Le principali banche di Wall Street hanno raggiunto un fatturato record nel 2025 mentre il flusso di operazioni si riprende

Le più grandi banche di Wall Street hanno chiuso il 2025 in grande stile, registrando ricavi record e profitti in aumento, mentre una ripresa nelle operazioni commerciali, un'attività commerciale vivace e un prestito resiliente hanno contribuito a sfidare le precedenti paure di un rallentamento.

La stagione degli utili del quarto trimestre, guidata dai risultati di Goldman Sachs e Morgan Stanley, ha sottolineato un rinnovato senso di fiducia in tutto il settore.

Solidi pipeline per offerte pubbliche iniziali, fusioni e acquisizioni e transazioni di private equity hanno rafforzato le aspettative che lo slancio dell'investment banking continuerà anche nel 2026.

Quell'ottimismo persiste anche mentre il settore affronta incertezze politiche e politiche, inclusa una rinnovata attenzione da parte del presidente USA Donald Trump, la cui proposta di tatellare i tassi di interesse delle carte di credito ha inquietato i finanziatori.

Goldman Sachs e Morgan Stanley hanno entrambi riportato utili trimestrali più alti, supportati da una raffica di operazioni e da una solida attività di trading.

Le azioni di Goldman sono aumentate del 5,1% dopo i risultati, mentre Morgan Stanley ha guadagnato il 6%, a testimonianza della fiducia degli investitori che l'attività dei mercati dei capitali stia riprendendo terreno.

Oltre alle spese puntuali previste su JPMorgan Chase e Citigroup, i profitti sono aumentati in modo ampio in tutto il settore.

Nel complesso, le sei più grandi banche statunitensi — JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs e Morgan Stanley — hanno generato circa 593 miliardi di dollari di fatturato nel 2025, un aumento del 6% rispetto all'anno precedente e il più alto mai registrato.

I profitti combinati hanno raggiunto circa 157 miliardi di dollari, con un aumento dell'8% su base annua e solo leggermente al di sotto del picco pandemico del 2021, gonfiato dai guadagni contabili legati alle riserve per perdite di prestiti.

Le scrivanie di trading rubano la scena

Gran parte della forza degli utili di questo trimestre è stata trainata dai floor di negoziazione, che hanno beneficiato di forti oscillazioni dei mercati durante l'anno.

L'attività dei clienti è aumentata dopo che gli annunci tariffari di aprile hanno scosso le azioni, seguita da una forte ripresa che ha spinto il SandP 500 e il Dow Jones Industrial Average a massimi record.

Goldman Sachs ha mantenuto la sua posizione di leader nel trading azionario, generando 16,5 miliardi di dollari di fatturato, in aumento del 23% rispetto all'anno precedente.

Morgan Stanley e JPMorgan hanno registrato una crescita ancora più rapida, con ricavi nel trading azionario in aumento rispettivamente del 28% e del 33%.

Le banche hanno detto che i fondi hedge e altri investitori sofisticati sono particolarmente attivi, spesso prendendo in prestito in modo più aggressivo per amplificare le loro scommesse.

"I ricavi del trading azionario sono stati la storia degli utili finora," ha detto Brian Mulberry, senior client portfolio manager presso Zacks Investment Management.

Ha indicato un maggiore utilizzo di leva e opzioni come principali motori di crescita.

In Goldman, gli effetti di un trading solido si sono diffusi in tutta l'azienda.

Il prestito legato all'attività di trading ha aumentato i ricavi nell'investment banking, nella gestione patrimoniale e nelle attività adiacenti.

La banca ha ampliato le sue operazioni di prestito per attenuare le oscillazioni derivanti dai cicli volatili di trading e di dealmaking.

Goldman ha registrato ricavi record derivanti dal finanziamento azionario, che include prestiti a hedge fund, oltre a una forte crescita nel finanziamento di reddito fisso, valute e materie prime.

Queste attività comprendono una vasta gamma di prestiti, dai servizi di richiamo di capitale per società di investimento al finanziamento tramite magazzino per istituti di credito.

Volatilità probabile che persista

La volatilità del mercato, che si è rivelata così redditizia per le trading desk nel 2025, è ampiamente attesa che persista anche nel 2026.

