La disconnessione da trilioni di dollari delle entrate tariffarie di Trump

Donald Trump ha promesso agli americani che i dazi renderanno la vita più accessibile e ricostruiranno l'industria statunitense.

Ma la realtà che gli americani stanno vedendo finora è l'aumento dei prezzi, la compressione dei profitti e le somme record che stanno fluendo nelle casse del governo, pagate proprio dalle persone che i dazi avrebbero dovuto proteggere.

In tutti i principali indicatori economici, i numeri sono coerenti. Le tasse di importazione sono ai livelli più alti dagli anni '30.

Le spese aziendali sono aumentate di oltre un trilione di dollari. I bilanci familiari sono più sottili.

E anche con le entrate tariffarie ai massimi storici, l'economia statunitense sta crescendo più lentamente e sta creando meno posti di lavoro di quanti ne avrebbe creati senza di essi.

Il ritorno dei dazi record

Secondo l'ultimo rapporto di Budget Lab, il tasso tariffario medio effettivo negli Stati Uniti è ora del 18% prima della sostituzione e del 17% dopo, il più alto dal 1934.

Ciò significa che quasi un quinto del valore delle merci importate viene tassato alla frontiera.

Le aliquote che una volta si applicavano a pochi prodotti ora coprono quasi tutte le principali importazioni, tra cui automobili, metalli, rame, legno e mobili.

La portata della politica non ha eguali nella storia moderna.

Da febbraio, i dazi sulle merci cinesi sono saliti a una media del 58%, mentre le importazioni da Messico e Canada devono affrontare tassi tra il 25 e il 35%, a seconda delle esenzioni previste dall'USMCA.

L'acciaio e l'alluminio sono ora soggetti a un dazio del 50%, mentre a ottobre sono state aggiunte nuove tariffe sul legno.

L'impatto sui ricavi è drammatico. La riscossione delle tariffe è in procinto di raggiungere i 111 miliardi di dollari nel 2025 e i 2,5 trilioni di dollari nel prossimo decennio se l'attuale politica rimarrà in vigore.

Dopo aver tenuto conto di una crescita più lenta, questa cifra scende a circa 2 trilioni di dollari, che è ancora il più grande flusso di entrate tariffarie nella storia americana.

Ma chi paga per questo? Non la Cina, non il Messico e non l'Europa. Per ora, i dati dicono che quasi tutto l'onere ricade sulle imprese e sui consumatori americani.

La stretta da trilioni di dollari

Uno studio globale di SandP Global Market Intelligence stima che quest'anno le aziende statunitensi abbiano dovuto affrontare un aumento dei costi di 1,2 trilioni di dollari rispetto alle aspettative pre-tariffe.

Circa due terzi di tale spesa, che è di oltre 900 miliardi di dollari, viene ora trasferita ai consumatori statunitensi attraverso prezzi più alti.

Il restante terzo è stato assorbito dalle imprese attraverso margini di profitto più sottili.

Questo shock dei costi si sta manifestando in tutte le catene di approvvigionamento. Nei settori legati ai metalli, ai macchinari e ai beni al dettaglio, i margini di profitto sono diminuiti drasticamente.

Le piccole e medie imprese, che hanno meno flessibilità per cambiare fornitore, hanno subito i colpi più profondi, con un calo medio dei margini di oltre 1,6 punti percentuali quest'anno.

Le imprese più grandi, che sono più in grado di rifornirsi da regioni esenti da dazi o di aumentare i prezzi, hanno perso circa 0,5 punti percentuali.

I consumatori iniziano a sentire il passaggio di consegne. I prezzi degli articoli importati e dei loro sostituti interni sono aumentati di pari passo.

I metalli e i manufatti sono aumentati fino al 40% in alcune categorie, mentre i prezzi della pelle e dell'abbigliamento sono aumentati di quasi il 30% nel breve termine.

Il costo di un'auto nuova è aumentato di circa il 9%, aggiungendo $ 4,500 al prezzo di listino di un tipico modello del 2024.

Anche i generi alimentari di base, i tessuti e i mobili sono più costosi.

L'effetto è chiaro per milioni di famiglie. Una stima dello Yale Budget Lab suggerisce che le tariffe costeranno alla famiglia tipica circa $ 2.400 quest'anno.

Il tasso di inflazione nazionale si trova vicino al 2,9%, in calo rispetto ai massimi della pandemia, ma questo titolo maschera forti aumenti dei beni di consumo importati.

Il decimo più povero delle famiglie perde il 2,7% del reddito disponibile a causa delle tariffe, più di tre volte la perdita subita dal decile più alto.

