La RBI diventa neutrale dopo il brusco taglio dei tassi; ING prevede un altro allentamento entro la fine dell'anno

Con una mossa a sorpresa, la Reserve Bank of India ha tagliato i tassi di riferimento oltre le aspettative del mercato e ha spostato la sua posizione politica da accomodante a neutrale.

ING Group suggerisce che l'attuale azione della RBI indica una probabile pausa negli aggiustamenti politici.

Tuttavia, la possibilità di un allentamento futuro rimane aperta, subordinata a potenziali cali della crescita o dell'inflazione.

La Reserve Bank of India (RBI) ha abbassato significativamente il tasso repo di 50 punti base (bps) al 5,5%, superando le aspettative del mercato.

Il taglio dei tassi di interesse porta la riduzione totale del tasso repo da parte della RBI nel ciclo attuale a 100 punti base, con un conseguente tasso di riferimento reale del 2,3%.

La RBI ha anche ridotto il coefficiente di riserva di liquidità di ben 100 punti base, portandolo al 3%, il più basso dal 2021.

"Le azioni odierne della RBI sui tassi suggeriscono una crescente convinzione all'interno del Comitato di politica monetaria che è probabile che l'inflazione più bassa persista e che la crescita del PIL rimanga su una traiettoria più debole", ha dichiarato in una nota Deepali Bhargava, responsabile regionale della ricerca per l'Asia-Pacifico di ING Group.

Non è la fine dei tagli dei tassi

La RBI ha sorpreso i mercati cambiando la sua posizione politica da "accomodante" a "neutrale".

Questo cambiamento è stato particolarmente inaspettato in quanto si è verificato solo due mesi dopo l'adozione di una posizione accomodante, segnando un'inversione significativa.

"Si tratta di un'inversione di marcia piuttosto rapida e suggerisce che la banca centrale potrebbe aver chiuso con i tagli dei tassi per ora", ha detto Bhargava.

Anche se l'inflazione CPI rimane al di sotto dell'obiettivo della RBI e il tasso di riferimento reale supera il tipico livello di comfort di circa l'1,5%, paradossalmente sembra in qualche modo controintuitivo, secondo Bhargava.

Ha detto:

La RBI indica una battuta d'arresto degli aggiustamenti politici, ma mantiene l'opzione di un ulteriore allentamento in caso di calo della crescita economica o dell'inflazione.

Ha rivisto al ribasso le previsioni di inflazione dell'indice dei prezzi al consumo dal 4,0% al 3,7% e ha mantenuto le previsioni di crescita del PIL al 6,5% per l'anno fiscale che si concluderà a marzo 2026.

"Le nostre stime di crescita del PIL sono leggermente più deboli di quelle della RBI e, con i tassi di riferimento reali ancora ben al di sopra delle norme storiche, continuiamo ad aspettarci un taglio dei tassi di 25 pb da parte della RBI entro la fine dell'anno, probabilmente nel quarto trimestre", ha detto Bhargava.

Impatto sui mercati

Secondo ING, è improbabile che un taglio dei tassi di interesse solitario oggi influenzi in modo significativo la rupia indiana (INR).

Si tratta probabilmente di una reazione al calo dell'inflazione piuttosto che di un'indicazione di preoccupazioni per la crescita.

ING prevede condizioni di mercato fluttuanti. Tuttavia, l'attenzione della RBI sulla creazione di riserve valutarie, un previsto rallentamento della crescita del PIL a causa dei dazi e delle questioni geopolitiche, dovrebbe sostenere la valuta e probabilmente portare a una traiettoria rialzista.

Nell'ultimo anno, il rendimento delle obbligazioni a 10 anni ha registrato un'impennata di oltre 100 punti base.

Questo aumento può essere attribuito a una combinazione di fattori: tassi di inflazione in diminuzione e un equilibrio favorevole tra domanda e offerta.

"Continuiamo a pensare che i fondamentali sostengano un ulteriore calo dei rendimenti, ma è probabile che il ritmo del declino sia più graduale da qui", ha detto Bhargava.

Data l'ampia liquidità all'interno del sistema, si prevede che la parte più breve della curva mantenga un forte supporto.