Azioni Main Street Capital: batte BDC e S&P 500, ma c'è un problema

Il prezzo delle azioni di Main Street Capital (NYSE: MAIN) sta andando a gonfie vele e continua a sovraperformare l'indice S&P 500.

Le sue azioni sono aumentate del 15,7% quest'anno, mentre l'indice S&P 500 è salito di oltre il 17%. Dividendi inclusi, è balzato del 20,5%.

Le azioni di Main Street Capital sono balzate di oltre il 387% dal minimo di 10 dollari registrato a marzo durante la pandemia, mentre l'indice S&P 500 è cresciuto del 173% nello stesso periodo.

La società ha battuto anche altri noti Business Development Capital (BDC) come Golub, Prospect e Owl Rock Capital Corporation.

Un BDC di alta qualità

Negli ultimi anni il settore del credito privato ha rappresentato un tema importante nel settore dei servizi finanziari.

Il settore ha acquisito slancio dopo la crisi finanziaria globale, che ha spinto un numero sempre maggiore di grandi banche a rallentare i prestiti alle piccole e medie imprese.

Main Street Capital e altre BDC hanno colmato la lacuna e stanno fornendo finanziamenti sostanziali a queste aziende. Nella maggior parte dei casi, MAIN investe in aziende che hanno ricavi compresi tra $ 10 milioni e $ 150 milioni.

Solitamente investe anche in prestiti che hanno una durata compresa tra cinque e sette anni. La maggior parte dei suoi clienti è tenuta a pagare gli interessi mensilmente o trimestralmente, a seconda del loro accordo. Il tasso di interesse medio è solitamente compreso tra il 10% e il 14% annuo, più alto di quanto pagano i titoli di Stato.

Pertanto, il titolo Main Street Capital ha avuto successo in quanto ha beneficiato di alti tassi di interesse, poiché i suoi prestiti sono spesso a condizioni variabili. Ciò significa che i suoi clienti adeguano i loro pagamenti in base al Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

In quanto BDC, MAIN è diversa dalle altre società. Innanzitutto, come i REIT, è tenuta a distribuire il 90% del suo reddito imponibile agli azionisti tramite dividendi. Inoltre, non paga un'imposta sul reddito delle società, il che consente a più denaro di fluire verso gli investitori.

Di conseguenza, Main Street Capital ha storicamente pagato dividendi elevati agli investitori. Ha aumentato i suoi dividendi negli ultimi tre anni e ha un rendimento forward dell'8,2%, che è ben coperto.

Per saperne di più: BDC vs REIT vs MLP: quali sono le migliori azioni SWAN da acquistare con l'aumento dei tassi?

Guadagni e valutazione di Main Street Capital

Main Street Capital ha avuto successo negli ultimi anni, aiutata dagli alti tassi di interesse. I suoi ricavi sono aumentati da 222 milioni di $ nel 2020 a oltre 500 milioni di $ nel 2023. Nello stesso periodo, il suo utile annuale è aumentato da soli 29 milioni di $ a oltre 428 milioni di $.

I risultati finanziari più recenti hanno mostrato che il reddito netto da investimenti di Main Street Capital è salito a 132 milioni di dollari, rispetto ai 127 milioni di dollari dello stesso periodo del 2023. Escludendo i costi, il reddito netto da investimenti è salito a 87 milioni di dollari.

Tuttavia, c'era un grosso problema nei suoi risultati finanziari: l'aumento dei non-accantonamenti, che rappresentavano l'1,2% del portafoglio di investimenti totale al fair value. Nella sua dichiarazione, il management ha citato aziende nel segmento consumer del mercato.

Questa debolezza potrebbe continuare, come dimostrano i deboli utili di aziende di largo consumo come Home Depot e PepsiCo.

L'altro grande problema da ricordare è che Main Street non è una società economica. Quando si usano multipli come il rapporto prezzo/utile, vediamo che la società sembra economica in quanto ha multipli trailing e forward rispettivamente di 9,25 e 10,8.

Tuttavia, per un'azienda come Main Street, il miglior approccio per visualizzare la sua valutazione è attraverso la metrica price-to-book. Il suo multiplo P/B dei dodici mesi finali è 1,66, superiore alla mediana del settore di 1,27. Il suo multiplo forward è 1,65, anch'esso superiore alla mediana del settore di 1,22.

Il trailing multiple è anche più alto della media quinquennale di 1,59. Pertanto, questa valutazione significa che la società viene scambiata a un premio del 66% rispetto ai suoi asset netti, il che non è economico.

Al contrario, Golub Capital ha un rapporto P/B finale pari a 0,97, mentre Ares Capital, un'altra BDC di qualità, viene scambiata a un multiplo di 1,06.

Questi numeri indicano quindi che Main Street Capital viene quotata a un prezzo notevolmente superiore rispetto al suo valore contabile e a quello delle società concorrenti.

Investire in aziende sopravvalutate non è sempre una cosa negativa, come abbiamo visto con aziende come Apple e Nvidia. Tuttavia, c'è il rischio che la sua performance futura non sarà forte, dato che i tassi di interesse iniziano a scendere.

Analisi delle azioni Main Street Capital

Il grafico giornaliero mostra che il prezzo delle azioni MAIN ha avuto un andamento positivo negli ultimi mesi. Di recente, tuttavia, ha dovuto affrontare qualche turbolenza, scendendo dal massimo annuale di $ 52,13 di luglio a $ 49.

Il titolo si è mosso leggermente al di sopra della media mobile a 50 giorni, il che significa che i rialzisti hanno un certo controllo. Pertanto, le prospettive per il prezzo delle azioni Main Street sono rialziste, con il prossimo punto da tenere d'occhio che è il massimo annuale di $ 52,13. Una rottura al di sopra di quel livello indicherà un ulteriore rialzo poiché invaliderà il pattern double-top.