Azioni Applied Digital: l'accordo con CoreWeave aggiunge visibilità, ma permangono rischi chiave

Gli investitori si sono imbattuti in Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD) nelle ultime sessioni dopo che la società di soluzioni per infrastrutture digitali ha firmato un accordo di hosting da 7 miliardi di dollari con CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV).

L'accordo di APLD con la startup sostenuta da Nvidia segna un punto di svolta, date le sue precedenti difficoltà in termini di monetizzazione della sua infrastruttura GPU in rapida espansione.

L'impegno di CRWV aiuta ad affrontare una delle preoccupazioni più urgenti dell'azienda: garantire clienti per la sua nuova capacità, in particolare per la sua struttura sottoutilizzata di Ellendale.

Tuttavia, non risolve le preoccupazioni più ampie relative alla redditività a lungo termine, all'intensità di capitale e alla valutazione dell'azienda.

Si noti che le azioni di Applied Digital hanno superato i 13 dollari sulla scia dell'annuncio di CoreWeave e ora sono aumentate di oltre il 300% rispetto al minimo da inizio anno.

Un capex elevato potrebbe danneggiare le azioni di Applied Digital

Sebbene l'accordo CRWV migliori la visibilità a breve termine sui ricavi futuri di Applied Digital e conferisca credibilità alle sue ambizioni cloud GPU, si consiglia agli investitori di prestare attenzione nell'acquistare le sue azioni ai livelli attuali.

Perché? In parte perché l'azienda con sede a Dallas, in Texas, ha in programma di investire fino a 50 milioni di dollari al mese nel prossimo anno e mezzo.

Si tratta di un dato sostanziale per un'azienda che l'anno scorso ha generato solo 166 milioni di dollari di entrate.

Il rischio qui è: anche con CoreWeave come inquilino di riferimento, l'eccesso di capacità rimanente dell'azienda peserà sui margini lordi a meno che non vengano assicurati ulteriori clienti.

Nell'ultimo trimestre riportato, il segmento dei servizi cloud di APLD ha subito un calo sequenziale dei ricavi di quasi il 36%, in gran parte a causa di problemi tecnici legati alla transizione da modelli single-tenant a multi-tenant.

Sebbene questi problemi siano stati risolti, la volatilità solleva interrogativi sull'esecuzione operativa su larga scala.

Inoltre, le spese di ammortamento sono in aumento, a causa di strutture appena completate che devono ancora produrre ricavi corrispondenti, creando un effetto ritardo che potrebbe comprimere gli utili anche se i ricavi della top-line migliorano, il che potrebbe anche pesare sulle azioni APLD nei prossimi 12 mesi.

La valutazione delle azioni di APLD è una delle principali preoccupazioni

Gli investitori dovrebbero prendere in considerazione l'idea di ritirarsi dal titolo AI dopo il recente rally perché, anche dopo aver preso in considerazione l'accordo CoreWeave, sembra sopravvalutato al prezzo attuale di oltre $ 13.

Una stima prudente per il rapporto prezzo/vendite a termine dell'azienda al momento della scrittura è di quasi 6 volte, incluso il vantaggio CRWV, che è significativamente elevato rispetto alla media del settore di circa 3,5 volte.

Ancora più importante, la suddetta metrica di valutazione si trova ben al di sopra del P/S mediano a 5 anni delle azioni APLD inferiore a 2x.

Infine, data la probabile necessità di CoreWeave di prezzi competitivi nei suoi contratti, non è chiaro se l'accordo migliorerà significativamente i margini netti di Applied Digital o semplicemente aumenterà la sua cifra superiore.

In conclusione, con una capitalizzazione di mercato che si avvicina ai 3 miliardi di dollari e nessuna redditività sostenuta in vista, le azioni Applied Digital hanno bisogno di un'esecuzione quasi perfetta in un settore in rapida evoluzione e ad alto contenuto di capitale. È un compito arduo, anche con CRWV a bordo.