Le azioni del Carlyle Group sono un affare con potenziali catalizzatori

Le società di private equity hanno fatto bene negli ultimi 12 mesi, aiutate dai solidi afflussi in asset alternativi. L'attentamente monitorato Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP) è balzato di oltre il 30% in questo periodo e si sta attestando sul suo punto più alto dal 2022.

Carlyle di David Rubenstein è rimasto indietro rispetto ai suoi pari

Le azioni di Carlyle Group (CG) hanno seguito quelle di altre popolari società di PE negli ultimi anni. Si sono mosse a malapena negli ultimi tre anni, mentre società come Apollo Global Management e KKR hanno più che raddoppiato.

Questa sottoperformance è continuata quest'anno, come mostrato di seguito. In questo periodo, le azioni di Carlyle sono aumentate del 9,16% mentre TPG e KKR sono aumentate rispettivamente del 40% e del 60%. Altre società come Apollo, Blackstone e Brookfield Asset Management sono tutte balzate di oltre 205.

La sottoperformance di Carlyle Group è dovuta principalmente ai problemi di gestione che ha attraversato nel 2022, quando Kewsong Lee si è dimesso all'improvviso prima della fine del suo contratto quinquennale. Le sue dimissioni sono state dovute principalmente al suo stipendio e ai sostanziali disaccordi su come gestire l'azienda, poiché David Rubenstein e William Conway erano ancora in circolazione.

Carlyle Group ha quindi nominato Harvey Schwartz, ex presidente e direttore operativo di Goldman Sachs.

Il mandato di Schwarz ha beneficiato della sovraperformance generale del settore del private equity e dell'aumento degli afflussi da parte delle istituzioni. Ha anche beneficiato di alti tassi di interesse, che hanno aumentato il suo reddito netto da interessi da 82,6 milioni di $ nel 2019 a oltre 239 milioni di $ l'anno scorso.

Lo scorso anno il fatturato annuo del Carlyle Group è sceso a 2,42 miliardi di dollari, rispetto ai 4,1 miliardi di dollari dell'anno precedente.

Guadagni del Gruppo Carlyle

I risultati finanziari più recenti hanno mostrato che il totale delle attività in gestione (AUM) di Carlyle Group è salito a oltre 435 miliardi di $, un aumento del 13% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Le sue attività che generano commissioni sono balzate a 307 miliardi di $ mentre il suo capitale perpetuo è stato di 90 miliardi di $.

Carlyle Group ha raccolto 12,4 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre e 40,9 miliardi di dollari negli ultimi dodici mesi (LTM).

Il suo fatturato trimestrale è stato di 1,06 miliardi di $, superiore ai 462 milioni di $ dello stesso periodo dell'anno scorso. Questo fatturato è salito alle stelle principalmente a causa di un aumento delle commissioni di gestione e del reddito da investimenti.

Carlyle Group ha effettuato diverse transazioni importanti quest'anno. La più importante è stata l'acquisizione di un accordo storico per acquisire Discover Financial Services in un'operazione da 10 miliardi di $. È rimasta anche molto attiva nel settore delle Collateralized Loan Obligations (CLO), dove ha impiegato 9 miliardi di $ dopo aver raccolto 12 miliardi di $ negli ultimi dodici mesi.

Carlyle è anche diventata un'importante protagonista nel settore del credito privato. Ha raccolto 5 miliardi di $ lo scorso trimestre e mira ad avvicinarsi al suo obiettivo di credito di 40 miliardi di $.

Gli analisti prevedono che l'attività del Carlyle Group continuerà ad andare bene, poiché la domanda di credito privato continuerà a crescere.

Tassi di interesse ed elezioni negli Stati Uniti

Un probabile catalizzatore per le azioni del Carlyle Group sono i recenti tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e le imminenti elezioni statunitensi.

La Fed ha deciso di tagliare i tassi di interesse dello 0,50% la scorsa settimana e ha lasciato intendere che ulteriori tagli di questo tipo continueranno quest'anno.

Allo stesso tempo, gli Stati Uniti andranno alle elezioni a novembre e ci sono possibilità che Trump vinca. Gli analisti ritengono che una vittoria di Trump sarà una cosa positiva per le società di private equity per due motivi principali. In primo luogo, Trump non presenterà una proposta di legge per porre fine alla scappatoia del carry trade.

In secondo luogo, probabilmente nominerà un presidente della Federal Trade Commission (FTC) che sarà disposto ad approvare accordi di M&A. Pertanto, aziende come Carlyle Group e Blackstone probabilmente aumenteranno le loro realizzazioni.

Le azioni del Carlyle Group sono più economiche

Ci sono alcune ragioni per cui Carlyle sembra un buon investimento per ora. Innanzitutto, ha un rendimento da dividendi più elevato, che si attesta al 3,25%, più alto di altre aziende come KKR, Apollo e Blackstone. Ovviamente, questo rendimento è più alto perché il titolo ha avuto performance inferiori rispetto ai concorrenti.

Carlyle ha un rapporto prezzo/utile forward a un anno di 11,5, che è molto più basso rispetto ad altre società. Brookfield ha un multiplo di 33 mentre TPG, Blackstone, Apollo e KKR hanno multipli di 29, 34,5, 17 e 28, rispettivamente. Il suo multiplo P/E forward a 3 anni è 9, molto più basso rispetto alle altre società.

Inoltre, mentre Carlyle è dietro la maggior parte di queste aziende nel credito privato, ci sta lavorando, con l'obiettivo di raggiungere il suo target di 40 miliardi di $. Considerate cosa ha detto il CEO nell'ultima chiamata sui guadagni:

Nel mio ultimo articolo su Carlyle Group a gennaio, ho notato che la società era un buon obiettivo di acquisizione, dato che le aziende corrono verso il traguardo di 1 trilione di $. Ad esempio, acquisendo Carlyle, Apollo, con i suoi 695 miliardi di $ di asset, diventerebbe una società di PE da 1,1 trilioni di $, diventando più grande di Blackstone.