Nonostante il pullback, ING rimane positivo sull'oro; vede una media di $ 4,100/oz nel Q1 2026

Si prevede che il potenziale di ribasso dell'oro sarà limitato e che i prezzi raggiungeranno probabilmente una media di 4.000 dollari nell'ultimo trimestre del 2025, ha dichiarato ING Group.

La banca ritiene inoltre che i prezzi dell'oro dovrebbero raggiungere una media di 4.100 dollari l'oncia nel primo trimestre del 2026.

"Rimaniamo positivi sulle nostre prospettive per l'oro, nonostante il recente calo dei prezzi, con supporti chiave, tra cui la domanda della banca centrale e dei beni rifugio, ancora in atto", ha detto Ewa Manthey, stratega delle materie prime di ING Group, in un rapporto.

Prospettive positive

Nonostante il recente allentamento delle tensioni commerciali, permane una sostanziale incertezza geopolitica, che continua ad alimentare la domanda di asset sicuri, secondo Manthey.

A ottobre, l'oro ha raggiunto un nuovo massimo, superando i 4.300 dollari l'oncia, spinto da un'ondata di interesse degli investitori retail.

Tuttavia, da allora il prezzo è tornato sotto i $ 4.000 l'oncia. Questo calo è attribuito agli investitori che hanno preso profitto, a un umore più positivo riguardo al rischio e alle strategie poco chiare degli investitori durante il continuo shutdown del governo degli Stati Uniti.

I prelievi dagli exchange-traded fund garantiti dall'oro hanno coinciso con il recente calo dei prezzi.

Tuttavia, le prospettive di ING sull'oro rimangono positive. La banca prevede un ulteriore rialzo nel 2026, sostenuto da fattori macroeconomici favorevoli e fondamentali sottostanti.

Nonostante il recente calo, i prezzi dell'oro sono aumentati di oltre il 50% da inizio anno.

I fattori chiave di sostegno, come la domanda sostenuta delle banche centrali e dei beni rifugio, sono ancora presenti. Inoltre, poiché si prevede che la Federal Reserve statunitense continuerà a tagliare i tassi di interesse, si prevede una ripresa dell'acquisto di ETF.

Le banche centrali continuano gli acquisti

Le banche centrali continuano a essere una fonte cruciale di domanda di oro.

Nel terzo trimestre, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali hanno subito un'accelerazione, invertendo la tendenza al rallentamento degli acquisti osservata nei due trimestri precedenti.

Si stima che abbiano acquistato 220 tonnellate d'oro durante il terzo trimestre, segnando un aumento del 28% rispetto al totale del secondo trimestre e superando la media trimestrale quinquennale del 6%, secondo i dati del World Gold Council.

Nel terzo trimestre, la Banca Nazionale del Kazakistan è stata il principale acquirente di oro.

Inoltre, la Banca Centrale del Brasile ha effettuato la sua prima acquisizione di oro dal 2021. A partire dal 2025, la Polonia è il principale acquirente di oro, avendo accumulato 67 tonnellate.

E le banche centrali sono ancora affamate di più oro.

Secondo quanto riferito, la banca centrale della Corea del Sud starebbe valutando l'aggiunta di oro alle sue riserve, una mossa che segnerebbe la sua prima azione del genere dal 2013, secondo ING Group.

"Il rischio chiave al ribasso per l'oro in futuro sarebbe se le banche centrali decidessero di vendere le loro riserve", ha detto Manthey.

Posizioni in ETF elevate

Il rally record dell'oro di quest'anno è stato significativamente sostenuto dagli exchange-traded fund (ETF), con un'accelerazione della domanda di investimenti nel terzo trimestre.

Gli afflussi negli ETF garantiti dall'oro hanno raggiunto un livello record lo scorso trimestre. Gli investitori in questi ETF hanno aggiunto 222 tonnellate di oro, portando le partecipazioni globali vicino al massimo storico stabilito nel novembre 2020.

"Nonostante i recenti ritiri, ci aspettiamo che gli acquisti di ETF riprendano poiché è probabile che la Fed statunitense continui a tagliare i tassi di interesse", ha aggiunto Manthey.

I trader sui tassi assegnano una probabilità di oltre il 70% a una riduzione dei tassi di interesse che si verifica a dicembre.

Tuttavia, Manthey ritiene che una significativa flessione del mercato rappresenti un rischio chiave al ribasso per i prezzi, costringendo potenzialmente gli investitori a liquidare le loro riserve auree per la liquidità necessaria.