I rischi finanziari e la "golden share" stanno offuscando le prospettive degli investitori sull'accordo di Nippon Steel con la US Steel?

La fusione a lungo ritardata di Nippon Steel con US Steel ha concluso un capitolo difficile nella definizione di accordi industriali, ma alcuni investitori di Nippon Steel rimangono preoccupati per il modo in cui il gigante giapponese finanzierà l'acquisizione e le spese in conto capitale pianificate.

La "golden share" o la partecipazione accantonata per il governo degli Stati Uniti nella società combinata ha anche causato la preoccupazione di alcuni investitori sul grado di controllo che il governo può avere sulla società.

La "golden share" dà al governo voce in capitolo nelle decisioni chiave e la possibilità di nominare i membri del consiglio di amministrazione, una mossa insolita al di fuori dei salvataggi.

Le azioni di Nippon Steel sono aumentate fino al 5% nelle prime contrattazioni di Tokyo di lunedì prima di attestarsi al 2,4% poiché gli investitori rimangono cauti.

Alla chiusura di lunedì, il guadagno si era ridotto a solo l'1,5%.

"Gli investitori hanno accolto con favore la risoluzione dell'incertezza che circonda l'accordo", ha detto Shinichiro Ozaki, analista senior di Daiwa Securities, in un rapporto di Reuters.

"Nel complesso, l'accordo sembra relativamente ragionevole sia in termini di dimensioni dell'investimento che di tempistiche", ha affermato, osservando che l'acquisizione è fondamentale per la strategia di crescita a medio e lungo termine di Nippon Steel.

Persiste l'ansia degli investitori riguardo alla strategia di finanziamento

In base all'accordo, Nippon Steel investirà 14 miliardi di dollari nei prossimi anni, di cui circa 11 miliardi di dollari entro il 2028.

Una delle principali preoccupazioni a breve termine per gli investitori dell'acciaieria giapponese è il modo in cui finanzierà l'acquisizione, interamente in contanti, e gli impegni di investimento significativamente aumentati, che ora comprendono l'aggiornamento delle strutture esistenti e la costruzione di una nuova acciaieria.

"Per ora, le preoccupazioni principali sono l'entità dell'investimento, il modo in cui sarà finanziato e il periodo in cui l'investimento verrà recuperato, che rimangono tutte vaghe", ha detto Ryunosuke Shibata, analista di SBI Securities Co. in un rapporto di Bloomberg.

Ha aggiunto che è improbabile che la società finanzi l'intero importo attraverso il debito, dato l'impatto sui rating del credito e gli attuali alti tassi di interesse statunitensi.

Shibata ha stimato che la società potrebbe raccogliere fino a 1 trilione di yen (circa 6,9 miliardi di dollari) in azioni per sostenere l'acquisizione e gli investimenti associati.

Ozaki, tuttavia, ha affermato che, sebbene il rischio di un aumento di capitale non sia completamente diminuito, potrebbe essere meno grave del previsto.

Anche il premio dell'operazione e la "golden share" del governo sono sotto l'esame degli investitori

Nippon Steel sta pagando 55 dollari per azione per US Steel, che rappresenta un premio del 142% rispetto al prezzo di mercato dell'obiettivo prima dell'annuncio dell'accordo lo scorso anno.

I critici hanno sostenuto che il premio è eccessivo e mette a rischio il valore per gli azionisti, soprattutto in considerazione dell'aumento del costo degli investimenti promessi.

L'investitore attivista 3D Investment Partners ha esortato gli azionisti a votare contro la riconferma dei massimi dirigenti di Nippon Steel, citando i timori di una distruzione "irreversibile" del valore.

Tuttavia, altri vedono l'acquisizione come centrale per la strategia a lungo termine di Nippon.

Lo scetticismo abbonda anche sulla golden share.

Ozaki, tuttavia, ha cercato di minimizzare il rischio di gestione legato alla golden share.

Nippon Steel prevede una crescita nel mercato statunitense dei prodotti di fascia alta, rendendo improbabili tagli alla produzione e riduzioni di posti di lavoro.

Nippon Steel ha lanciato l'accordo come parte di una strategia per aumentare la sua quota di mercato dell'acciaio di fascia alta negli Stati Uniti, in particolare nelle applicazioni automobilistiche e infrastrutturali.

L'azienda si aspetta sinergie dalla condivisione tecnologica e da un migliore accesso ai clienti e ai contratti statunitensi.