I dazi di Trump stanno davvero rendendo l'America di nuovo grande?

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha detto che i dazi sono la parola più bella per lui.

Si suppone che generino "miliardi" di entrate per il governo e generino "trilioni" di nuovi investimenti per l'America.

Molte cose sono cambiate da aprile, quando sono arrivati i primi grandi annunci tariffari.

I dazi sono un enorme strumento economico e influenzano tutti gli aspetti di un'economia in modo drammatico.

PIL, inflazione, occupazione, comportamento dei consumatori, entrate federali, ricchezza e prezzi delle azioni.

Quindi, il piano di Donald Trump sta funzionando? I dazi stanno rendendo il paese più ricco? È davvero l'inizio di un'era prospera per l'America, o sta accadendo il contrario? La risposta è negli ultimi dati.

Quanto sono aggressive le tariffe attuali?

Secondo il Budget Lab di Yale, i dazi di Trump hanno spinto il tasso tariffario medio effettivo degli Stati Uniti fino al 7,0%.

Questo è il livello tariffario più alto che l'America abbia visto in oltre mezzo secolo.

L'attuale regime include un prelievo del 25% su tutte le auto, l'acciaio e l'alluminio importati. Nonostante le esenzioni parziali per alcuni paesi come il Regno Unito, l'impatto è pesante.

Le tariffe più vecchie rimangono in vigore e il risultato è l'accatastamento delle tariffe. In alcuni casi, le aziende pagano tassi effettivi del 70% o più.

Trump sostiene che queste tariffe stanno generando entrate storiche per il governo e stanno rilanciando l'industria americana.

Mentre si prevede che le entrate federali derivanti dalle tariffe raggiungeranno i 686 miliardi di dollari nel prossimo decennio, l'impatto economico più ampio racconta una storia diversa.

Secondo il Budget Lab di Yale, la crescita del PIL reale è già stata ridotta di 0,18 punti percentuali per il 2025.

Il PIL a lungo termine è previsto allo 0,06% annuo, che equivale a 20 miliardi di dollari.

Si prevede che le famiglie americane perderanno 950 dollari di potere d'acquisto annuo e si prevede che la perdita di posti di lavoro raggiungerà i 127.000 quest'anno.

L'inflazione è destinata a salire?

Per ora, l'inflazione è rimasta tranquilla. Ma gli economisti dicono che è solo questione di tempo.

Nella prima metà dell'anno, le aziende hanno anticipato le importazioni prima dell'entrata in vigore dei dazi. L'accumulo di scorte ha contribuito a sopprimere i prezzi nel 2° trimestre.

Molte aziende hanno anche trattenuto gli aumenti dei prezzi a causa del cambiamento delle politiche e dell'incertezza sulle tariffe finali. Ma questo cuscinetto temporaneo sta finendo.

JPMorgan stima che le nuove tariffe aggiungeranno 400 miliardi di dollari all'anno ai costi di importazione.

Quando le aziende inizieranno a trasferirlo ai consumatori, l'IPC potrebbe salire al 3,0% o addirittura al 3,5% entro la fine del terzo trimestre.

Altri potrebbero assorbire il costo, ma ciò significherebbe un calo dei profitti, assunzioni congelate ed eventuali licenziamenti.

Alla fine, i prezzi sono destinati a salire. Il problema è che questo picco si sta avvicinando proprio mentre la Fed affronta la pressione per tagliare i tassi.

Il "boom degli investimenti da 12 trilioni di dollari" è reale?

Il presidente Trump ha ripetutamente affermato che la sua agenda economica ha scatenato più di 12 trilioni di dollari di investimenti aziendali.

Il problema è che il numero reale è probabilmente inferiore all'1% di quello.

L'elenco ufficiale degli investimenti annunciati dalla Casa Bianca ammonta a circa 5,3 trilioni di dollari. Ma un'analisi di Goldman Sachs ha rilevato che solo 134 miliardi di dollari sono nuovi.

Una volta che i ricercatori hanno preso in considerazione progetti già pianificati, non specifici per gli Stati Uniti, o che difficilmente si sarebbero materializzati, il numero è sceso a soli 30 miliardi di dollari.

Alcuni dei progetti elencati includono spese per il personale, obblighi fiscali o progetti di capitale annunciati prima del ritorno in carica di Trump.

Le aziende hanno un chiaro incentivo a gonfiare gli annunci di investimento man mano che acquisiscono buona volontà politica ed evitano il controllo.

Ma molto poco di questo denaro rappresenta un nuovo capitale che si muove effettivamente nell'economia a causa dei dazi.

Qual è l'impatto reale sull'economia?

