La realtà dietro l'accordo USA-Cina: cosa significa per gli investitori

Tutti vogliono credere che la guerra commerciale si stia raffreddando. Ma è improbabile.

Dopo 2 giorni di negoziati in quello che doveva essere un "incontro rapido" a Londra, i funzionari statunitensi e cinesi hanno annunciato un "quadro preliminare" per calmare le tensioni e rilanciare la tregua di Ginevra.

Ma sotto i titoli delle strette di mano, la realtà non sembra così positiva. Non si tratta di un vero e proprio reset, ma di una rottura.

E sebbene non sia ancora stato firmato ufficialmente, l'accordo potrebbe presentare alcune opportunità per gli investitori, a seconda del risultato reale.

Cosa è stato effettivamente concordato?

I colloqui di Londra hanno prodotto un "quadro non vincolante e provvisorio", destinato a salvare l'accordo di Ginevra dal collasso. Ma proprio come i colloqui del mese scorso, i dettagli rimangono vaghi.

I risultati chiave sono stati l'accettazione da parte della Cina di accelerare le spedizioni di magneti in terre rare e l'accettazione da parte degli Stati Uniti di allentare alcuni controlli sulle esportazioni.

Le delegazioni presenteranno ora la proposta ai presidenti Trump e Xi Jinping per l'approvazione finale. Se firmeranno, rinvierà lo snapback tariffario fissato per il 10 agosto.

In caso contrario, torneranno i dazi fino al 145% sulle importazioni statunitensi dalla Cina. La Cina risponderebbe con un aumento fino al 125% delle merci americane.

Il segretario al Commercio degli Stati Uniti Howard Lutnick ha detto che l'accordo "mette carne sulle ossa" del consenso di Ginevra di May. Ma ha anche ammesso che offre poca chiarezza oltre a questo.

Il negoziatore cinese Li Chenggang ha fatto eco a questo sentimento. I colloqui sono stati descritti come "approfonditi e sinceri", ma i risultati concreti rimangono scarsi.

I mercati si sono mossi a malapena. L'indice MSCI Asia Pacific è salito dello 0,57% alla notizia. I futures azionari statunitensi sono scesi leggermente. Lo yuan era piatto.

Questa reazione dimostra chiaramente che gli investitori rimangono prudenti. Questo era solo un sollievo per il fatto che le cose non erano peggiorate.

Perché l'Europa ha subito il primo colpo

Il danno economico più immediato di questo accordo USA-Cina si sta sorprendentemente manifestando a Stoccarda e a Mladá Boleslav.

Ad aprile, la Cina ha imposto controlli globali sulle esportazioni di sette categorie di minerali di terre rare.

Questi includono neodimio e disprosio, input chiave per motori di veicoli elettrici e apparecchiature di livello militare.

Questo non era solo rivolto a Washington. L'Europa è rimasta intrappolata nel fuoco incrociato.

Il settore automobilistico europeo, in particolare i produttori di veicoli elettrici in Germania e Repubblica Ceca, si trova ora ad affrontare costi di produzione più elevati e una forte incertezza nell'approvvigionamento.

Con la Cina che detiene i due terzi del mercato globale delle terre rare pesanti lavorate, la dipendenza dell'Europa si è trasformata in un ostacolo.

Sebbene le misure siano state inizialmente viste come una ritorsione contro gli Stati Uniti, la loro portata globale ha lasciato esposti i produttori dell'UE.

Queste ricadute arrivano poche settimane prima del vertice UE-Cina a Pechino, dove entrambe le parti dovrebbero affrontare le tensioni commerciali e l'accesso ai minerali critici.

La vera posta in gioco: chip vs magneti

Quello che sta succedendo non riguarda solo i dazi o le bilance commerciali. Si tratta di leva finanziaria.

Gli Stati Uniti detengono le chiavi per la progettazione avanzata di chip, il software di intelligenza artificiale e la tecnologia aeronautica all'avanguardia.

