Frammentazione, geopolitica, elettrificazione segnale fondamentalmente nuova era dei metalli: ING

Il mercato globale dei metalli è sull'orlo della sua trasformazione più profonda dai tempi del super-ciclo guidato dalla Cina negli anni 2000, ma questa nuova era sarà guidata non da una singola narrazione macro, bensì da frammentazioni, cambiamenti politici aggressivi e crescenti tensioni geopolitiche, ha dichiarato lunedì ING Group.

Sebbene la Cina sia ancora un grande consumatore, la sua dominanza sulla domanda globale di metalli si è ridotta.

L'attuale panorama della domanda è più sfumato, guidato da settori specifici come l'elettrificazione, l'energia pulita, la difesa e le infrastrutture dati, piuttosto che da una crescita industriale diffusa.

"Tuttavia, questo cambiamento è disomogeneo, guidato da politiche e altamente sensibile alle scelte tecnologiche e alla regolamentazione", ha dichiarato Ewa Manthey, stratega delle materie prime presso ING Group, in un rapporto.

Fattori di domanda diversi

I metalli essenziali per l'elettrificazione sono ora guidati più dall'adozione della tecnologia e dagli incentivi politici governativi che dai cicli industriali convenzionali, ha detto Manthey.

L'attuale ripresa dei metalli è trainata da coloro essenziali per l'elettrificazione mondiale.

Alla fine del 2025, l'argento ha raggiunto un traguardo storico, superando per la prima volta gli 80 dollari a oncia, alimentato da un rally di dicembre che ha superato il 25%.

Nello stesso periodo, anche il rame chiuse l'anno in modo positivo, stabilendo diversi record storici.

Con un aumento del 42% nel 2025, il rame è stato il metallo con le migliori performance tra i sei metalli industriali scambiati sulla LME.

Rame e argento sono riconosciuti per la loro crescente importanza strategica, entrambi inclusi nella lista dei minerali critici del US Geological Survey.

Il rame è fondamentale per lo sviluppo delle infrastrutture di rete, delle energie rinnovabili e dei veicoli elettrici.

Nel frattempo, la funzione cruciale dell'argento nei pannelli solari e nell'elettronica avanzata ne ha elevato il status.

"Stanno emergendo anche nuove fonti di domanda, con data center e infrastrutture di IA che diventano grandi consumatori di metalli come rame e alluminio", ha detto Manthey.

Al contrario, i metalli tradizionali, come il minerale di ferro o lo zinco, legati all'edilizia, alle infrastrutture e alla manifattura globale, sono più sensibili alle condizioni economiche cicliche.

Minore elasticità di offerta

La velocità con cui l'offerta aumenta in risposta all'aumento dei prezzi è ora limitata.

Questa rigidità deriva da molteplici fattori: anni di investimenti insufficienti, la necessità di lavorare minerali di qualità inferiore e processi di autorizzazione prolungati.

Inoltre, le restrizioni ambientali e sociali, soprattutto nei paesi sviluppati, stanno intensificando questa limitazione.

Il nazionalismo delle risorse sta plasmando sempre più i mercati dei metalli, come dimostra il divieto indonesiano di esportazione di minerale di nichel e il controllo più rigoroso della Cina sulle esportazioni di terre rare, secondo il rapporto ING.

Questa tendenza più ampia riflette gli sforzi dei governi per ristrutturare le catene di approvvigionamento al fine di acquisire un valore maggiore e garantire materiali strategici vitali.

Di conseguenza, ciò rende le catene di approvvigionamento più rischiose e rallenta la disponibilità dei materiali.

Anche con l'aumento dei prezzi, l'introduzione di nuove offerte è lenta, spesso proveniente da regioni gravate da rischi geopolitici o ESG (Ambientali, Sociali e di Governance) elevati.

"Il risultato è un mercato in cui la strettezza persiste più a lungo, i picchi di prezzo sono più probabili e la volatilità è strutturalmente più alta," ha detto Manthey.

La geopolitica gioca un ruolo fondamentale

Data la loro importanza strategica, i minerali critici sono sempre più centrali nella politica industriale, portando all'attuazione di misure come i controlli sulle esportazioni e lo stocco.

Gli ultimi anni hanno portato numerosi esempi di interventi politici che influenzano il flusso dei metalli, in particolare per le materie prime critiche.

Questi includono l'imposizione da parte della Cina di restrizioni all'esportazione su terre rare, gallio, germanio e antimonio, oltre a controlli più ampi su commercio e tecnologia.

I governi stanno rapidamente costruendo riserve di minerali critici per contrastare i rischi della catena di approvvigionamento, in particolare la dipendenza da fornitori singoli come la Cina.

Ad esempio, il Pentagono degli Stati Uniti prevede di procurarsi fino a 1 miliardo di dollari di minerali critici, tra cui cobalto, antimonio, tantalo e scandio, come parte di uno sforzo globale di stoccaggio.

L'Unione Europea sta inoltre adottando misure proattive per garantire la fornitura di materie prime critiche.

Secondo il nuovo Piano d'Azione RESourceEU, iniziative congiunte di acquisto e stoccaggio sono previste per il 2026.

Questo sforzo è una diretta conseguenza del Critical Raw Materials Act (CRMA) ed è pensato per garantire la disponibilità di materiali essenziali per le tecnologie verdi e la difesa.

Lo stoccaggio, che opera su cicli di approvvigionamento distinti, non è influenzato dal prezzo, a differenza della domanda commerciale. Questo introduce un ulteriore elemento di volatilità.

"Man mano che sempre più governi accelerano gli sforzi per rafforzare le scorte nazionali, è probabile che diventerà una caratteristica persistente della dinamica dei mercati dei metalli", ha detto Manthey.

Distaccoppiamento dal passato

"Preso insieme, queste forze suggeriscono che il prossimo ciclo dei metalli sarà fondamentalmente diverso da quelli del passato," ha detto Manthey.

La nuova fase per i mercati dei metalli sarà plasmata da fonti di domanda diversificate guidate da elettrificazione, difesa e infrastrutture digitali, secondo Manthey.

Questa nuova fase sarà inoltre caratterizzata da risposte di offerta più lente in un contesto di offerta sempre più limitata e politicizzata, una maggiore volatilità derivante dalla geopolitica e dalla decarbonizzazione, e dal ruolo crescente delle scorte e della spesa per la difesa, ha mostrato il rapporto.