Gli investitori restano diffidenti verso valutazioni azionarie a corsa, preoccupazioni per una bolla nelle azioni dell'intelligenza artificiale e incertezza sulle prossime mosse della Federal Reserve.

"In periodi di elevata volatilità delle politiche, si tende a vedere più trading istintivo", ha detto David Wagner, responsabile delle azioni di Aptus Capital Advisors.

Ha aggiunto che gli anni di elezioni di metà mandato storicamente vedono cali di mercato superiori alla media, aumentando la probabilità di ulteriori picchi nel mercato.

Per le banche, questa volatilità è un'arma a doppio taglio: sostiene i ricavi del trading ma può anche attenuare l'appetito al rischio se i mercati scendono bruscamente.

La rinascita degli accordi prende ritmo

Oltre al trading, una ripresa delle fusioni e acquisizioni sta alimentando l'ottimismo in tutta Wall Street.

L'aumento dell'attività di operazioni alimenta anche la domanda di prestiti che aiutino a finanziare acquisizioni, progetti infrastrutturali e investimenti aziendali, in particolare nei settori legati all'intelligenza artificiale.

L'attività di sottoscrizione del debito a livello industriale ha superato il precedente picco nel 2020, secondo Dealogic, mentre i prestiti utilizzati per finanziare acquisizioni hanno raggiunto nuovi picchi, supportati da diversi mega-accordi.

Queste tendenze si traducono in commissioni più alte per l'investment banking e in una rinnovata fiducia tra i dealmaker.

David Solomon, amministratore delegato di Goldman Sachs, ha dichiarato che le previsioni interne suggeriscono che i volumi MandA di quest'anno potrebbero avvicinarsi al record del 2021, con uno scenario rialzista che suggerisce un nuovo massimo.

"Stiamo assistendo a un flusso di clienti in accelerazione nel MandA e nelle IPO," ha dichiarato Sharon Yeshaya, direttrice finanziaria di Morgan Stanley, in un'intervista a Reuters, evidenziando la sanità e l'industria come settori particolarmente attivi.

L'elenco delle aziende che presumibilmente stanno valutando IPO nel 2026 continua a crescere e include nomi di rilievo come OpenAI, SpaceX e il produttore di chip AI Cerebras.

"Mi aspetto che il 2026 sia un anno molto forte per l'emissione di IPO e l'annuncio di MandA", ha dichiarato Macrae Sykes, gestore di portafoglio presso Gabelli Funds.

Ha citato una crescita economica sana, la deregolamentazione e gli effetti rallentati dei tagli ai tassi della Federal Reserve nel 2025 come principali fattori favorevoli.

È importante notare che la ripresa delle operazioni di trattative ha sfidato le aspettative che l'attività si sarebbe fermata dopo che Trump ha annunciato imponenti tariffe radicali sulle principali economie globali la scorsa primavera, che inizialmente avevano sconvolto i mercati.

"Siamo entrati nel 2026 con un pipeline di operazioni significativamente più ampio che in qualsiasi altro momento degli ultimi cinque anni," ha detto Charlie Scharf, amministratore delegato di Wells Fargo, agli analisti, avvertendo però che le condizioni di mercato possono cambiare rapidamente.

La crescita dei prestiti sfida i timori del rallentamento

Forse la caratteristica più evidente della performance delle banche nel 2025 è stata l'ondata di prestiti.

I quattro maggiori finanziatori statunitensi hanno ampliato i loro portafoglio di prestiti di 385 miliardi di dollari, quasi un aumento del 10% e il più grande salto annuale degli ultimi anni.

Questa crescita è avvenuta nonostante le diffuse preoccupazioni per un rallentamento dell'economia e l'intensificarsi della competizione da parte delle società di credito privato.

I risultati di Bank of America, Citigroup e Wells Fargo, insieme al precedente rapporto di JPMorgan, hanno mostrato una crescita dei prestiti superiore alle aspettative nel quarto trimestre.

Eppure la storia dei prestiti non è quella della domanda dei consumatori in forte espansione.

A Bank of America, i prestiti alle famiglie tramite mutui, carte di credito e prestiti auto sono aumentati solo del 2% lo scorso anno, mentre i prestiti aziendali sono aumentati del 3%.

