I titoli di stato indiani aumentano mentre la RBI interviene per alleviare la pressione sulla liquidità

Le obbligazioni di governo indiane hanno registrato mercoledì il loro rally più forte degli ultimi quattro mesi, dopo che la Reserve Bank of India ha introdotto nuove misure di liquidità volte a stabilizzare i mercati monetari e a contenere un recente aumento dei costi di indebitamento.

La mossa è arrivata in un momento in cui la liquidità del sistema bancario si è fortemente irrigidita, i rendimenti obbligazionari sono saliti ai massimi plurimensili e la pressione sulla rupia si è intensificata.

Annunciando una combinazione di acquisti di obbligazioni governative e uno swap su fora, la banca centrale ha segnalato la sua intenzione di adeguare le condizioni di mercato e contrastare i recenti scarichi di liquidità, innescando un ampio rally obbligazionario.

Martedì sera la RBI ha dichiarato che acquisterà 2 trilioni di rupie di obbligazioni di Stato in quattro tranche distribuite tra dicembre e gennaio.

Ha inoltre annunciato uno scambio di valuta da 10 miliardi di dollari che sarà effettuato il mese prossimo.

Dopo l'annuncio, il rendimento di riferimento delle obbligazioni di Stato a 10 anni è sceso al 6,54%, segnando il suo calo più marcato in un singolo giorno dal 14 agosto.

L'aumento della liquidità guida il rally obbligazionario

Gli acquisti di obbligazioni rappresentano un'escalation significativa del supporto alla liquidità della RBI.

L'iniezione prevista è il doppio dell'importo annunciato all'inizio di questo mese, sottolineando la preoccupazione della banca centrale per il restringimento delle condizioni finanziarie.

I mercati erano sotto pressione dopo che il rendimento di riferimento aveva raggiunto un massimo di nove mesi all'inizio di questa settimana, riflettendo preoccupazioni per lo stress sulla liquidità.

Secondo Bloomberg, gli esperti hanno affermato che le misure hanno modificato la dinamica dei rendimenti nel breve termine, con diversi che ora vedono spazio per un allentiamento del rendimento a 10 anni verso il livello del 6,50%.

Il rally è stato ampio, riflettendo un miglioramento del sentiment tra le scadenze mentre si sono affermate le aspettative di un supporto di liquidità sostenuto.

Compensazione per la perdita di cassa legata alla rupia

Un obiettivo chiave degli ultimi passi è contrastare l'impatto degli interventi della RBI nel mercato dei cambi.

La banca centrale ha venduto dollari per sostenere la rupia, che quest'anno è emersa come la valuta con le peggiori performance in Asia.

Queste vendite in dollari hanno prosciugato la liquidità della rupia dal sistema bancario, aumentando la pressione sui mercati di finanziamento a breve termine.

Lo swap su fora, insieme agli acquisti di obbligazioni, dovrebbe aiutare a rifornire la liquidità consentendo alla RBI di continuare a gestire la volatilità valutaria.

Le misure arrivano anche mentre i finanziatori affrontano pressioni stagionali dovute agli outflow fiscali, che hanno ulteriormente inasprito le condizioni di liquidità.

I dati di Bloomberg mostrano che la liquidità dei sistemi bancari è scivolata in deficit di 727 miliardi di rupie il 22 dicembre.

Questo rappresenta una netta inversione rispetto a un surplus di 2,6 trilioni di rupie registrato all'inizio del mese.

Il cambiamento ha fatto salire i costi di prestito da un giorno all'altro per le banche, amplificando la tensione nei mercati monetari.

Le azioni della RBI sembrano pensate per evitare che queste pressioni si riversassero su condizioni finanziarie più ampie, soprattutto in un momento in cui fattori globali, inclusi i dazi punitivi statunitensi, stanno pesando sugli asset sensibili alla crescita.

Il posizionamento di mercato aggiunge supporto

Il rally obbligazionario è stato inoltre supportato dai recenti dati di posizionamento.

I dati pubblicati dopo la chiusura delle contrattazioni martedì hanno mostrato che una categoria di partecipanti al mercato, inclusa la RBI, ha acquistato 47,4 miliardi di rupie di cambiali governativi.

Questo è stato il più alto acquisto di questo tipo dall'11 novembre e ha fornito ulteriore rassicurazione di supporto ufficiale al mercato.