Analisi: nonostante le preoccupazioni cinesi per il rallentamento, rame e alluminio sono pronti a ulteriori guadagni

Base metals si prepara a concludere l'anno in grande stile, con un solido rally nell'ultimo trimestre.

Il London Metal Exchange Index è salito di circa il 18% dall'inizio dell'anno, con un notevole aumento del 9% dall'inizio di settembre, anche se i contributi dei singoli metalli sono variati notevolmente, con il rame che è emerso come vincitore di spicco.

Il metallo rosso raggiunse un nuovo record storico di poco più di 11.000 dollari per tonnellata a metà ottobre.

"La forza trainante dietro l'aumento dei prezzi sono le preoccupazioni per una carenza di minerali di rame, poiché la produzione mineraria è cresciuta in modo meno dinamico negli ultimi anni e ora rischia di rimanere indietro nella domanda", ha dichiarato Thu Lan Nguyen, responsabile della ricerca FX e materie prime presso Commerzbank AG, in un rapporto.

Tagli di produzione

Tagli di produzione imprevisti hanno aumentato queste preoccupazioni. Le proteste pubbliche portarono, ad esempio, alla chiusura della più grande miniera di Panama.

La situazione è stata ulteriormente complicata da ulteriori interruzioni produttive in Cile e Perù—le due nazioni minerarie più critiche al mondo—a causa di incidenti e proteste continue.

"La più forte indicazione di una carenza di materie prime deriva dai costi di trattamento e raffinazione che le compagnie minerarie pagano alle fonderie di rame per la raffinazione del minerale", ha detto Nguyen.

Tuttavia, il mercato sembra aver già in gran parte considerato questa preoccupazione.

Attualmente, i dati ufficiali di produzione non mostrano alcuna evidenza di carenze di fornitura.

La produzione metallica cinese, che ha rappresentato il 44% del totale globale dello scorso anno (secondo i dati USGS), ha registrato un aumento del 13% nei primi nove mesi rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

La produzione ad agosto ha quasi raggiunto il picco registrato a giugno.

Inoltre, le importazioni di minerale di rame rimangono robuste, con un aumento di circa il 7% da inizio anno, nonostante un lieve calo recente.

Mercato dell'alluminio

Nel frattempo, il mercato dell'alluminio presenta uno scenario leggermente diverso rispetto al rame.

La produzione metallica cinese, che storicamente ha guidato una crescita significativa e rappresenta circa il 60% della produzione mondiale primaria di alluminio (secondo l'International Aluminium Institute), ha recentemente vissuto un periodo di stagnazione.

A causa di un limite annuale di produzione imposto dal governo di 45 milioni di tonnellate metriche (ovvero 123.200 tonnellate al giorno), le fonderie potrebbero presto dover ridurre leggermente le operazioni.

La produzione giornaliera ha recentemente raggiunto in media 123.800 tonnellate, leggermente superiore a questo tetto imposto.

La forte domanda di alluminio è indicata da un aumento del 6% anno su anno delle importazioni dopo dieci mesi.

"Tuttavia, ciò è probabilmente dovuto principalmente alle aziende cinesi che acquistano alluminio russo a condizioni favorevoli dallo scoppio della guerra in Ucraina", ha detto Nguyen.

Dall'inizio del 2022, le importazioni mensili sono aumentate di cinque volte rispetto alla media dei quattro anni precedenti.

Contemporaneamente, la quota di queste importazioni provenienti dalla Russia è aumentata significativamente, passando da una media mensile di circa il 30% al 70%.

Carenza di approvvigionamento fuori dall'Asia

Nguyen ha aggiunto:

I premi europei per le importazioni di alluminio stanno nuovamente aumentando.

Questa ripresa suggerisce che l'effetto iniziale dei dazi statunitensi — che in precedenza avevano detenuto i premi spostando l'offerta fuori dagli USA — sta ora diminuendo, secondo lei.

Tuttavia, il sollievo potrebbe essere imminente, poiché l'economia interna cinese—il principale mercato per la vendita di metalli—ha mostrato un rallentamento significativo negli ultimi mesi.

Il deterioramento del mercato immobiliare è particolarmente preoccupante, con le vendite di case che sono diminuite di circa il 20% su base annua a ottobre e le iniziative di costruzione che hanno registrato un calo ancora più marcato, quasi del 30%.

Il settore delle costruzioni continua a essere una fonte importante di domanda sia per il rame che per l'alluminio, nonostante il loro ampio utilizzo in altri settori essenziali per la transizione energetica.

Il settore delle costruzioni è un importante consumatore sia di rame che di alluminio, rappresentando circa il 34% della domanda totale di rame e il 24% della domanda totale di alluminio, secondo i dati della Commissione Europea.

Prospettiva

"In questo contesto, prevediamo delusioni dalla domanda e quindi venti contrari per i prezzi del rame e dell'alluminio nei prossimi mesi," ha aggiunto Nguyen.

Nel medio termine, la produzione di rame in Cina, e potenzialmente altre materie prime, dovrebbe rallentare.

Questo è meno una preoccupazione per la scarsità di materie prime e più il risultato di controlli governativi più severi.

Il Ministero dell'Industria e delle Tecnologie dell'Informazione ha recentemente annunciato un cambiamento significativo per i primi 10 metalli non ferrosi, tra cui rame e alluminio.

In particolare, il tasso di crescita della produzione di questi metalli è ora puntato a una media solo dell'1,5% quest'anno e il prossimo.

Si tratta di una riduzione significativa rispetto al tasso di crescita medio di circa il 5% registrato negli ultimi due anni.

L'annuncio è stato fatto a fine settembre.

"Ci aspettiamo quindi che i prezzi del rame e dell'alluminio continueranno a salire il prossimo anno, raggiungendo rispettivamente 12.000 USD per tonnellata e 3.200 USD per tonnellata," ha concluso Nguyen.