Due Kevin, una sedia: la realtà dietro il prossimo presidente della Federal Reserve

La corsa alla guida della Federal Reserve ha assunto il tono di un reality show. Due repubblicani sono in competizione per la carica economica più influente del mondo.

Ci si è costruiti una reputazione sulla lealtà e sull'adattabilità. L'altro porta il peso dell'esperienza dell'élite e di una politica diffidente nei confronti dell'inflazione. Dietro le quinte, il presidente degli Stati Uniti li sta valutando.

Questa non è solo una gara tra due uomini. È un segnale che la banca centrale americana sta tornando a diventare un terreno politico. L'esito potrebbe determinare l'indipendenza della Fed nei prossimi anni.

Il candidato principale: chi è Kevin Hassett?

Kevin Hassett è un economista con dottorato di ricerca ed ex presidente del Council of Economic Advisers di Trump. È anche il co-autore dell'ormai famigerato Dow 36,000, scritto nel 1999.

Hassett ha trascorso la maggior parte dell'ultimo decennio in orbita attorno a Trump, plasmando punti di discussione economici e allineando sempre più le sue opinioni con gli istinti di Trump.

Nel corso dell'ultimo anno, si è trasformato da economista misurato in un acuto critico di Jerome Powell.

Hassett ha accusato l'attuale presidente della Fed di lavorare "mano nella mano con i democratici", suggerendo a Powell di tagliare i tassi nel 2024 a vantaggio di Kamala Harris.

Naturalmente, il tempismo è stato strategico. È arrivato proprio quando Hassett è rientrato nella cerchia ristretta di Trump.

Hassett ha il profilo che Trump tende a favorire. Parla in modo semplice, mantiene il messaggio e ha mostrato la volontà di adattare le sue opinioni per adattarle al momento politico. Un tempo era un difensore dell'indipendenza della Fed. Ora sta sostenendo che la banca centrale è diventata partigiana e ha bisogno di una nuova leadership per allinearsi con l'agenda del presidente.

Spunta anche la casella dell'esperienza. Ha già lavorato alla Fed, ha presieduto il Council of Economic Advisers di Trump e ora ricopre una posizione presso una società di private equity lanciata da Jared Kushner. Che la storia conta. Nel secondo mandato di Trump, la fiducia e la familiarità sono la moneta che conta.

La realtà, tuttavia, è che Hassett non è un banchiere centrale. È un economista diventato stratega che ha imparato che la lealtà e il controllo della narrazione contano più nel calcolo del secondo mandato di Trump che nelle capacità tecniche.

La sua ascesa segnala una Fed in cui la presidenza potrebbe fungere non da amministratore della stabilità macroeconomica, ma da amplificatore dell'agenda della Casa Bianca.

Il falco dell'establishment: Kevin Warsh

Kevin Warsh ha da tempo desiderato il lavoro della Fed. È stato governatore della Fed sotto George W. Bush ed è stato preso in considerazione per la presidenza nel 2017 prima che Trump scegliesse invece Powell.

Warsh è stato storicamente un falco, sospettoso del quantitative easing e di riflesso anti-inflazione. Questo lo rende una scelta scomoda per la preferenza di Trump per il denaro a buon mercato per alimentare la crescita, gli stimoli alimentati dal debito e l'aumento dei prezzi degli asset.

In quanto veterano del mercato, fa anche parte dell'élite finanziaria americana, con profondi legami con Wall Street e un legame diretto con il miliardario Ronald Lauder, suo suocero.

Ma quel pedigree d'élite è ora la sua più grande responsabilità. Trump ha fatto una carriera politica diffidando dell'establishment.

Il sostegno di Warsh al libero scambio e le sue passate critiche ai dazi di Trump non sono stati dimenticati.

Per rimanere rilevante, ha cercato di cambiare marchio. Ora sostiene che la Fed può tagliare i tassi in modo più aggressivo se riduce anche il suo bilancio da 6,2 trilioni di dollari. È il compromesso di un falco.

