AMD: i risultati con un rischio che può smentire il caso rialzista

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD comunicherà i risultati del secondo trimestre dopo la chiusura di martedì, seguiti da una conference call alle 17:00 ET.

Wall Street si aspetta una forte crescita, ma un superamento delle stime potrebbe non bastare più agli investitori dopo che il titolo è più che raddoppiato quest'anno.

Il produttore di chip ha dimostrato che i clienti cercano un'alternativa a Nvidia, ma non ha ancora mostrato quanto sarà redditizio assicurarsi quella domanda.

AMD sta investendo pesantemente tramite warrant legati alle prestazioni, un potenziale investimento in Anthropic fino a 5 miliardi USD (circa 4,4 miliardi €) e implementazioni che si estenderanno fino al 2027, con gran parte del ritorno probabile in arrivo più tardi.

Wall Street si aspetta più di un semplice superamento delle stime

AMD ha indicato ricavi per circa 11,2 miliardi USD (circa 9,8 miliardi €), più o meno 300 milioni USD (circa 261,7 milioni €), che rappresentano una crescita annua del 46% al punto medio. Si attende un margine lordo rettificato vicino al 56%.

Il consenso Visible Alpha è a 11,3 miliardi USD (circa 9,9 miliardi €) e $1.61 di utile rettificato per azione.

AMD entra nel trimestre dopo aver riportato ricavi del primo trimestre pari a 10,3 miliardi USD (circa 8,9 miliardi €), in aumento del 38% su base annua, mentre l'utile rettificato è salito del 43% a $1.37 per azione.

I ricavi del Data Center sono aumentati del 57% a 5,8 miliardi USD (circa 5,1 miliardi €), trainati da una forte domanda per i processori server EPYC e dal continuo incremento delle vendite degli acceleratori Instinct.

Gli analisti hanno rivisto al rialzo le stime. Vivek Arya di Bank of America si aspetta un trimestre con superamento delle stime e rialzi delle previsioni, mentre Barchart definisce “eccezionale” la domanda di chip server EPYC e acceleratori per l'AI.

Matt Bryson di Wedbush ha aumentato la sua stima dei ricavi a 11,4 miliardi USD (circa 9,9 miliardi €) e la previsione di EPS rettificato a $1.64, aumentando il target a $600.

Vijay Rakesh di Mizuho ha portato il target a $625, citando potenziali rialzi derivanti dai lanci di “Helios e Venice”, secondo TipRanks.

Con le opzioni che prezzano un movimento fino al 10%, risultati che si limitano a incontrare il consenso potrebbero deludere.

I grandi accordi sull'AI comportano un prezzo nascosto

Le vittorie di AMD con i clienti sono importanti poiché OpenAI prevede di mettere in funzione Helios nel quarto trimestre, con implementazioni in accelerazione fino al 2027.

Meta sta testando i carichi di lavoro e convalidando il sistema rack-scale di AMD, mentre le prime implementazioni di Anthropic sono previste per la prima metà del 2027.

I termini complicano la narrativa sugli utili a breve termine.

OpenAI e Meta detengono ciascuna warrant legati alle prestazioni per acquistare fino a 160 milioni di azioni AMD a un centesimo ciascuna, soggette a milestone di acquisto, tecniche e di prezzo delle azioni. AMD ha dichiarato che nessuna era maturata o diventata esercitabile al 28 marzo.

AMD ha inoltre concordato di investire fino a 5 miliardi USD (circa 4,4 miliardi €) in Anthropic, legato a traguardi di implementazione.

Questi accordi non dimostrano che i contratti siano antieconomici, ma lasciano gli investitori senza risposte chiare sulla futura diluizione, sulle esigenze di capitale e sui margini connessi all'acquisizione di business da Nvidia.

Margini e previsioni potrebbero determinare la reazione

Ci si aspetta che gli investitori si concentrino sui ricavi del Data Center, sulla composizione tra vendite di EPYC e Instinct, sul margine lordo e sulle previsioni per il terzo trimestre.

La disponibilità di GPU, memoria ad alta larghezza di banda e sistemi rack influenzerà anche la velocità del ramp-up.

L'analista di William Blair Sebastien Naji ha avviato la copertura con rating Market Perform, sostenendo che la valutazione di AMD lascia poco margine di errore. Concorrenza, vincoli di fornitura e una spesa AI più lenta restano rischi.

La stessa società ha offerto un controparere rialzista dopo l'evento AI di AMD, affermando che l'azienda era “ora all'attacco per conquistare quote.”