L'indebolimento del mercato del lavoro britannico apre la strada a un taglio dei tassi della BoE a marzo, afferma ING Group

Crescenti evidenze, dall'allentamento dell'inflazione a un mercato del lavoro in indebolimento, suggeriscono che la lotta della Banca d'Inghilterra contro gli aumenti dei prezzi è vicina al termine, con gli esperti finanziari che ora prevedono uno spostamento verso tagli dei tassi a marzo e giugno, anche se febbraio è considerato troppo presto per essere adottato.

Nonostante la possibilità imminente di tagli dei tassi, i dati economici attuali suggeriscono che il compito della Banca è incompleto, una visione con cui la Banca stessa appare meno certa e il cui comitato è chiaramente diviso, ha dichiarato il Gruppo ING in un rapporto mercoledì.

Prendiamo il mercato del lavoro come esempio. Nel 2022, il panorama occupazionale era serrato, caratterizzato da un rapporto uno a uno tra posti vacanti e lavoratori disoccupati e due terzi delle imprese in difficoltà a reclutare, ha detto ING.

Afflusso di migrazione economica

Questo mercato ristretto fu successivamente alterato da un massiccio afflusso di migrazione economica.

Dalla fine del 2019 alla fine del 2024, il numero di cittadini non UE impiegati in Gran Bretagna è di fatto raddoppiato.

Questo avvenne anche mentre il numero di lavoratori dell'Unione Europea diminuiva e solo 24.000 cittadini britannici aggiuntivi entrarono nel mondo del lavoro.

In particolare, la proporzione di lavoratori non UE in settori a basso salario come l'ospitalità e l'assistenza sanitaria/sociale è salita dal 10% al 20%.

"Il risultato è che le offerte di lavoro non coperte sono in forte calo – e più che in altre economie sviluppate", ha dichiarato James Smith, economista dei mercati sviluppati del Regno Unito presso ING Group, nel rapporto.

Il rapporto tra posti di lavoro aperti e lavoratori disoccupati è sceso al di sotto dei livelli pre-Covid, con solo quattro posti disponibili ogni dieci lavoratori in cerca di lavoro, secondo Smith.

I timori di un'ondata dell'inflazione sono sopravvalutati

La situazione attuale è significativa per due motivi.

Innanzitutto, la diminuzione della crescita salariale dal 6% a gennaio al 3,9% nell'ottobre dello scorso anno, potenzialmente raggiungendo il 3%, suggerisce che i redditi disponibili reali probabilmente si stabilizzerà.

In secondo luogo, i timori di un altro aumento dell'inflazione sono esagerati. A differenza del 2022, lavoratori e aziende ora non hanno la capacità di garantire salari o prezzi più alti in risposta all'aumento dei costi.

Sebbene i prezzi alimentari siano aumentati, ING non si aspetta l'inflazione sostenuta vista in precedenza.

Inoltre, l'inflazione alimentare sta già iniziando a diminuire, una tendenza supportata dai dati dell'Europa occidentale e dal calo dell'indicatore ONU dei prezzi degli input alimentari.

La BoE rimane cauta

La recente debolezza dei dati del PIL è un altro fattore rilevante.

L'economia del Regno Unito è cresciuta solo dello 0,1% nel terzo trimestre e si prevede che rimanga stabile nel quarto trimestre, anche se ciò potrebbe esagerare il reale grado di debolezza.

Dal 2022, i dati del PIL hanno costantemente mostrato una performance più forte nella prima metà dell'anno rispetto alla seconda, suggerendo un potenziale problema con la metodologia di aggiustamento stagionale.

"Ascoltando tutto ciò, potresti essere tentato di concludere che la Banca taglierà nuovamente i tassi alla prossima riunione di febbraio," ha detto Smith.

Nonostante il mese scorso la Banca d'Inghilterra abbia tagliato i tassi e abbia lasciato intendere un possibile taglio, hanno anche trasmesso un messaggio piuttosto esplicito che i successivi tagli potrebbero non essere imminenti.

Il governatore Bailey della Banca d'Inghilterra ha suggerito che la Banca potrebbe "rallentare il ritmo" dei tagli ai tassi d'interesse.

Considerando che non ci sono stati tagli tra agosto e dicembre, questo ritmo era già piuttosto lento.

Le reazioni del mercato mostrano che un taglio ad aprile è quasi completamente previsto, mentre la probabilità di un taglio a marzo è attualmente vista come 50:50.

Un punto chiave di accordo tra i "colombi" e i "falchi" nel Comitato di Politica Monetaria della Banca d'Inghilterra è stato il recente sondaggio mensile della BoE sulle imprese.

Questo sondaggio ha indicato che la crescita salariale attesa si sta stabilizzando nell'intervallo tra il 3,5% e il 3,8%.

Pertanto, la pubblicazione del prossimo insieme di risultati di questo sondaggio cruciale giovedì sarà di grande importanza.

Il prossimo taglio dei tassi probabilmente sarà a marzo

Dato il limitato numero di nuovi dati attesi prima della riunione di inizio febbraio, è improbabile che siano sufficienti a convincere il comitato a sostenere un ulteriore taglio dei tassi d'interesse il prossimo mese, secondo il rapporto dell'ING.

L'inflazione dei servizi, un indicatore chiave per la Banca, dovrebbe vedere un aumento temporaneo a dicembre.

Questo aumento è attribuito al tempismo delle misurazioni dei voli aerei.

Entro marzo, tuttavia, ci saranno altre tre pubblicazioni sull'aumento dei salari, che, supponendo che continui a risultare benigno, dovrebbe essere una significativa rassicurazione per il comitato, ha detto ING.

"Per questo motivo, pensiamo che la Banca si accontenterà di tagliare nuovamente i tassi a marzo, e ancora una volta a giugno," ha detto Smith.