I numeri diventano più allarmanti se si guarda a settori specifici.

L'industria manifatturiera, che Trump spesso indica come il principale beneficiario delle sue politiche protezionistiche, non sta vedendo una ripresa.

L'output è leggermente negativo nel complesso. Mentre i beni durevoli sono piatti, l'industria manifatturiera avanzata è scesa dello 0,3%.

Ciò include parti di precisione, semiconduttori e apparecchiature di alto valore. L'agricoltura si è ridotta dell'1,2%, l'edilizia dell'1,5%.

I prezzi delle auto sono aumentati dell'8,4% nel breve termine, ovvero circa 2.400 dollari in più per ogni nuovo veicolo.

I prodotti farmaceutici stanno assistendo a un certo rehoring della produzione, ma solo per i farmaci di marca.

Le catene di approvvigionamento dei farmaci generici rimangono concentrate in India e Cina. Qualsiasi reshoring richiederà da cinque a dieci anni e potrebbe invertire a seconda della futura regolamentazione dei prezzi.

Anche il settore dei servizi, che in genere è più isolato, sta assistendo a ricadute nel commercio e nella logistica.

La fiducia dei consumatori sta cominciando a erodersi. Le imprese stanno rinviando le decisioni di investimento.

L'incertezza politica sta iniziando a congelare la situazione economica su tutta la linea.

Nel frattempo, Trump pubblicizza la generazione di entrate dei dazi come una grande vittoria. Nel prossimo decennio, si prevede che il governo raccoglierà 686 miliardi di dollari di entrate tariffarie aggiuntive.

Ma distribuiti su dieci anni, quei 686 miliardi di dollari sono solo lo 0,3% del PIL all'anno.

E anche questa cifra è compensata da una stima di 101 miliardi di dollari di mancate entrate fiscali a causa della crescita economica più lenta causata dalle tariffe stesse.

Prospettive: una reazione a catena globale

Gli effetti dei dazi di Trump non rimarranno all'interno dei confini americani. Non lo fanno mai.

Gli Stati Uniti ne subiranno il peso maggiore nel breve termine, con lo shock dell'offerta più chiaro degli ultimi decenni.

I costi dei fattori produttivi sono in aumento. I margini di profitto si stanno restringendo. Le aziende stanno già rallentando gli investimenti e congelando i piani di assunzione.

E con l'inizio dei licenziamenti, non c'è più molto cuscinetto nel mercato del lavoro.

Ma gli effetti a catena all'estero potrebbero essere altrettanto consequenziali. L'Europa sta già avvertendo una pressione di seconda mano.

Mentre la domanda cinese di beni europei si indebolisce e le aziende cinesi reindirizzano le esportazioni verso l'Europa e altrove, gli esportatori dell'Eurozona si trovano di fronte a un doppio colpo: meno domanda, più concorrenza.

Il risultato è una crescita più lenta, una disinflazione dei beni e una crescente pressione sulla BCE per tagliare ulteriormente i tassi.

Il previsto allentamento fiscale della Germania potrebbe attenuare il colpo. C'è speranza che si sta accumulando in alcune economie europee, ma forse è troppo presto per essere concreta.

L'obiettivo principale, la Cina, è probabilmente più agile nella sua risposta. Pechino sta solo combattendo una guerra commerciale con gli Stati Uniti.

Ma gli Stati Uniti stanno litigando con quasi tutti.

Ciò lascia alla Cina un margine di manovra per reindirizzare il commercio, stimolare la domanda interna e attenuare l'impatto attraverso la politica.

Man mano che le merci cinesi si riverseranno in altri mercati, esporteranno la deflazione in Asia, nell'Eurozona e in America Latina.

Per i mercati emergenti, già colpiti dalla debolezza della domanda globale e dal calo dei prezzi delle materie prime, ciò potrebbe significare un altro anno perso.

Persino le banche centrali non sono sicure di ciò che stanno guardando. I dati sono rumorosi. Le pressioni sui prezzi dovrebbero accelerare a partire dalla metà del 2025, proprio mentre la produzione industriale si indebolisce.

La Federal Reserve si trova ora di fronte a un compito quasi impossibile: stimolare la crescita senza alimentare l'inflazione.

Tassi più bassi potrebbero aiutare il mercato del lavoro, ma rischiano di indebolire il dollaro e di invitare a una volatilità ancora maggiore.

Questo è il dilemma che la Fed si trova ad affrontare in vista della decisione sui tassi del 18 giugno.

La linea di fondo è che i dazi di Trump non hanno prodotto la rinascita economica che aveva promesso.

Al di là dei suoi discorsi sicuri e dei numeri impressionanti, la realtà sembra più desolante.