La Svizzera azzera i tassi: tornano i tassi d'interesse negativi?

Giovedì la Banca nazionale svizzera (BNS) ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base allo 0%, approfondendo la sua posizione accomodante tra le rinnovate preoccupazioni per la deflazione e la persistente forza del franco svizzero.

La mossa, ampiamente prevista, aumenta la possibilità che la Svizzera riveda i tassi d'interesse negativi per la prima volta dal 2022.

«Con l'allentamento odierno della nostra politica monetaria, contrastiamo la minore pressione inflazionistica», ha dichiarato il presidente Martin Schlegel a Zurigo.

"Continueremo a monitorare attentamente la situazione e ad adeguare la nostra politica monetaria se necessario", ha detto, aggiungendo che "rimaniamo disposti a essere attivi nel mercato dei cambi, se necessario".

Perché la Svizzera è di fronte alla deflazione?

Mentre la maggior parte delle banche centrali globali rimane concentrata sul contenimento dell'inflazione, la Svizzera si distingue.

I prezzi al consumo nel paese sono diminuiti dello 0,1% su base annua a maggio a causa delle persistenti forze disinflazionistiche.

La BNS sta ora cercando di frenare un ciclo deflazionistico che ha afflitto l'economia negli ultimi decenni.

L'apprezzamento del franco svizzero è stato un fattore determinante di queste tendenze deflazionistiche.

Spesso considerato una valuta rifugio, il franco tende a guadagnare durante i periodi di incertezza economica o politica globale.

Ciò a sua volta rende le importazioni più economiche, trascinando verso il basso l'indice dei prezzi al consumo in un paese fortemente dipendente dai beni stranieri.

"Come valuta rifugio, il franco svizzero tende ad apprezzarsi quando c'è stress sui mercati mondiali", ha detto Charlotte de Montpellier, economista senior di ING.

La BNS si distingue dai concorrenti globali

Il taglio dei tassi da parte della BNS è in contrasto con il tono più cauto adottato dalle altre principali banche centrali.

Mercoledì, la Federal Reserve statunitense ha lasciato invariati i tassi di interesse e ci si aspettava che la Banca d'Inghilterra seguisse l'esempio.

Anche la Banca Centrale Europea, dopo aver recentemente tagliato i tassi, ha segnalato una pausa.

Con l'azzeramento del tasso di riferimento, la BNS detiene ora il tasso di riferimento più basso tra le principali economie sviluppate.

Ciò pone le banche svizzere sotto nuova pressione, poiché i proventi dei depositi dei clienti diminuiscono e i margini di credito si riducono.

La BNS sta inoltre testando un livello di tassi d'interesse mai utilizzato prima, né durante la discesa in territorio negativo nel 2014 né durante l'uscita dal mercato nel 2022.

Gli economisti dicono che questo potrebbe segnare una fase di transizione prima di un tuffo più profondo sotto lo zero.

La Svizzera tornerà a tassi d'interesse negativi?

Martin Schlegel ha riconosciuto che il nuovo tasso di riferimento porta i costi di prestito "sull'orlo del territorio negativo" e ha avvertito dei potenziali effetti collaterali che una tale mossa potrebbe portare.

"Siamo anche consapevoli che l'interesse negativo può avere effetti collaterali indesiderati e presenta sfide per molti agenti economici", ha affermato.

Gli economisti di ODDO BHF prevedono un altro taglio di 25 punti base già a settembre.

"Il ritorno dei tassi negativi mira a frenare l'apprezzamento del franco svizzero e a rilanciare il credito interno", ha detto l'azienda, aggiungendo che la BNS potrebbe reintrodurre meccanismi di esenzione per proteggere le banche nazionali.

Alcuni analisti vedono persino il potenziale per tagli più profondi.

Adrian Prettejohn, economista per l'Europa di Capital Economics, ha dichiarato alla CNBC prima della decisione sui tassi di interesse di giovedì che si aspetta che i tassi vengano tagliati al -0,25% quest'anno, ma ha osservato che la BNS potrebbe scendere ulteriormente.

Anche gli interventi sul mercato valutario sono tornati sul tavolo. Sebbene la BNS abbia evitato tali mosse nel 2023, la questione rimane sotto esame.

All'inizio di questo mese, il Tesoro degli Stati Uniti ha aggiunto la Svizzera alla sua lista di economie per le pratiche di cambio, mettendo in guardia contro la manipolazione della valuta, un'accusa precedentemente mossa durante il primo mandato di Donald Trump.

Previsioni di inflazione riviste al ribasso a causa del persistere dei rischi

In aggiunta al tono accomodante, la BNS ha abbassato le sue proiezioni sull'inflazione su tutta la linea.

Ora prevede che l'inflazione sarà in media solo dello 0,2% nel 2025, dello 0,5% nel 2026 e dello 0,7% nel 2027, rivista al ribasso rispetto alle precedenti previsioni rispettivamente dello 0,4%, 0,8% e 0,8%.

Mentre i recenti aumenti dei prezzi del petrolio, guidati dalle tensioni tra Israele e Iran, potrebbero fornire un po' di sollievo a breve termine, le prospettive più ampie rimangono deboli.

La valuta svizzera insolitamente forte, la domanda dei consumatori contenuta e il fragile commercio globale suggeriscono che le pressioni sui prezzi rimarranno basse nel prossimo futuro.