Analisi USD/JPY: lo yen giapponese sarà la prossima lira turca (TRY)?

Lo yen giapponese è stato sotto i riflettori questa settimana poiché continuano le preoccupazioni sul suo futuro. Lunedì la coppia USD/JPY è inizialmente salita fino al massimo di 160,17, per poi scendere rapidamente a 152,93 mentre la Banca del Giappone (BoJ) ha pompato oltre 33 miliardi di dollari per frenare il crollo.

Lo yen giapponese e la lira turca sono crollati

Lo yen giapponese è stata la valuta con la performance peggiore nel mondo sviluppato poiché è crollato di oltre il 53% dal suo punto più alto nel marzo 2020. Tornando indietro, la valuta è crollata di oltre il 105% da novembre 2011.

Allo stesso modo, la lira turca è diventata quasi priva di valore essendo diventata una delle valute con le peggiori performance nei mercati emergenti. È crollato di oltre il 2.200% rispetto al livello più alto del 2011.

Pertanto, ci sono preoccupazioni sul fatto che lo yen giapponese continuerà a crollare come la lira turca.

Per capirlo, dobbiamo spiegare perché lo yen giapponese ha subito un forte crollo negli ultimi anni. Innanzitutto, il Giappone è uno dei maggiori importatori al mondo poiché non dispone di molte risorse naturali.

I suoi sogo shosha, come Marubeni, Mitsubishi e Itochu, hanno beneficiato di questa tendenza procurandosi risorse naturali e spedendole in Giappone. Di conseguenza, il calo dello yen giapponese ha stimolato l’inflazione nel paese.

I dati più recenti hanno mostrato che l’inflazione complessiva è salita a oltre il 2% a marzo. Sebbene si tratti di una cifra bassa rispetto ad altri paesi, è un numero significativo per un paese che non è abituato alle variazioni di prezzo.

Anche il Giappone sta assistendo ad un aumento dei salari per la prima volta da anni. A marzo, il più grande sindacato del paese ha concordato la più grande crescita salariale degli ultimi 33 anni.

USD/JPY contro USD/TRY

La BoJ si è dimostrata riluttante ad aumentare i tassi

In altri paesi, l’inflazione più elevata è solitamente accompagnata da tassi di interesse più elevati. Negli Stati Uniti e in altri paesi europei, i tassi di interesse sono balzati al livello più alto degli ultimi due decenni.

La Banca del Giappone, d’altro canto, si è mostrata riluttante ad aumentare i tassi di interesse. In effetti, ha fatto notizia quando ha effettuato un aumento di 10 basi base a marzo, uscendo dallo scenario dei tassi negativi.

La BoJ teme un rialzo dei tassi poiché ciò spingerebbe i costi di rimborso del debito del paese nettamente più in alto. Questo perché il Giappone è uno dei paesi più indebitati al mondo, con un debito pubblico totale di oltre 9,2 trilioni di dollari. Si tratta di una cifra importante considerando che la sua economia ha un PIL di 4,2 trilioni di dollari e non è in crescita. La stessa BoJ detiene asset per oltre 8mila miliardi di dollari.

Pertanto, un piccolo aumento dei tassi porterà a maggiori rimborsi del debito e deficit di bilancio. Fitch stima che il deficit del Giappone sia salito al 4,9% del Pil nel 2023.

Pertanto, il Giappone avrà difficoltà a uscire dall’attuale divario considerando che sta attraversando anche gravi cambiamenti demografici con la diminuzione della sua popolazione.

Tutto ciò implica che lo yen giapponese continuerà a scendere rispetto al dollaro statunitense. Come ho avvertito in precedenza , qualsiasi intervento sarà a breve termine, come abbiamo visto nel 2022. Inoltre, ci sono segnali che la Federal Reserve non taglierà i tassi di interesse quest’anno.

Lo JPY è il prossimo TRY?

Pertanto, in mezzo a queste sfide, ci si chiede se lo yen giapponese diventerà la prossima lira turca. Come mostrato nel grafico sopra, le due valute sono in un forte trend al ribasso da molto tempo.

Come lo JPY, anche la lira turca è crollata a causa delle azioni della Banca Centrale della Repubblica di Turchia (CBRT), che ha adottato una politica monetaria non ortodossa. Per molto tempo la banca è stata sempre propensa a tagliare i tassi di interesse anche quando l’inflazione aumentava.

La conseguenza di tutto ciò è che la maggior parte delle persone e delle imprese hanno perso fiducia nella lira turca. Di conseguenza, hanno evitato di acquistare la valuta anche dopo che la CBRT ha aumentato i tassi al 50%.

È ancora troppo presto per prevedere se la svendita dovuta al crollo dello yen giapponese continuerà a lungo termine. Sono propenso a pensare che sarà così. L’unica speranza per il Giappone è che detenga vaste riserve valutarie. Il Giappone detiene circa 1.150 miliardi di dollari di debito statunitense, che può utilizzare per salvare lo yen.

L’altra speranza a breve termine per la BoJ è un forte calo dell’inflazione, che porterà a tagli dei tassi da parte della Fed. Tale mossa ridurrà il divario di carry trade tra USD e JPY.