La Bank of Canada mantiene il tasso al 2,75%, ma gli occhi di luglio tagliano a causa delle crescenti tensioni commerciali

Mercoledì la Banca del Canada (BoC) ha lasciato costante il suo tasso di interesse di riferimento al 2,75%, fermandosi per la seconda volta consecutiva mentre i funzionari valutano l'impatto dell'intensificazione delle mosse commerciali statunitensi sull'economia canadese.

Il governatore Tiff Macklem ha detto che la banca centrale sta osservando attivamente l'inflazione e la crescita in mezzo all'incertezza causata dalle mosse della politica commerciale degli Stati Uniti.

"Il conflitto commerciale avviato dagli Stati Uniti rimane il più grande vento contrario che l'economia canadese deve affrontare", ha dichiarato Macklem durante una conferenza stampa, sottolineando l'imprevedibilità delle sanzioni statunitensi.

Poche ore prima della decisione, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha aumentato le tariffe sulle importazioni canadesi di acciaio e alluminio al 50%, esercitando un'ulteriore pressione sugli esportatori canadesi e alimentando le preoccupazioni per l'inflazione.

Bilanciamento dell'inflazione

La banca centrale deve trovare un difficile equilibrio tra l'aumento dei prezzi e il rallentamento dello sviluppo economico.

Mentre il tasso di inflazione complessiva del Canada è sceso all'1,7% ad aprile, principalmente a causa del calo dei prezzi dell'energia, gli indicatori dell'inflazione core sono rimasti al di sopra dell'intervallo obiettivo della Banca del Canada compreso tra l'1% e il 3%.

Macklem ha attribuito ciò in parte all'aumento dei prezzi delle materie prime, in particolare dei generi alimentari, che potrebbero indicare perturbazioni nei flussi commerciali.

"L'aumento dell'inflazione di fondo può essere in parte attribuito all'aumento dei prezzi dei beni, compresi i generi alimentari, e può riflettere gli effetti delle interruzioni del commercio", ha detto Macklem, osservando che sia le imprese che i consumatori sembrano prepararsi a ulteriori aumenti dei prezzi.

I sondaggi rivelano che molte aziende mirano a trasferire i costi di input più elevati causati dai dazi.

I tagli dei tassi sono ancora sul tavolo

Sebbene la BoC abbia mantenuto i tassi di interesse stabili per il momento, Macklem ha avvertito che potrebbe essere necessaria un'ulteriore riduzione dei tassi se l'economia mostra sintomi di debolezza in reazione alle prolungate tensioni commerciali e le pressioni inflazionistiche rimangono sotto controllo.

Per sostenere l'economia, la banca centrale ha già abbassato il suo tasso di riferimento di 225 punti base negli ultimi nove mesi.

"C'è stato un chiaro consenso a mantenere la politica invariata man mano che otteniamo maggiori informazioni", ha detto Macklem ai giornalisti. Tuttavia, ha sottolineato che i membri hanno accettato la possibilità di ulteriori stimoli se l'incertezza persiste.

I mercati sono divisi sul fatto che la BoC taglierà alla prossima riunione del 30 luglio, con i mercati degli swap che valutano una possibilità del 55% di un'altra sospensione.

Gli economisti, d'altra parte, propendono per un taglio di un quarto di punto, in particolare se le perdite di posti di lavoro persistono e l'inflazione non tariffaria diminuisce.

La crescita economica sta perdendo slancio

La crescita del primo trimestre del Canada ha sorpreso al rialzo, ma le tendenze sottostanti sono ancora deboli. Gli investimenti delle imprese e la spesa interna sono stati bassi e Macklem prevede che la crescita nel secondo trimestre sarà "sostanzialmente più debole".

La banca riceverà altri due mesi di dati sull'inflazione e una stampa del PIL prima di prendere la sua prossima decisione sui tassi, che sarà seguita da un nuovo rapporto sulla politica monetaria.

Mentre ad aprile la BoC aveva descritto due scenari di crescita, uno con un impatto minore dei dazi e l'altro ipotizzando una vera e propria guerra commerciale globale e una recessione, Macklem ha osservato che la possibilità del secondo è diminuita marginalmente. Tuttavia, l'incertezza residua continua a oscurare la situazione.

Nonostante i venti contrari, il dollaro canadese rimane solido

Nonostante l'incertezza, la valuta canadese è salita dopo la decisione sui tassi. Il dollaro canadese è salito dello 0,14% a 1,3698 contro il dollaro USA, o circa 73 centesimi.

Gli economisti prevedono due o tre ulteriori tagli dei tassi nel 2025, forse abbassando il tasso di riferimento a circa il 2% entro la fine dell'anno.

Molto dipenderà dal futuro dei legami commerciali con gli Stati Uniti, dalle dinamiche dell'inflazione e dalla resilienza economica interna.

Fino ad allora, la Banca del Canada dovrebbe rimanere cauta, orientando la politica in base ai dati in arrivo ed evitando indicazioni prospettiche in quello che Macklem ha descritto come un ambiente esterno "altamente imprevedibile".