L'inflazione core rimane elevata, il che significa che sono in arrivo ulteriori aumenti dei tassi di interesse

Mentre i dati sull’inflazione sono arrivati la scorsa settimana, mostrando cifre più deboli rispetto al mese precedente nella zona euro, negli Stati Uniti e nel Regno Unito, la lotta è tutt’altro che finita.

L’inflazione rimane estremamente elevata in tutto il mondo. Nella tabella sottostante sono presenti gli ultimi dati sull’inflazione in alcuni paesi. Ricorda, il 2% è il obiettivo tipico dell’inflazione fissato dalle banche centrali e sul quale la maggior parte rimane irremovibile o lotterà per tornare a quel livello. Ti lascerò leggere la tabella qui sotto ma, basti dire che questi numeri sono appena un po’ al di sopra del 2%.

Gli aumenti dei tassi non finiranno presto

Tenendo questi numeri in mente, i rialzi dei tassi di interesse non finiranno presto. Sebbene gli ultimi aumenti dei tassi di 50 punti base in Europa e negli Stati Uniti potrebbero esser stati visti come un segnale di speranza da alcuni investitori, dato che era inferiore di 25 punti base rispetto ai due mesi precedenti che hanno portato aumenti di 75 punti base, il mercato sta andando incontro a ulteriori aumenti.

L’ottimismo subito dopo la lettura positiva dell’inflazione negli Stati Uniti, ad esempio, è stato rapidamente smorzato, con i titoli azionari che sono scesi a seguito dei commenti aggressivi della Federal Reserve. Il grafico sottostante mostra che, adesso, dicembre sembra uguale a tutti gli altri mesi del 2022.

Il presidente della BCE Christine Lagarde ha affermato che la stretta monetaria “ha ancora molta strada da fare” e prevede aumenti dei tassi di interesse di 50 punti base in futuro. Ha anche riconosciuto che le pressioni inflazionistiche sottostanti “persistono per qualche tempo”. Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha fatto eco a questi commenti poco dopo.

L’inflazione primaria è in calo ma l’inflazione core persiste

Mentre l’inflazione primaria è diminuita nella maggior parte delle principali economie negli ultimi mesi, l’inflazione core non è diminuita, ed è qui che risiede veramente il problema.

L’inflazione core è generalmente considerata il miglior indicatore dell’inflazione a lungo termine perché elimina gli effetti di cibo ed energia. Queste due misurazioni sono molto più volatili, soprattutto quest’anno, poiché il mondo è precipitato in una crisi energetica a causa della guerra della Russia in Ucraina.

La settimana scorsa, i politici negli Stati Uniti hanno rivisto la stima dell’inflazione core per il prossimo anno al 3,5%, rispetto al 3,1% previsto a settembre. Questa è la stessa settimana che ha visto il calo dell’inflazione complessiva e la (seppur temporanea) pompata nel mercato azionario a causa di ciò.

Cosa aspettarsi dopo?

Questa divergenza tra inflazione core e primaria evidenzia il problema in questione. L’inflazione complessiva potrebbe aver raggiunto il picco. Ma l’inflazione core – che è ciò che conta davvero da un punto di vista monetario – rimane ostinatamente alta, anche se sta aumentando a un ritmo più lento.

Questo è il motivo per cui il mercato si è ritirato nell’ultimo mese, ma è anche ciò che dovrebbe dare agli investitori motivo di fermarsi quando considerano l’ingresso nel mercato in questo frangente. Mentre la previsione dell’inflazione e delle azioni della banca centrale è stata molto difficile negli ultimi tempi, fintanto che l’inflazione core rimane elevata, i rialzi dei tassi sono inevitabili e le valutazioni azionarie continueranno a essere soppresse.

Senza alcuna debolezza tangibile ancora vista nel mercato del lavoro, forse non sorprende che l’inflazione core rimanga elevata. E sfortunatamente, l’unico modo per uscirne è attraverso ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

La cosa peggiore dei cicli boom-bust è che, sfortunatamente, devi anche sopportare un crollo.