Starbucks China a 10 miliardi di dollari potrebbe essere sopravvalutata: ecco perché

Starbucks Corp (NASDAQ: SBUX) ha visto una rinnovata ondata di entusiasmo da parte degli investitori nelle ultime sessioni in seguito alle notizie secondo cui quasi 30 società di private equity hanno mostrato interesse per la sua attività in Cina, valutandola fino a 10 miliardi di dollari.

Tuttavia, mentre le offerte di cui sopra suggeriscono un notevole ottimismo, i fondamentali, secondo gli esperti, raccontano una storia più preoccupante.

In effetti, alcuni hanno esplicitamente sollevato bandiere rosse su una valutazione di 10 miliardi di dollari.

Detto questo, le azioni di Starbucks sono aumentate di quasi il 20% rispetto al minimo da inizio anno al momento della scrittura.

Starbucks Cina affronta una lunga lista di sfide

Starbucks China, un tempo leader indiscusso nel segmento del caffè premium del paese, ha visto la sua quota di mercato precipitare dal 34% nel 2019 ad appena il 14% nel 2024.

Questa erosione è in gran parte dovuta all'espansione aggressiva di rivali locali come Luckin Coffee, che ora vanta oltre 24.000 negozi in Cina, più del triplo delle 7.758 sedi di Starbucks.

Il successo di Luckin deriva dal suo modello a basso costo, dalla rapida adozione del digitale e dalle offerte localizzate.

Al contrario, Starbucks ha faticato ad adattarsi rapidamente alle mutevoli preferenze dei consumatori e alla sensibilità ai prezzi.

"Il mercato in Cina si evolve così rapidamente che rende difficile per un marchio con un'impronta così grande come Starbucks adattarsi abbastanza rapidamente", ha affermato Ben Cavender del China Market Research Group.

Le vendite nello stesso negozio in Cina sono rimaste invariate nel 1° trimestre 2025 dopo quattro trimestri consecutivi di calo.

Anche gli sforzi recenti, come il lancio di bevande senza zucchero e la riduzione dei prezzi in media di 5 yuan, non hanno ancora prodotto una trazione significativa.

Quale potrebbe essere il fair value di Starbucks China

Le azioni di Starbucks sono aumentate brevemente di oltre il 3% dopo il rapporto della CNBC sulla valutazione di $ 10 miliardi.

Ma gli analisti si sono affrettati a moderare l'entusiasmo.

Citi Bank ha osservato che una tale valutazione avrebbe senso solo se un acquirente vedesse un percorso molto chiaro per recuperare le perdite dell'era pandemica e aumentare la redditività.

L'attuale capitalizzazione di mercato dell'azienda si aggira intorno ai 108 miliardi di dollari e la sua attività in Cina contribuisce a circa l'8% delle entrate globali.

Ciò implica una valutazione equa inferiore a 9 miliardi di dollari, ancora ottimistica visti i venti contrari della concorrenza e le sfide operative.

Il rapporto prezzo/utili di SBUX si attesta a un elevato 34,6 e la sua forward guidance è stata ritirata a causa dell'incertezza.

Gli analisti rimangono cauti, con la maggior parte che mantiene un rating "Hold" e un obiettivo di prezzo mediano di 95 dollari.

"Questo potrebbe essere sopravvalutare l'attività e non dare abbastanza peso alla competitività del mercato cinese del caffè", ha aggiunto Cavender.

Starbucks Cina a 10 miliardi di dollari: ottimismo o eccesso?

Sebbene la cifra di 10 miliardi di dollari possa riflettere l'ottimismo degli investitori, rischia di ignorare le sfide strutturali che Starbucks deve affrontare in Cina.

Il calo della quota di mercato, le vendite piatte e l'aumento della concorrenza suggeriscono che qualsiasi acquirente avrebbe bisogno di rivedere le operazioni e ridefinire l'identità del marchio in un mercato in rapida evoluzione.

Per gli investitori istituzionali che guardano a Starbucks China, quindi, la vera domanda è: a quale prezzo l'ottimismo diventa eccessivo?