Moore Threads è ora una vera minaccia per Nvidia dopo la sua IPO da record?

Il debutto di Moore Threads a Shanghai ha acceso le voci su un credibile sfidante cinese a Nvidia.

Il produttore di chip con sede a Pechino ha raccolto circa ¥8 miliardi (1,1 miliardi di dollari), con azioni che sono salite di oltre il 500% nel primo giorno.

Il massiccio rally dimostra che gli investitori hanno grande fiducia nel colmare il divario tecnologico in Cina più velocemente di quanto gli scettici si aspettino.

Eppure, sotto i guadagni che fanno notizia si cela una verità ancora più dura: trasformare l'hype delle IPO in una minaccia competitiva sostenuta richiede di superare enormi ostacoli tecnici e operativi.

L'euforia del mercato: flussi di capitale, ma i prodotti seguiranno?

L'IPO di Moore Threads è stata sovrascritta di oltre 4.000 volte al momento dell'apertura per negoziazione a 650 yuan per azione, contro un prezzo di IPO di 114,28 yuan.

L'IPO segna il più grande pop del primo giorno per un'offerta da oltre 1 miliardo di dollari nella Cina continentale dalla riforma normativa del 2019.

La scala del successo indica che gli investitori cinesi stanno ruotando con entusiasmo il denaro verso i semiconduttori nazionali, puntando sulla spinta di Pechino verso l'autosufficienza tecnologica.

Si prevede che questo sviluppo aprirà un mercato duraturo per alternative autoctone, ora che le restrizioni all'esportazione statunitense hanno affamato le operazioni di Nvidia in Cina.

Sinolink Securities ha avviato la copertura con un rating "acquisto" e ha fissato un prezzo obiettivo di 182,25 yuan, citando una forte domanda di GPU mentre l'era dell'IA guida una rapida espansione.

L'azienda prevede che i ricavi di Moore Threads aumenteranno fino al 242 percento nel 2025, raggiungendo 1,5 miliardi di yuan.

Eppure la vera prova non è raccogliere capitali, ma convertire quella potenza di fuoco in prodotti che i clienti adottano davvero.

Dal 2022 al 2024, Moore Threads ha consumato 4,6 miliardi di yuan in perdite cumulative su 3,8 miliardi di yuan di spesa RandD.

La perdita netta dell'azienda si è ridotta a 724 milioni di yuan nei primi tre trimestri del 2025, in calo del 19 percento rispetto all'anno precedente, ma la redditività rimane sfuggente. La direzione prevede di raggiungere il consolidamento dell'inchiostro nero già nel 2027.

Il divario Nvidia: Moore Threads può colmarlo prima che la concorrenza si intensifichi?

L'IPO di grande successo arriva in un contesto di dominio di Nvidia nel mondo globale della tecnologia e dell'intelligenza artificiale in evoluzione.

La GPU di punta S4000 di Moore Threads offre circa 25 TFLOPS di prestazioni FP32, un netto miglioramento rispetto alle generazioni precedenti ma solo circa un terzo del calcolo grezzo dell'attuale acceleratore H100 di Nvidia.

Rispetto all'A100 di Nvidia del 2020, l'S4000 è un po' più avanti nel calcolo a precisione singola ma manca della maturità dell'ecosistema e della comprovata esperienza che mantengono Nvidia radicata nei data center aziendali.

L'azienda punta che il suo strumento MUSIFY, che mira a portare il codice CUDA sull'architettura proprietaria MUSA di Moore Threads, faciliterà l'adozione, ma quel ponte software resta ancora non dimostrato su larga scala.

Secondo un'analisi Wccftech:

La capacità produttiva rappresenta un vincolo ancora più marcato. Moore Threads si affida a SMIC, la fonderia nazionale più avanzata della Cina, che produce chip utilizzando la tecnologia di processo a 7 nanometri, con diverse generazioni di differenza rispetto a TSMC.

I rendimenti di SMIC sui chip AI avanzati si aggirano intorno al 20 percento, il che significa che quattro diee su cinque di silicio finiscono come rottami, in netto contrasto con il 60 percento superiore al 60 percento di TSMC nei suoi processi più recenti.

Questo divario di rendimento si traduce direttamente in costi più alti, offerta limitata e un tempo di immissione sul mercato più lento quando i clienti sono impazienti per la capacità.

L'IPO di Moore Threads segna un reale cambiamento nell'appetito degli investitori e nella spinta strategica di Pechino per l'autonomia dei chip.

Ma trasformare l'euforia del debutto in un vantaggio competitivo duraturo richiede anni di scoperte tecniche, successi affidabili dei clienti e una scala produttiva che l'azienda deve ancora dimostrare.