Gli ETF VGLT e TLT si ritirano; aumentano i timori di un evento cigno nero

Gli ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) e Vanguard Long-Term Treasury Index Fund ETF (VGLT) hanno registrato un calo nelle ultime settimane, in quanto gli investitori hanno valutato le prossime azioni della Federal Reserve e un potenziale evento cigno nero negli Stati Uniti.

Il più popolare ETF TLT è sceso a $ 94,45, in calo del 7,05% rispetto al suo punto più alto di quest'anno. Analogamente, il fondo VGLT è sceso del 6,12% a $ 59. I due fondi con rating a tre stelle hanno avuto rendimenti totali positivi quest'anno, in aumento di oltre il 13%.

Azioni della Federal Reserve

I fondi TLT e VGLT sono tra i più grandi fondi obbligazionari di Wall Street, con rispettivamente oltre 58 e 19 miliardi di dollari.

Il TLT segue l'indice ICE US Treasury 20+ Years Bond, mentre il VGLT investe in titoli di Stato con una scadenza compresa tra 10 e 25 anni.

Questi fondi sono influenzati dall'andamento dei tassi di interesse a lungo termine negli Stati Uniti, che a sua volta è influenzato dalle azioni della Federal Reserve.

I dati più recenti mostrano che il rendimento di riferimento dei titoli del Tesoro a 30 anni è stato scambiato al 4,34%, in aumento rispetto al minimo annuale del 3,8%. Anche i rendimenti a breve termine sono rimbalzati, con il rendimento a due anni in aumento dal 3,5% al 4%.

Questi rendimenti sono balzati a causa del cambiamento di opinione sulla Federal Reserve. Qualche settimana fa, l'opinione consensuale tra gli analisti era che la Fed avrebbe effettuato diversi tagli dei tassi jumbo per mettere un freno al mercato del lavoro.

Ciò è accaduto dopo una serie di report più deboli sui posti di lavoro. Ad esempio, il Bureau of Labor Statistics (BLS) ha rivisto al ribasso il numero di posti di lavoro creati nei 12 mesi fino a marzo di quest'anno di oltre 800k.

Ulteriori dati hanno mostrato che il tasso di disoccupazione è sceso dal minimo del 3,5% di quest'anno al 4,3%, mentre la crescita dei salari ha rallentato.

Tutto questo è accaduto in un momento in cui l' inflazione del Paese stava scendendo. Dopo aver raggiunto il picco massimo degli ultimi 40 anni del 9,1% nel 2022, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso al 2,5%.

Anche la spesa per consumi personali (PCE), monitorata con attenzione, è scesa dal 6,8% al 2,2%, il che significa che queste cifre si stanno avvicinando all'obiettivo del 2,0% della Fed.

Il prossimo catalizzatore chiave per gli ETF TLT e VGLT saranno i prossimi dati sull'inflazione statunitense, che probabilmente avranno scarso impatto sulle prossime azioni della Federal Reserve. Gli analisti si aspettano che i dati mostrino che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) principale è sceso dal 2,5% di agosto al 2,3% di settembre.

Evento cigno nero in arrivo

Il rischio maggiore per le obbligazioni a lungo termine e gli ETF statunitensi come TLT e VGLT è che l'economia si trovi ad affrontare un importante evento "cigno nero" dopo le imminenti elezioni generali.

L'evento del cigno da tenere d'occhio è il debito pubblico, che è entrato in modalità bestia negli ultimi anni. I dati mostrano che il debito pubblico totale è salito da circa 10 trilioni di $ a 33,5 trilioni di $ oggi, e aggiunge 1 trilione di $ ogni tre mesi. Certo, il PIL è salito da 14,7 trilioni di $ a 28,1 trilioni di $ nello stesso periodo.

Questo aumento del debito si è verificato quando al potere c'erano Democratici e Repubblicani. Donald Trump, un Repubblicano, ha aumentato il debito pubblico di oltre 8 trilioni di $, in parte a causa dei tagli fiscali e della sua risposta alla pandemia.

Tuttavia, la sfida è che la traiettoria attuale non è buona e la situazione potrebbe peggiorare dopo le prossime elezioni.

Un rapporto di un'agenzia non partigiana ha stimato che le azioni di Trump aumenteranno il deficit di bilancio di 7,5 trilioni di dollari nel prossimo decennio. Il suo piano di estendere i tagli fiscali e implementarne altri influenzerà questo deficit.

Si prevede inoltre che Kamala Harris aumenterà il deficit durante il suo mandato a causa della sua spesa per il welfare, che sarà influenzata dai suoi aumenti fiscali. La sua spesa aumenterà il deficit di 3,5 trilioni di $.

Pertanto, l'evento del cigno nero è quello in cui gli Stati Uniti perdono l'ultimo credito Tripla A da Moody's. S&P ha declassato gli Stati Uniti ad AA+ nel 2011, mentre Fitch ha fatto lo stesso nel 2023. Moody's ha avvertito che la spesa senza vincoli in corso potrebbe spingerla a tagliare il suo rating.

Pertanto, c'è il rischio che gli Stati Uniti possano vivere ciò che ha vissuto il Regno Unito durante la mini-crisi di bilancio del 2022.

VGLT o TLT: qual è il migliore acquisto?

Gli ETF VGLT e TLT sono fondi rischiosi in cui investire a causa degli elevati rischi del debito pubblico statunitense. Tuttavia, se dovessi consigliare - e non lo faccio - credo che il più piccolo VGLT sia un investimento migliore.

VGLT ha un rendimento da dividendi del 3,86% mentre il fondo TLT rende il 3,85%. Il suo rendimento medio quadriennale è del 2,75% mentre TLT è del 2,48%.

Un altro dato importante è che VGLT è un fondo più economico in cui investire, grazie al suo rapporto di spesa dello 0,04% rispetto allo 0,15% di TLT. Questi fattori spiegano perché VGLT ha avuto risultati migliori di TLT negli ultimi anni.