La vera ondata è arrivata dai desk di trading delle banche, che prestano a società finanziarie specializzate, fondi di private equity e investitori di credito privato.

I prestiti in quell'area sono aumentati del 30%, riflettendo il ruolo crescente delle banche nel finanziamento di strutture finanziarie complesse.

L'aumento della leva leva solleva interrogativi

Sebbene questi prestiti sostengano l'attività economica, in particolare per le aziende di medie dimensioni sostenute da credito privato, aggiungono anche livelli di leva finanziaria.

Strutture come fondi di continuazione, ricapitalizzazioni di dividendi e veicoli a scopo speciale sono diventate più comuni, sollevando preoccupazioni riguardo a rischi nascosti.

I recenti crolli di aziende come First Brands e Tricolor hanno evidenziato potenziali vulnerabilità, causando perdite alle banche, incluso JPMorgan.

Dimon ha riconosciuto la confusione della situazione.

Pur insistendo che il prestito di JPMorgan a finanziatori alternativi sia prudente, lo ha anche descritto come una forma di arbitraggio regolatorio.

In una recente chiamata, JPMorgan ha rivelato per la prima volta la propria stima dell'esposizione alle istituzioni finanziarie non bancarie, che è passata da 50 miliardi di dollari nel 2018 a 160 miliardi lo scorso anno.

Dimon ha esortato i regolatori a considerare se il sistema sia meglio servito da questa struttura.

Il tetto delle carte di credito suscita inquietudini nel settore

Tuttavia, non tutti i segnali politici sono accolti con favore da Wall Street.

La proposta di Trump di limitare i tassi di interesse delle carte di credito al 10% per un anno ha suscitato una forte resistenza da parte dei dirigenti bancari, che avvertono che potrebbe limitare la disponibilità di credito e influire sull'attività economica.

Le carte di credito sono tra i prodotti più redditizi delle banche, riflettendo la natura non garantita del debito e i tassi di interesse più elevati applicati per compensare il rischio.

Il CEO di Bank of America, Brian Moynihan, ha dichiarato che il dibattito sulla proposta sottolinea preoccupazioni riguardo alle conseguenze non intenzionali.

"Se abbassi i tapeti, restrezionerete il credito," ha detto Moynihan durante una chiamata sugli utili.

Questo significherebbe meno consumatori che si qualificano per le carte e limiti di credito più bassi per chi lo fanno.

Trump ha sostenuto che gli americani vengono "truffati" dagli alti tassi delle carte di credito e ha presentato il tetto come un modo per alleviare la pressione finanziaria sulle famiglie.

Per le banche, tuttavia, la proposta aggiunge un ulteriore livello di incertezza proprio mentre lo slancio degli utili sta crescendo.

La fiducia cresce per il 2026

I dirigenti bancari sono stati rapidi a segnalare rischi che andavano dall'incertezza politica alle tensioni geopolitiche.

Tuttavia, il tono dominante nelle chiamate sugli utili era quello di fiducia che il 2026 potesse rivelarsi ancora più forte, con accordi, IPO e attività di finanziamento destinate ad accelerare.

"Come previsto, i mercati dei capitali stanno entrando in vigore con aziende ben capitalizzate e consumatori di fascia alta che spingono l'economia in avanti", ha dichiarato l'amministratore delegato di Morgan Stanley Ted Pick in una telefonata con gli analisti, sottolineando che la società ha registrato ricavi record nella gestione patrimoniale nel 2025.

L'amministratore delegato di JPMorgan, Jamie Dimon, ha ribadito questa visione, adottando un tono più ottimista rispetto agli anni precedenti, quando aveva avvertito famosamente di un "uragano" economico che non si è mai materializzato.

"Nel breve periodo — sei mesi, nove mesi, persino un anno — è piuttosto positivo", ha detto Dimon, secondo una trascrizione di FactSet.

Ha indicato una crescita costante dell'occupazione, finanze sane dei consumatori e stimoli fiscali derivanti dal One Big Beautiful Bill Act sostenuto dai repubblicani e approvato la scorsa estate.

Ha inoltre evidenziato il potenziale di deregolamentazione per sostenere la crescita.