 1 και 11 Σεπτεμβρίου, ενώ και οι ξένοι επενδυτές μείωσαν την έκθεσή τους.

Οι εταιρικές αγορές ίδιων μετοχών απορρόφησαν μεγάλο μέρος αυτών των πωλήσεων.

Οι ελλείψεις μνήμης περιπλέκουν το αρνητικό σενάριο

Η απλούστερη αρνητική αλυσίδα είναι ότι η βραδύτερη ανάπτυξη της AI οδηγεί σε χαμηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες, λιγότερους επιταχυντές και, τελικά, σε λιγότερη μνήμη.

Όμως οι τρέχουσες συνθήκες προσφοράς καθιστούν αυτή τη σχέση λιγότερο απλή.

Ο Ben Barringer, παγκόσμιος επικεφαλής τεχνολογικής έρευνας στη Quilter Cheviot, δήλωσε στο CNBC ότι η ικανότητα εκτέλεσης inference παραμένει περιορισμένη ακόμη και αν η εκπαίδευση και οι κυκλοφορίες μοντέλων επιβραδύνουν.

«Η ζήτηση εξακολουθεί να υπερβαίνει μακράν την προσφορά», είπε, υποστηρίζοντας ότι μια μέτρια επιβράδυνση ενδέχεται να μην βλάψει ουσιωδώς τα έσοδα των εταιρειών.

Η TrendForce ανέφερε αυτόν τον μήνα ότι τα έσοδα της βιομηχανίας DRAM αυξήθηκαν 59,5% τρίμηνο προς τρίμηνο στο β' τρίμηνο, φτάνοντας σχεδόν τα $154,73 δισ.

Σημείωσε ότι οι AI servers οδηγούν τη ζήτηση για HBM και μνήμη υψηλής χωρητικότητας για servers, ενώ τα αποθέματα των προμηθευτών παραμένουν ιστορικά χαμηλά.

Η ερευνητική εταιρεία αναμένει επίσης ότι οι ελλείψεις σε server DRAM και οι υψηλές τιμές θα συνεχιστούν έως το 2027 καθώς η χωρητικότητα μετατοπίζεται προς το HBM.

Αυτή η σπανιότητα ήδη επηρεάζει τις τιμές των chip. Κινέζοι προμηθευτές AI-chip έχουν αυξήσει τις τιμές κατά περίπου 20% έως 50% σε ορισμένα προϊόντα καθώς οι ελλείψεις HBM αυξάνουν το κόστος.

Η Κορέα παρακολουθεί πού πηγαίνουν τα κέρδη της AI

Το μεγαλύτερο επενδυτικό επιχείρημα για την Κορέα είναι ότι οι δαπάνες για AI μπορεί να επιβραβεύουν ολοένα και περισσότερο τους προμηθευτές μνήμης αντί μόνο τους σχεδιαστές GPU.

«Τον επόμενο χρόνο, το επίκεντρο του κέρδους θα μετατοπιστεί από τις μονάδες επεξεργασίας γραφικών στη μνήμη», δήλωσε ο Kim Dong-won, επικεφαλής έρευνας στην KB Securities, στην Seoul Economic Daily.

Αυτή η άποψη βοηθά να εξηγηθεί γιατί η Samsung και η SK Hynix μπορούν να κινούνται διαφορετικά σε σχέση με τη Nvidia και άλλα αμερικανικά ονόματα ημιαγωγών.

Τα κέρδη τους εξαρτώνται όλο και περισσότερο από την τιμολόγηση της μνήμης, τη σπανιότητα του HBM και τη ζήτηση για servers, και όχι μόνο από την ταχύτητα κυκλοφορίας του επόμενου κορυφαίου μοντέλου.

Ο κίνδυνος είναι ότι αυτή η διάκριση τελικά θα εξαφανιστεί.

Ο Christopher Wood, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής μετοχών στην Jefferies, δήλωσε στην Korea Times ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι οι αγορές να αποφασίσουν ότι οι εταιρείες δεν θα μπορέσουν να «μετατρέψουν αυτό το capex σε έσοδα».

Εάν οι hyperscalers καταλήξουν ότι οι τεράστιες επενδύσεις τους στην AI δεν μπορούν να αποφέρουν επαρκείς αποδόσεις, οι περικοπές δαπανών θα πλήξουν τελικά GPUs, servers και μνήμη εξίσου.