Ecco perché gli hedge fund scommettono contro le operazioni di M&A confermate

Scritto da: Jayson Derrick
Giugno 2, 2020
  • Gli hedge fund sono noti per la vendita di azioni di società destinate all'acquisizione.
  • La strategia nota come merger-arbitrage ha dato i suoi frutti per anni, secondo un professionista.
  • Tuttavia, molti hedge fund stanno facendo l'opposto, riducendo l'obiettivo acquisito.

Per anni, gli hedge fund hanno avuto la fama di acquistare azioni di società con lo scopo di rivenderle, ma la pandemia globale di COVID-19 ha ora costretto i fondi a fare il contrario, secondo quanto riferito dal Wall Street Journal.

Scommesse merger-arbitrage

Gli hedge fund che acquistano azioni di una società target si impegnano tipicamente in quello che viene chiamato merger-arbitrage. Una società accetta di vendere se stessa ad un prezzo prestabilito in una data prestabilita, ma se le azioni vengono quotate al di sotto del prezzo di acquisto, si presenta un’opportunità di arbitraggio. A questi investitori è quasi certamente garantito un profitto, anche se si tratta solo di pochi centesimi per azione, dato che l’accordo di M&A è già stato firmato, sigillato e consegnato.

Sei alla ricerca di notizie tempestive, suggerimenti e analisi di mercato? Iscriviti oggi stesso alla newsletter di Invezz.

Tuttavia, secondo il WSJ, la pandemia ha aumentato la probabilità che questi accordi di M&A confermati venissero posticipati. Inoltre, gli accordi potrebbero essere rivisti ad un prezzo più basso con la conseguente debolezza dell’economia che ne consegue, ma spesso la colpa di tutto ciò è del consumatore, che ha danneggiato il clima di fiducia.

Infatti, secondo Northstar Risk Corp, la probabilità che le società rivedano le operazioni di M&A stipulate prima del COVID è passata dal 4% di gennaio al 33% di metà marzo. Pur essendo diminuita dal picco della pandemia, la percentuale è ancora notevolmente più alta rispetto all’inizio del 2020, attestandosi al 20%.

Gli hedge fund si muovono velocemente

Raj Vazirani è il CIO e il responsabile del merger-arbitrage di Vazirani Asset Management e ha spiegato al WSJ come sta riorientando la sua strategia. Ha detto che per nove anni la strategia di acquisto e holding di aziende target ha funzionato bene, ma ora non è più così e ha offerto un esempio.

Independent Bank Group Inc (NASDAQ: IBTX), una holding bancaria con sede in Texas, ha raggiunto un accordo alla fine del 2019 per l’acquisizione della Texas Capital Bancshares Inc (NASDAQ: TCBI), anch’essa con sede in Texas, come parte di un’operazione da 5,5 miliardi di dollari.

L’accordo stava per essere finalizzato come previsto, ma Vazirini ha notato un cambio di idea in aprile da parte dell’amministratore delegato di Independent Bank durante una conference call. Invece di mantenere la posizione long, ha completamente invertito la rotta e ha mandato in shorting il titolo.

Tale mossa si è rivelata essere quella vincente in quanto l’affare è stato annullato e le azioni Texas Capital sono crollate dopo la notizia

Anche gli affari “di ferro” sono a rischio

Il proprietario dei centri commerciali Simon Property Group Inc (NYSE: SPG) ha accettato di acquisire la rivale Taubman Centers, Inc. (NYSE: TCO) per 3,6 miliardi di dollari e l’accordo includeva una clausola di ferro che impediva a Simon di ritirarsi dall’affare nonostante il virus, secondo il WSJ.

Simon ha accettato di pagare 52,50 dollari per azione per la Taubman, ma le sue azioni sono notevolmente inferiori al target a circa 40 dollari. Il portfolio manager del Westchester Capital Management Roy Behren ha detto al WSJ che crede che l’affare si concluderà, ma non ci giurerebbe.

Il suo fondo ha venduto parte della sua posizione nella Taubman in attesa che l’ambiente molto tormentato del centro commerciale giustificasse una rivalutazione del prezzo.