I rendimenti obbligazionari del Regno Unito hanno raggiunto i massimi del 1998: come si è infilato un selloff globale nel governo

Il mercato obbligazionario britannico ha lanciato un potente e doloroso segnale d'allarme al governo del primo ministro Keir Starmer, mentre il rendimento del debito a lunga scadenza è salito al livello più alto in oltre un quarto di secolo.

La mossa drammatica, che fa parte di un sell-off globale, sta stringendo la camicia di forza fiscale intorno all'amministrazione, amplificando la pressione per dolorosi aumenti delle tasse o tagli alla spesa in vista di un bilancio autunnale critico.

Il tasso sui gilt a 30 anni è salito al 5,67% martedì, un livello che non si vedeva dal 1998, mentre i rendimenti a 10 anni sono saliti al 4,78%.

La sterlina si è indebolita alla notizia, un chiaro segno del vacillare della fiducia degli investitori, mentre i costi di finanziamento del governo continuano la loro inarrestabile ascesa.

Una camicia di forza fiscale in vista del bilancio autunnale

Questa impennata dei costi di finanziamento è molto più di una curiosità statistica; è un mal di testa diretto e immediato per il Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves.

Ora è sotto forte pressione per trovare un modo per migliorare la posizione fiscale del Regno Unito, un compito reso politicamente pericoloso da una recente e imbarazzante inversione a U sulle riforme del welfare che ha messo in luce profonde divisioni all'interno del partito di governo.

Il governo è ora alla mercé del mercato obbligazionario, con gli economisti che avvertono che presto dovrà aumentare le tasse per rimanere dalla parte giusta delle regole fiscali autoimposte. Il margine di manovra si sta riducendo rapidamente.

"Gli aumenti delle tasse sono inevitabili, ma stiamo raggiungendo una fase in cui ulteriori aumenti delle tasse potrebbero diventare controproducenti", ha detto a Bloomberg Mohit Kumar, chief European strategist di Jefferies International.

_{(Per gentile concessione: Bloomberg)}

La risacca globale

Mentre i problemi fiscali del Regno Unito sono un fattore chiave per l'interno, il paese è anche l'epicentro di una tempesta globale molto più grande. Il movimento dei gilt fa parte di un più ampio calo mondiale del debito pubblico a lunga scadenza.

Questo selloff globale riflette un cambiamento fondamentale nel mercato, con un calo della domanda di questi titoli da parte di acquirenti tradizionali come i fondi pensione, un cambiamento aggravato dalle profonde preoccupazioni che il mondo stia entrando in una nuova era di inflazione strutturalmente più elevata.

Un reset disperato a Downing Street

L'immensa pressione del mercato sembra essere stata un catalizzatore chiave per le recenti azioni del Primo Ministro.

In un chiaro tentativo di riprendere il controllo della narrativa economica e riaffermare l'autorità del suo governo, Starmer ha annunciato lunedì una serie di cambiamenti nella sua squadra di Downing Street.

Il rimpasto è visto come un tentativo diretto di assicurarsi una maggiore influenza sulla politica economica in un momento in cui le forze del mercato globale minacciano di dettare l'agenda del governo.

Il palcoscenico è ora pronto per un autunno teso, con un governo con le spalle al muro intrappolato tra la logica spietata del mercato obbligazionario e le realtà insidiose della politica interna.