Previsioni USD/JPY: gli hedge fund continuano a vendere allo yen giapponese

L'implosione dello yen giapponese è ripresa questa settimana mentre continuavano le preoccupazioni sull'economia e sugli interventi del paese. Il tasso di cambio USD/JPY è aumentato per tre giorni consecutivi, raggiungendo un massimo di 155,17, superiore al minimo della scorsa settimana di 151,92.

Lo yen giapponese è ancora a rischio

Lo yen giapponese è crollato duramente in oltre un decennio quando la Banca del Giappone ha adottato bassi tassi di interesse e politiche di allentamento quantitativo (QE).

La coppia USD/JPY ha toccato il fondo a 75,45 nel 2011, per poi risalire al massimo pluridecennale di 160 questo mese. Nello stesso periodo, l’indice del dollaro USA è passato da 72 dollari a oltre 105 dollari.

A differenza di altre banche centrali, la BoJ ha evitato di aumentare i tassi di interesse nel tentativo di stimolare l’inflazione nel paese. All’inizio di quest’anno ha prodotto solo un piccolo aumento del tasso dello 0,10%.

Il Giappone si trova ad affrontare sfide uniche. È il paese più indebitato del G7 con un rapporto debito/PIL superiore al 261%.

La maggior parte di questo debito, ovvero circa il 53%, è detenuto dalla BoJ. La BoJ fornisce questo debito semplicemente stampando contanti. Il resto del debito è detenuto da compagnie assicurative, banche, stranieri e fondi pensione.

Di conseguenza, la BoJ ha evitato di aumentare i tassi di interesse a causa dell'impatto sul regime del servizio del debito del paese. Come abbiamo visto negli Stati Uniti, tassi di interesse più elevati comportano maggiori costi per il servizio del debito. Si prevede che quest’anno il governo degli Stati Uniti pagherà oltre 1.000 miliardi di dollari di interessi.

In Giappone, la BoJ ha lasciato intendere che sarà cauta quando si tratterà di implementare rialzi dei tassi, il che spiega perché lo yen è crollato.

Il recente aumento della valuta è avvenuto mentre la BoJ ha distribuito miliardi di dollari sul mercato. Nella maggior parte dei casi, queste misure sono solitamente temporanee, come abbiamo visto nel 2022. All’epoca, la banca spese miliardi per sostenere la valuta, ma la sua tendenza al ribasso è ripresa quando queste misure sono terminate.

Una probabile speranza per lo yen è che la Federal Reserve possa iniziare a tagliare i tassi di interesse entro la fine dell’anno. Inoltre, i recenti dati economici sono stati deboli. La fiducia dei consumatori e la produzione manifatturiera sono crollate mentre il tasso di disoccupazione è salito al 3,9%.

Nel frattempo, gli hedge fund e altri speculatori sono estremamente ribassisti sullo JPY. I dati della CFTC mostrano che il loro posizionamento è in area negativa da dicembre 2021. Il recente rapporto CoT ha collocato la cifra a meno 168,4 mila, vicino al minimo pluridecennale di 180 mila.

Rapporto CoT sullo JPY

Analisi tecnica USD/JPY

Grafico USD/JPY di TradingView

Il grafico giornaliero mostra che il tasso di cambio da USD a JPY ha raggiunto il picco a 160,26 il 29 aprile per poi crollare a 151,88. Questa azione sui prezzi è avvenuta quando il governo giapponese è intervenuto nel mercato.

Come scrissi allora, l’impatto degli interventi valutari tende ad essere di breve durata, il che spiega il motivo della ripresa. La coppia ha effettuato un pattern break and retest poiché 151,88 ha rappresentato lo swing più alto nel novembre 2023.

È rimasto al di sopra delle medie mobili, segno che i rialzisti hanno ancora il controllo. Pertanto, sospetto che la coppia continuerà a salire poiché gli acquirenti punteranno al punto di resistenza chiave a 160 nei prossimi mesi.

Questa visione potrebbe essere vanificata dalle azioni della Federal Reserve, che dovrebbe iniziare a tagliare i tassi di interesse entro la fine dell’anno.