È ancora in corsa, aiutato dal suo rapporto personale con il segretario al Tesoro Scott Bessent. Anche Warsh sembra la parte.

È eloquente in TV e si adatta all'immagine di un banchiere centrale. Questo potrebbe dargli un vantaggio con Trump, che apprezza l'ottica tanto quanto la politica.

La realtà è che Warsh sta cercando di conquistare un presidente populista facendo appello alla sua Wall Street interiore.

Ma Trump non si fida dei circoli elitari in cui si muove Warsh, e potrebbe vederlo come troppo indipendente, troppo raffinato, troppo dell'era Bush.

Cosa vuole davvero Trump dalla Fed

La visione di Trump della Fed è sempre stata transazionale. Nel 2018 ha scelto Powell al posto di Janet Yellen, credendo che Powell avrebbe mantenuto bassi i tassi. Non è successo.

Ora, con il debito degli Stati Uniti a 37 trilioni di dollari e i pagamenti degli interessi che superano i 1 trilione di dollari all'anno, Trump vuole un presidente che effettui tagli più rapidi e profondi.

Nelle ultime settimane, Trump ha detto ai consiglieri che i tagli dei tassi saranno una condizione per il prossimo presidente della Fed. Questo è un allontanamento dal suo primo mandato, in cui ha fatto pubblicamente pressioni su Powell, ma si è fermato prima di porre le precondizioni.

Trump vuole che la Fed assorba i rischi economici dell'aumento dei deficit, mentre lui si concentra sulla crescita e sulla rielezione.

Questo contesto rende l'ascesa di Hassett più comprensibile. Non è solo d'accordo con gli obiettivi di Trump. Ha dimostrato di essere disposto a costruire il quadro intellettuale per giustificarli.

L'indipendenza della Fed è ormai finita?

L'idea di una banca centrale indipendente è sempre stata più una teoria che una pratica. Ma il divario tra l'ideale e la realtà raramente è stato così ampio.

Trump ha ventilato l'idea di nominare Scott Bessent sia come Segretario al Tesoro che come Presidente della Fed. Anche se ciò non accade, il fatto che sia stato discusso ti dice come viene vista l'istituzione.

Un'altra possibilità è che Trump nomini Hassett nel consiglio della Fed all'inizio del 2026 e poi lo promuova alla presidenza una volta terminato il mandato di Powell. Questo percorso consentirebbe a Trump di evitare battaglie per la conferma al Senato in un anno elettorale, pur installando un lealista ai vertici della Fed entro la metà del 2026.

La strategia è deliberata. Trump sta gettando le basi per una Fed che non agisca più come un freno all'espansione fiscale. In questo modello, la politica monetaria diventa uno strumento per estendere e amplificare il potere esecutivo, invece di contrastarlo.

Chi è probabile che vinca e cosa succederà?

Kevin Hassett ha la pista interna. È l'uomo di Trump. Si sta già trasformando in ciò che Trump vuole che sia. Ma il costo sarà alto.

Se nominato, il mandato di Hassett potrebbe segnare la fine formale dell'indipendenza politica della Fed. Le decisioni sui tassi non saranno più viste come riflessi di dati o macroprudenza, ma di allineamento partigiano.

Ciò può favorire la crescita a breve termine, ma mina la credibilità globale della Fed, così come la stabilità economica a lungo termine.

Warsh, al contrario, è un ritorno al passato. Un libero scambista dell'era Bush con lo smalto di Goldman Sachs e una vena da falco, non si adatta all'etica di Trump 2.0.

In definitiva, non si tratta di "due Kevin in competizione per guidare la Fed". C'è un Kevin che si sta rimodellando per servire la corte e un altro che cerca di dimostrare di essere ancora rilevante.

La lotta per la presidenza della Fed non riguarda l'economia. Si tratta di potere. E nel mondo di Trump, la lealtà ha sempre la meglio sull'eredità.