Gli investitori spingono l'Argentina per una maggiore flessibilità sul forex, mentre il governo mantiene la linea

Gli investitori stanno spingendo l'Argentina ad allentare il suo regime di cambi, sostenendo che un peso più flessibile sarebbe di grande aiuto per riaccendere le riserve e mantenere gli investimenti esteri.

Secondo Reuters, le chiamate arrivano anche se gli alti funzionari continuano a ribadire che il sistema di bande in atto non sarà modificato.

Il presidente Javier Milei e il ministro dell'Economia Luis Caputo sono stati irremovibili sul fatto che proteggeranno il quadro esistente, che regola il peso giornalmente all'interno di una banda in espansione.

La politica rimarrà in vigore fino alle elezioni presidenziali del 2027, quelle che Milei probabilmente correrà per la rielezione, secondo i funzionari.

Tuttavia, i gestori di fondi avvertono che il fatto che Milei sia riluttante a lasciare che la valuta fluttui più liberamente intacca la crescita e gli afflussi di valuta estera proprio quando l'Argentina sta cercando di consolidare la stabilità dopo una performance migliore del previsto del partito di governo alle elezioni di medio termine del mese scorso.

Opinioni di mercato: l'aggiustamento è considerato inevitabile

La nazione avrà probabilmente bisogno di fare una sorta di aggiustamento per sviluppare le riserve in modo naturale fino al 2026, secondo Kathryn Exum, co-responsabile della ricerca sovrana di Gramercy.

Secondo lei, "le autorità possono probabilmente cavarsela senza un cambiamento immediato, ma ciò deluderebbe le aspettative e potrebbe rendere le cose più difficili dal punto di vista del premio per il rischio paese".

Exum ha proposto che un programma formale di accumulo di riserve che sarebbe ben accolto dai mercati potrebbe essere combinato con un progressivo ampliamento della banda ufficiale, che ora è prevista in aumento dell'1% al mese. "

L'evoluzione del quadro valutario è probabile e necessaria nel medio termine", ha affermato nel rapporto Reuters.

Dopo mesi di domanda di dollari, il peso è ancora scambiato vicino alla parte debole della sua banda ufficiale, anche se la pressione su di esso si è recentemente attenuata.

Le aspettative degli investitori di un'eventuale correzione sono evidenziate dai mercati dei futures, che suggeriscono che il peso potrebbe rompere la banda entro un anno.

Gli analisti mettono in dubbio l'interpretazione delle autorità della debolezza del peso

Molti nel mercato, secondo Christine Reid, gestore di portafoglio di Ninety One, credevano che la precedente debolezza del peso fosse legata alle preoccupazioni che i peronisti dell'opposizione avrebbero fatto meglio nelle elezioni di medio termine e avrebbero messo a repentaglio il programma di austerità di Milei.

Tuttavia, ha affermato che le statistiche hanno portato in una direzione diversa.

"Era evidente che la valuta era leggermente sopravvalutata anche prima che le questioni politiche iniziassero a divampare, e le autorità lo hanno attribuito interamente ai rischi politici che venivano prezzati nella valuta", ha affermato.

Gli investitori hanno significativamente esagerato la probabilità di una svalutazione post-elettorale, ha continuato Reid. "La probabilità di riforme fiscali e di governabilità è di gran lunga migliore di quanto chiunque avesse previsto, e questo è importante per ciò che è una valutazione di equilibrio del tasso di cambio reale", ha affermato.

Ha detto che il peso è ancora un po' caro nonostante si sia indebolito di quasi il 25% da quando i controlli sono stati parzialmente revocati ad aprile, e che attualmente sarebbe poco costoso rendere il tasso di cambio più flessibile.

Il rientro nel mercato del debito fornisce un ulteriore sostegno

Nel frattempo, un'ulteriore fonte di sostegno valutario proviene dal rientro dell'Argentina nei mercati internazionali del debito.

Dopo anni di emissioni all'estero, diverse importanti società argentine hanno emesso oltre 1,7 miliardi di dollari in obbligazioni globali.

Gli analisti dicono che gli afflussi, dopo essere stati convertiti localmente per spese in conto capitale e operazioni, potrebbero fornire dollari di cui c'è un disperato bisogno al mercato locale.

Anche una linea di swap del Tesoro statunitense da 20 miliardi di dollari da parte del governo ha aiutato, consentendo alla banca centrale di vendere dollari sul mercato spot prima delle elezioni.

Questa struttura, combinata con le voci di un prestito consortile da parte di importanti istituti di credito e una serie di impegni di investimento, ha agito come un sostegno non ufficiale degli Stati Uniti che ha calmato i nervi degli investitori sulla capacità del governo di difendere la valuta.

Rimangono domande a lungo termine

Gli investitori sottolineano tuttavia che gli aggiustamenti strutturali della politica valutaria sono fondamentali. "L'accumulo di riserve è una funzione di quanto consentono al peso di deprezzarsi, se ripensano le bande striscianti", ha dichiarato Jared Lou, gestore di portafoglio di William Blair.

Ci sarebbe stata meno pressione sulle riserve se fosse stato permesso un po' più veloce di strisciare.

Inoltre, ha avvertito che una rigida struttura FX potrebbe scoraggiare ulteriori investimenti diretti esteri al di fuori dell'industria delle materie prime.

Secondo lui, la continuità politica nelle prossime elezioni presidenziali potrebbe modificare questa prospettiva.

La maggior parte degli analisti prevede che l'amministrazione manterrà l'attuale struttura fino alla fine dell'anno e la rivedrà man mano che gli obiettivi di riserva per il 2026 si avvicinano.

Gli economisti avvertono che l'opportunità di aggiustamento potrebbe chiudersi a causa della continua pressione sul peso e dell'inflazione, che è del 31% annuo.

In generale, Lou ha affermato che il governo ha un po' di respiro a causa del suo mandato più forte, dell'ancoraggio al bilancio e dell'assistenza degli Stati Uniti.

Tuttavia, al fine di ricostituire le riserve e ristabilire un accesso stabile al mercato, l'Argentina avrà bisogno di una politica valutaria più flessibile.