Anche dopo aver contabilizzato i tagli alle imposte sul reddito approvati all'inizio di quest'anno, la maggior parte delle famiglie al di fuori del 10% più ricco sta complessivamente peggio.

Crescita più lenta, meno posti di lavoro

Dal punto di vista economico, i dazi funzionano come uno shock dell'offerta. I costi aumentano per le imprese che dipendono da input importati, con conseguente rallentamento della produzione e minore creazione di posti di lavoro.

Secondo The Budget Lab, i dazi e le ritorsioni estere ridurranno la crescita del PIL reale degli Stati Uniti di circa mezzo punto percentuale sia nel 2025 che nel 2026.

Il tasso di disoccupazione aumenterebbe di 0,3 punti percentuali entro la fine dell'anno, per poi aumentare di 0,7 punti percentuali entro la fine del 2026.

A lungo termine, l'economia statunitense si stabilizzerà in misura inferiore di circa lo 0,4%, l'equivalente di 125 miliardi di dollari all'anno di perdita di produzione.

Si prevede che le esportazioni saranno inferiori del 15% a causa delle ritorsioni dei partner commerciali o dello spostamento delle catene di approvvigionamento altrove.

Alcuni settori registrano guadagni a breve termine. La produzione manifatturiera interna potrebbe aumentare di circa il 2,5%, con i beni non durevoli e i metalli di base che mostrano una forza temporanea.

Ma questi guadagni sono compensati da una contrazione dell'edilizia, dell'agricoltura e dell'estrazione mineraria.

La spinta del settore manifatturiero non riflette un'ampia ripresa; Si tratta in gran parte di una riallocazione delle risorse all'interno di un'economia complessiva più piccola.

L'illusione fiscale

Per i sostenitori, l'aumento delle entrate tariffarie sembra una vittoria. Per gli economisti, è un miraggio fiscale.

Una recente analisi di Kimberly Clausing e Maurice Obstfeld descrive il cambiamento di politica del 2025 come una "follia fiscale".

Mentre le tariffe potrebbero raccogliere circa 2 trilli di dollariin un decennio, i tagli fiscali del 2025 costeranno 3,4 trilioni di dollari.

Hanno notato che le tariffe sono un modo regressivo e inefficiente per aumentare le entrate.

Ogni dollaro raccolto comporta circa 30 centesimi di perdita di efficienza ai tassi attuali e fino a 90 centesimi se i tassi fossero spinti più in alto.

I dazi distorcono anche la politica. L'amministrazione li ha usati non solo per le controversie commerciali, ma anche come leva in questioni non correlate, dagli impegni di investimento estero ai disaccordi diplomatici.

Il risultato è un mosaico di esenzioni, minacce e bruschi cambiamenti politici, che rappresentano più di 80 importanti aggiustamenti commerciali in meno di un anno.

Per le aziende, questa imprevedibilità aggiunge un ulteriore livello di costo.

Legalmente, gran parte del sistema è appeso a un terreno traballante. Le nuove tariffe sono state imposte ai sensi dell'International Emergency Economic Powers Act, una legge non concepita per la politica commerciale.

I tribunali federali si sono già pronunciati contro il suo uso a questo scopo e la Corte Suprema deciderà presto se il governo ha oltrepassato i limiti.

Se la Corte li respinge, l'amministrazione potrebbe essere costretta a rimborsare miliardi di entrate e a ripensare completamente la sua agenda commerciale.

La realtà dietro la retorica

I dati sono coerenti in tutte le fonti.

Il Peterson Institute for International Economics, il Budget Lab e SandP Global puntano tutti alla stessa conclusione: gli esportatori stranieri hanno a malapena abbassato i prezzi e gli americani stanno pagando i dazi attraverso costi più elevati e una crescita più lenta.

E sebbene l'inflazione rimanga moderata, la composizione di tale inflazione è cambiata.

Gli Stati Uniti pagano di più per gli stessi beni e ottengono in cambio meno varietà.

Le aziende guadagnano meno su ogni vendita. Le entrate del governo sono più alte, ma lo sono anche le bollette delle famiglie.

I dazi di Trump sono stati venduti come un modo per far pagare gli altri paesi.

In pratica, sono diventati uno dei più grandi aumenti delle tasse nazionali degli ultimi decenni, nascosti alla cassa invece che su una busta paga.

Se la politica durerà dipenderà dai tribunali, dal Congresso e da quanto a lungo gli elettori americani saranno disposti ad accettare di pagare di più per di meno.

Ma i numeri lasciano pochi dubbi: lo scollamento tra la promessa e la realtà dei dazi di Trump non è mai stato così ampio.