La Banca del Giappone prevede un aumento storico dei tassi tra 30 anni; mercati per concentrarsi sui commenti del BoJ

La banca centrale giapponese ha iniziato giovedì la sua ultima riunione politica dell'anno, con gli investitori che si aspettano ampiamente un aumento storico dei tassi d'interesse che porterebbe i costi di indebitamento al livello più alto degli ultimi trent'anni.

La decisione della Banca del Giappone, in attesa venerdì, è vista come un ulteriore passo nel suo tanto atteso allontanamento dalla politica monetaria ultra-lasciva.

I dati di LSEG mostrano che i mercati valutano una probabilità dell'86,4% che la BOJ aumenti il suo tasso di riferimento di 25 punti base allo 0,75%, un livello visto per l'ultima volta nel 1995.

Una tale mossa sottolineerebbe l'impegno della banca centrale per la normalizzazione delle politiche dopo decenni passati a combattere la deflazione con tassi di interesse vicini a zero o negativi e massicci acquisti di obbligazioni.

Aumento dei tassi in prelievo, il mercato si concentrerà sui commenti del Governatore

Un aumento dei tassi segnerebbe un momento significativo per il BOJ, che solo di recente ha iniziato a smantellare il quadro che ha definito la sua politica monetaria per una generazione.

Anche dopo l'aumento previsto, i responsabili politici ritengono che i tassi di interesse reali rimarranno negativi, suggerendo che potrebbe seguire un ulteriore insicillimento.

"Un aumento di 25 punti base è quasi completamente valorizzato dai partecipanti di mercato", ha detto Min Joo Kang, economista senior per Corea del Sud e Giappone presso ING Think.

Il governatore della BOJ Kazuo Ueda ha ripetutamente sottolineato la prudenza, sottolineando la difficoltà di stimare il cosiddetto tasso neutro del Giappone, che né stimola né limita la crescita economica.

La banca centrale attualmente colloca quel tasso in un ampio intervallo dall'1% al 2,5%, evidenziando l'incertezza che circonda il ritmo e l'obiettivo dei futuri aumenti.

Gregor MA Hirt, direttore globale degli investimenti multi-asset di Allianz Global Investors, ha dichiarato che i mercati esamineranno attentamente il tono e i dettagli della comunicazione del BOJ.

Implicazioni globali dell'aumento dei tassi

La decisione del BOJ è molto più seguita del Giappone, soprattutto a causa del carry trade dello yen.

Per anni, gli investitori hanno preso in prestito a basso costo in yen e hanno investito i proventi in attività a rendimento più elevato all'estero, in particolare negli Stati Uniti.

Un aumento dei tassi potrebbe rafforzare lo yen e ridurre l'attrattiva di tali operazioni, potenzialmente innescando cambiamenti nei flussi di capitale globali.

Sebbene ciò possa aiutare a contenere l'inflazione importata in patria, comporta anche un rischio di volatilità nei mercati valutari e obbligazionari all'estero.

Vincent Chung, gestore di portafogli a reddito fisso presso T Rowe Price, ha dichiarato che la BOJ potrebbe aumentare i tassi due volte nel 2026 se i tassi reali rimarranno profondamente negativi.

Ha aggiunto che qualsiasi debolezza dello yen seguita da indicazioni caute probabilmente sarebbe di breve durata.

Le preoccupazioni sulla crescita complicano le prospettive

Sebbene l'inflazione abbia superato l'obiettivo del 2% del BOJ per 43 mesi consecutivi, l'economia più ampia rimane fragile.

I dati rivisti hanno mostrato che l'economia giapponese si è contrata più nettamente rispetto alle stime iniziali nel terzo trimestre, con una riduzione dello 0,6% trimestre su trimestre e del 2,3% su base annualizzata.

Uno yen più forte e costi di indebitamento più elevati potrebbero pesare ulteriormente su consumi e investimenti, anche mentre i responsabili politici cercano di trovare un equilibrio tra il controllo dell'inflazione e il sostegno alla crescita.

L'aumento dei rendimenti aumenta la pressione sulle finanze pubbliche

Tassi più alti hanno anche implicazioni per il governo giapponese pesantemente indebitato.

I rendimenti obbligazionari sono aumentati bruscamente, con i rendimenti dei titoli di stato giapponesi a 10 anni che si sono avvicinati ai massimi degli ultimi 18 anni, intorno all'1,97%.

Se i rendimenti dovessero salire al 2,5%, i costi di indebitamento del Giappone potrebbero raddoppiare, secondo un recente rapporto del Nikkei.

Si prevede che i pagamenti di interessi raggiungeranno i 16,1 trilioni di yen nell'anno fiscale 2028, rispetto ai 7,9 trilioni di yen dell'anno fiscale 2024, anche mentre il governo lancia il suo più grande pacchetto di stimoli dalla pandemia.

ING Think ha affermato che le recenti reazioni del mercato ai commenti sul tasso neutro potrebbero essere state esagerate, sottolineando che il concetto è intrinsecamente impreciso.

Si prevede che la BOJ monitori attentamente indicatori come le trattative salariali primaverili, l'attività di prestito e il tasso di cambio dello yen mentre valuta l'impatto di tassi più alti.