Perché Keefe, Bruyette e Woods hanno declassato Berkshire Hathaway

Keefe, Bruyette and Woods (KBW) ha declassato Berkshire Hathaway a underperform, citando i crescenti rischi di successione a seguito dell'imminente pensionamento di Warren Buffett e i molteplici venti contrari aziendali che potrebbero mettere sotto pressione gli utili nel prossimo anno.

Il broker ha tagliato il suo rating da neutrale e ha abbassato il suo obiettivo di prezzo per le azioni di Classe A di Berkshire a $ 700.000 da $ 740.000, il che implica un ribasso di circa il 5% rispetto alla chiusura di venerdì di $ 738.500.

La successione di Buffett aumenta la cautela del mercato

In una nota intitolata "Molte cose si muovono nella direzione sbagliata", gli analisti guidati da Meyer Shields hanno evidenziato che Berkshire deve affrontare sfide uniche legate alla successione di Buffett e a una performance più debole in tutte le attività chiave.

Buffett, 95 anni, ha annunciato all'inizio di quest'anno che prevede di dimettersi da CEO alla fine dell'anno, ponendo fine a un mandato di sei decenni che ha trasformato Berkshire in uno dei conglomerati più grandi e ammirati del mondo.

Gli analisti hanno affermato che l'incertezza sulla successione di Berkshire rimane un fattore importante che pesa sul sentimento degli investitori.

"La reputazione probabilmente senza rivali di Warren Buffett e quella che consideriamo una divulgazione purtroppo inadeguata probabilmente scoraggerà gli investitori una volta che non potranno più fare affidamento sulla presenza del signor Buffett in Berkshire Hathaway", ha scritto KBW.

Il cosiddetto "premio Buffett" – la valutazione extra che gli investitori hanno a lungo assegnato a Berkshire a causa della leadership di Buffett e del record di allocazione del capitale – sembra stia svanendo.

Le azioni della società sono crollate dai massimi storici, sottoperformando il mercato più ampio mentre gli investitori rivalutano le sue prospettive di crescita senza Buffett al timone.

Venti contrari del business nelle divisioni principali

Oltre alle preoccupazioni della leadership, KBW ha identificato una serie di pressioni operative nel portafoglio diversificato di Berkshire, tra cui assicurazioni, ferrovie ed energia.

L'azienda prevede un indebolimento della redditività assicurativa, in particolare per Geico, che ha tagliato le tariffe delle auto personali e potenziato il marketing per riconquistare quote di mercato.

Anche Berkshire Hathaway Reinsurance Group sta affrontando un ambiente più difficile.

Una mite stagione degli uragani ha pesato sui prezzi della riassicurazione per catastrofi immobiliari, una tendenza che potrebbe ridurre sia i volumi dei premi che la redditività nei prossimi trimestri, ha osservato KBW.

Nel secondo trimestre, l'utile operativo di Berkshire è sceso del 4% su base annua a 11,16 miliardi di dollari, trainato da minori proventi da sottoscrizione assicurativa.

KBW prevede che questa tendenza continuerà poiché le condizioni di riassicurazione rimangono deboli.

Anche i redditi da investimenti, una delle principali fonti di reddito degli ultimi anni, potrebbero essere sotto pressione.

Con il calo dei tassi di interesse a breve termine, è probabile che i rendimenti dell'enorme portafoglio di liquidità e Treasury di Berkshire si moderino, riducendo una fonte di reddito costante che aveva sostenuto i risultati recenti.

A giugno, la liquidità di Buffett si attestava a 344,1 miliardi di dollari, vicino ai massimi storici.

Le pressioni economiche e politiche incombono

KBW ha anche sottolineato i venti contrari di Burlington Northern Santa Fe (BNSF), il ramo ferroviario del Berkshire, osservando che i ricavi corretti per l'inflazione della divisione storicamente seguono l'attività commerciale tra Stati Uniti e Cina.

Le persistenti pressioni tariffarie e i flussi commerciali più deboli potrebbero limitare la crescita, ha avvertito l'azienda.

Nel settore energetico, Berkshire Hathaway Energy potrebbe vedere un calo della redditività poiché il "One Big Beautiful Bill Act" accelera l'eliminazione graduale dei crediti d'imposta per l'energia pulita, riducendo i rendimenti dei futuri progetti rinnovabili.

Nonostante queste sfide, le azioni di Classe B di Berkshire sono ancora in rialzo dell'8,6% nel 2025, anche se sono in ritardo rispetto al guadagno del 15,5% da inizio anno del SandP 500.

Mentre Berkshire si prepara a riportare gli utili del terzo trimestre sabato, gli investitori osserveranno attentamente per vedere se il conglomerato è in grado di affrontare i crescenti venti contrari economici e le preoccupazioni per la transizione della leadership, mantenendo al contempo il suo track record di resilienza.