Azioni Nvidia: perché Morgan Stanley ha alzato il suo obiettivo di prezzo prima degli utili?

Morgan Stanley ha appena raddoppiato la sua scommessa rialzista su Nvidia, aumentando il suo obiettivo di prezzo a $ 220 da $ 210 pochi giorni prima del rapporto sugli utili del gigante dei chip il 19 novembre.

La tempistica è intenzionale, poiché il principale analista di semiconduttori di Wall Street, Joseph Moore, sta segnalando che il mercato ha trascurato un importante punto di inflessione nel business di Nvidia.

L'attuale scenario rialzista di Moore si basa su tre pilastri: l'accelerazione della domanda di Blackwell, un quadro dell'offerta più pulito e quella che lui chiama "leva convessa degli utili", in sostanza, una crescita degli utili che accelera più rapidamente della crescita dei ricavi con il miglioramento dell'efficienza operativa.

L'aggiornamento arriva mentre gli investitori temono che le valutazioni siano diventate troppo ricche e che i titoli tecnologici debbano affrontare venti contrari a causa delle delusioni del taglio dei tassi.

La rampa Blackwell è più veloce del previsto

La tesi rialzista di Morgan Stanley si basa su controlli interni che rivelano un'accelerazione sostanziale nel business dei chip AI di Nvidia.

L'architettura Blackwell, che offre un miglioramento delle prestazioni di 40 volte rispetto al suo predecessore Hopper, sta crescendo più velocemente di quanto previsto dal consenso.

Moore ha dichiarato esplicitamente di aspettarsi "il risultato più forte che abbiamo visto negli ultimi trimestri" quando Nvidia riporterà gli utili del Q3 questa settimana.

Le proiezioni degli analisti prevedono un fatturato del Q3 di circa 54,8 miliardi di dollari, ma il commento di Moore suggerisce che il numero effettivo potrebbe sorprendere al rialzo.

Ancora più importante, la forward guidance per il Q4 dovrebbe essere di circa 61 miliardi di dollari e Morgan Stanley ritiene che anche questo potrebbe rivelarsi prudente se l'adozione di Blackwell accelerasse ulteriormente.

Anche la catena di approvvigionamento sta migliorando. All'inizio dell'anno, la capacità di packaging avanzata di TSMC e la memoria ad alta larghezza di banda (HBM) di SK Hynix rappresentavano enormi colli di bottiglia.

Morgan Stanley vede allentare questi vincoli, il che significa che Nvidia può ora convertire la domanda repressa in spedizioni effettive.

Quando i clienti (hyperscaler, acquirenti aziendali, governi) sono alla disperata ricerca di chip e l'offerta finalmente raggiunge la domanda, la matematica dei guadagni diventa esplosiva.

Ciò che colpisce particolarmente è la visibilità di Moore sulla domanda futura. Ha evidenziato segnali "molto forti" per l'imminente piattaforma Rubin di Nvidia, che verrà lanciata nel 2026 e potrebbe essere 3,3 volte più veloce di Blackwell.

Questo slancio in avanti suggerisce che Nvidia non si troverà di fronte a un precipizio dopo i picchi di Blackwell. I clienti dell'intelligenza artificiale aziendale stanno bloccando la capacità a lungo termine, creando un flusso di entrate pluriennale che giustifica la valutazione elevata.

La valutazione è giustificata se l'esecuzione continua

I critici sostengono che Nvidia è troppo costosa, scambiata a circa 30 volte gli utili a termine, costosa anche per un titolo in crescita.

L'obiettivo di 220 dollari di Morgan Stanley implica solo un rialzo del 15-20% rispetto ai livelli attuali, il che sembra addomesticato per un caso rialzista dei semiconduttori.

Ma la logica dell'azienda è che una volta che i mercati digeriscono le dimensioni e il potenziale di redditività di Blackwell, il multiplo merita di rimanere elevato.

Moore sta essenzialmente scommettendo che gli investitori che hanno venduto in base alle preoccupazioni sulle valutazioni si pentiranno di tale decisione una volta che vedranno l'entità degli utili del Q3-Q4 battere.

L'aumento a $ 220 riflette anche la fiducia che Nvidia non mancherà. Se l'azienda inciampa, che si tratti di indicazioni, vincoli di offerta o indebolimento della domanda dalla Cina, il titolo potrebbe crollare rapidamente.

Ma il team di analisti di Morgan Stanley ha "controllato" le fonti e si è convinto che i fondamentali stiano accelerando, non decelerando.

In un mercato preoccupato per l'hype dell'IA e per il calo dei rendimenti sugli investimenti nell'IA, questa convinzione spicca.

Alzando l'obiettivo di prezzo prima degli utili, Morgan Stanley sta mettendo in gioco la sua credibilità. Il messaggio è chiaro: il prossimo capitolo di Nvidia è solo all'inizio e il 19 novembre lo dimostrerà.