La Cina controlla i materiali critici utilizzati per costruirli. Circa il 90% dell'offerta globale di magneti in terre rare proviene dalla Cina.

Questi minerali non vengono utilizzati solo nelle auto. Sono essenziali in tutto, dai missili alle turbine eoliche agli smartphone.

In risposta ai limiti delle terre rare di Pechino, Washington ha revocato le licenze di esportazione per gli strumenti di progettazione di chip e le sostanze chimiche utilizzate nella produzione di semiconduttori.

L'obiettivo era quello di fermare l'ascesa tecnologica della Cina. Il risultato è stato un nuovo tipo di guerra economica in cui l'accesso è l'arma principale.

Questo accordo quadro, se approvato, allenterebbe il blocco da entrambe le parti. Ma nessuno sta smantellando l'architettura del contenimento economico.

I funzionari statunitensi non hanno revocato i controlli fondamentali. E la Cina insiste ancora sul fatto che qualsiasi accordo a lungo termine deve consentirle l'accesso alle tecnologie chiave e ai mercati globali.

L'accordo di Londra elude tutto questo.

Si tratta di commercio o di politica?

Questo conflitto non è più solo economico. È profondamente politico. Trump vuole un accordo che possa vendere agli elettori come prova che è duro ed efficace.

Xi vuole un accordo che possa promuovere in patria come equo e dignitoso. Nessuno dei due vuole essere visto cedere terreno.

Ecco perché questo accordo evita qualsiasi cosa permanente. Ritarda le decisioni. Dà a entrambi i leader un modo per dire: abbiamo il controllo.

Ma il costo economico sta aumentando. Le esportazioni cinesi verso gli Stati Uniti sono diminuite del 34,5% a maggio, il calo peggiore dall'inizio del 2020.

Gli importatori statunitensi devono ancora affrontare costi più elevati e, sebbene la Federal Reserve non stia ancora lanciando allarmi, la fiducia delle imprese è fragile.

La Banca Mondiale ha appena abbassato le sue previsioni di crescita globale per il 2025 al 2,3%, citando l'incertezza commerciale come un rischio chiave.

Nessuna delle due parti può costringere l'altra a passare. Gli Stati Uniti hanno il potere economico, ma Xi ha una resistenza politica.

Pechino sta scommettendo che Trump sta affrontando una maggiore pressione interna e ha bisogno di una risoluzione più urgente della Cina.

Qualche potenziale vincitore?

I minatori di terre rare al di fuori della Cina, in particolare in Australia, Canada e Stati Uniti, sono destinati a guadagnare poiché i paesi cercano di diversificare l'offerta.

Le aziende di semiconduttori potrebbero beneficiare di un allentamento dei controlli sulle esportazioni, anche se per ora solo marginalmente.

Le aziende aerospaziali come Boeing e gli appaltatori della difesa che dipendono dalle terre rare potrebbero vedere un po' di sollievo. Ma nessuno dovrebbe puntare su un grande rally.

Le case automobilistiche europee sono chiaramente perdenti. Stanno pagando costi più elevati senza alcun sollievo politico.

Anche gli esportatori cinesi sono in difficoltà, soprattutto nell'elettronica di consumo, dove la domanda statunitense è crollata.

E per i piccoli produttori intrappolati tra due regimi di sicurezza nazionale, il messaggio è semplice: non contate in questa lotta.

Quel che è peggio, il deficit di fiducia sta crescendo. Ogni volta che un accordo come questo va in pezzi, i mercati diventano più scettici sul fatto che il prossimo reggerà.

Gli investitori stanno iniziando a prezzare in un mondo in cui le catene di approvvigionamento sono costantemente politicizzate.

L'accordo di Londra è una toppa invece che una correzione. Se approvato, compra altri 60 giorni di quiete.

Ma le forze che guidano questo conflitto, che sono la tecnologia, l'orgoglio e la politica, non scompariranno.

In definitiva, la guerra commerciale non finirà presto. Si sta solo evolvendo in qualcosa di più intelligente, più lento e più difficile da invertire.