Due grandi motivi per cui le azioni Norfolk Southern hanno chiuso in ribasso nonostante l'accordo con Union Pacific

Union Pacific Corp (NYSE: UNP) ha annunciato martedì una fusione di successo che valuta ogni azione della Norfolk Southern Corp (NYSE: NSC) a 320 dollari, un enorme premio rispetto alla chiusura precedente.

Tuttavia, le azioni NSC hanno chiuso in ribasso oggi, riflettendo che gli investitori rimangono cauti sul primo consolidamento della mega ferrovia dal 1999.

Nonostante la valutazione complessiva, il 29 luglio lo scetticismo sull'approvazione normativa e la resistenza dei lavoratori hanno pesato sulle azioni Norfolk Southern^.

Le azioni Norfolk Southern affondano a causa dell'incertezza normativa

Gli investitori si tengono alla larga dalle azioni NSC nonostante le notizie sulla fusione , principalmente perché non sono del tutto convinti che l'accordo da 85 miliardi di dollari sopravviverà al controllo normativo.

Il Surface Transportation Board (STB), che sovrintende alle fusioni ferroviarie, è stato storicamente ostile ai consolidamenti di Classe I.

L'ultimo serio tentativo di una grande fusione all'interno di questo spazio (Burlington Northern e Canadian National nel 1999) ha innescato una moratoria che è durata anni e gli investitori temono una ripetizione dell'accordo NSC-UNP.

Mentre sia Union Pacific che Norfolk Southern sostengono che l'accordo migliorerà l'efficienza e il servizio, i mercati sono diffidenti nei confronti di ritardi prolungati o di un rifiuto assoluto, che potrebbe far deragliare la valutazione dei premi e lasciare esposte le azioni di Norfolk Southern.

La resistenza dei lavoratori rimane un problema per le azioni NSC

Ad aggravare le preoccupazioni normative c'è la sfida incombente del più grande sindacato del settore ferroviario: SMART Transport Division (SMART-TD).

SMART-TD ha già segnalato l'intenzione di opporsi all'accordo Union Pacific-Norfolk Southern a causa della potenziale perdita di posti di lavoro, delle interruzioni operative e dell'indebolimento del potere contrattuale.

I gruppi sindacali sono diventati sempre più espliciti negli ultimi anni e la loro influenza sui risultati normativi si è rafforzata.

Una contestazione formale potrebbe complicare ulteriormente il processo di approvazione, soprattutto se innesca audizioni o campagne pubbliche di opposizione.

Gli investitori stanno valutando il rischio significativo che la resistenza sindacale possa ritardare la fusione o forzare concessioni che diluiscono il suo appeal finanziario, aggiungendo un ulteriore livello di incertezza al prezzo delle azioni Norfolk Southern.

Queste preoccupazioni sono esagerate?

Secondo Donald Broughton, le preoccupazioni di cui sopra potrebbero essere esagerate e l'accordo Union Pacific-Norfolk Southern eliminerà gli ostacoli normativi e legati al lavoro.

In un'intervista alla CNBC di oggi, ha sostenuto che le condizioni finanziarie, come il bilancio eccessivamente indebitato delle aziende ferroviarie che hanno ostacolato tali accordi in passato, sono state risolte.

Ancora più importante, il management di Union Pacific, in particolare Jim Vena, il suo amministratore delegato, ha una profonda esperienza nella conduzione di acquisizioni e nella negoziazione con successo con i sindacati, ha aggiunto Broughton.

Tutto sommato, dal momento che le azioni NSC sono attualmente scambiate a circa $ 277 – ben al di sotto del prezzo di fusione, questa classica configurazione di arbitraggio di fusione rappresenta un'opportunità per coloro che scommettono sull'accordo NSC-UNP in corso nonostante i venti contrari normativi e lavorativi a breve termine.

Si noti che gli analisti di Wall Street hanno attualmente un rating di consenso "sovrappeso" anche sulle azioni di Norfolk Southern Corp, con sede ad Atlanta, che attualmente pagano un rendimento da dividendo dell'1,95%.