Cosa vede la Fed in futuro? Tassi più alti fino al 2027, inflazione del 2,4%, crescita soft landing

Le proiezioni di dicembre della Federal Reserve dipingono un quadro sorprendentemente ottimista.

Dopo aver effettuato un taglio dei tassi di un quarto di punto, la Fed statunitense ha previsto che l'economia americana mostrerà resilienza, i livelli di inflazione si raffredderanno intorno all'obiettivo del 2%, ma i tassi potrebbero rimanere elevati fino al 2027.

La tensione centrale è marcata mentre l'economia sta vincendo la sua battaglia contro l'inflazione, eppure i mutuatari non vedranno un sollievo significativo per anni.

Il dot plot della Fed segnala solo un ulteriore taglio di un quarto di punto nel 2026 e un altro nel 2027, suggerendo che i responsabili politici prevedono che il tasso neutro rimanga intorno al 3,0% nel lungo periodo, ben al di sopra delle norme pre-pandemie.

La Fed migliora la crescita nonostante gli aumenti dei tassi

La Fed ha aggiornato la sua previsione di crescita economica a dicembre, prevedendo una crescita del PIL del 2,3% per il 2026, un'accelerazione notevole rispetto alla stima di settembre dell'1,8%.

La crescita reale per il 2025 è stata dell'1,7%, leggermente superiore alla precedente previsione dell'1,6%.

Questi dati contraddicono direttamente i timori di recessione che hanno colpito Wall Street a metà 2024, quando aumenti aggressivi dei tassi hanno scatenato avvertimenti di rallentamento economico.

Si prevede che il tasso di disoccupazione rimarrà contenuto al 4,5% fino al 2025 e scenderà al 4,4% entro il 2026, suggerendo che il mercato del lavoro ha superato gli aumenti dei tassi senza un peggioramento significativo.

Questa è la definizione di atterraggio morbido, con l'inflazione che scende senza perdite massicce di posti di lavoro.

La Fed ha raggiunto ciò che molti dubitavano possibile: un rallentamento della crescita dei prezzi senza crollare l'occupazione o la crescita.

Per gli investitori azionari, questo quadro suggerisce uno scenario ideale, senza recessione, moderazione dell'inflazione e resilienza degli utili.

Perché i tassi più alti potrebbero persistere nonostante il raffreddamento dell'inflazione?

Tutto il tema dell''economia che mostra resilienza' crolla per gli investitori non appena la Fed inizia a parlare dei futuri tassi di interesse.

L'inflazione PCE è prevista da 2,9% nel 2025 al 2,4% nel 2026, avvicinandosi all'obiettivo del 2,0%. Il PCE core scende dal 3,0% al 2,5%, indicando un significativo slancio disinflazionista.

Eppure il tasso dei federal funds rimane al 3,4% nel 2026 e al 3,1% nel 2027, strutturalmente superiore alla norma pre-pandemica del 2,5%.

La disconnessione riflette la rivista interpretazione della Fed del tasso neutro, il tasso di interesse teorico che né stimola né limita l'economia.

La previsione mediana di lungo periodo è del 3,0%, il che implica che, anche se l'inflazione raggiungerà l'obiettivo del 2% nel 2028, i tassi non scenderanno ulteriormente.

Questo rappresenta uno spostamento permanente verso l'alto rispetto al mondo post-2008 con tassi neutrali dallo 0,5%-1,5%.

Le originazioni dei mutui, i tassi delle carte di credito e i prezzi dei prestiti aziendali rimarranno rigidi a livelli elevati perché la Fed non si aspetta che scendano drasticamente anche con l'inflazione che diminuisce.

I mercati avevano fissato un prezzo di 3-4 tagli per il 2026 all'inizio di dicembre.

Tuttavia, il segnale del dot plot di un solo taglio suggerisce che la Fed sta segnalando esattamente il messaggio di cui Goldman Sachs aveva avvertito: un "taglio aggressivo" che abbassa i tassi odierni riducendo le aspettative di allentamento futuro.