L'India intensifica gli swap FX mentre la volatilità della rupia incontra la liquidità bancaria sempre più stretta

La Reserve Bank of India (RBI) ha effettuato più di 2 miliardi di dollari in swap FX per dollari/rupie negli ultimi due giorni per compensare il deficit di liquidità causato dalle vendite spot di dollari, secondo un rapporto Reuters.

Le transazioni suggeriscono che la banca centrale mira a contenere le pressioni valutarie evitando al contempo una forte pressione della liquidità del sistema bancario.

La RBI ha intensificato l'intervento sul mercato spot mentre la rupia subisce pressioni da uscite azionarie, maggiore domanda legata alle importazioni di lingotti e maggiore attività di copertura.

La valuta è scivolata dello 0,8% mercoledì, raggiungendo un minimo storico di 91,7425, evidenziando l'estensione della volatilità che si sta accumulando nel mercato.

Le vendite spot in dollari stringono la liquidità

Le vendite in dollari spot possono aiutare a attenuare gli eccessi sbalzi della rupia, ma assorbono anche rupie dal sistema bancario. Questo diventa più significativo quando le condizioni di liquidità sono già fragili.

La liquidità del sistema bancario indiano è scivolata intermittentemente in deficit nelle ultime settimane, nonostante gli acquisti di obbligazioni da parte della RBI e le precedenti operazioni di FX swap.

Alcuni banchieri hanno affermato che le condizioni di liquidità sono state sottoposte a una crescente pressione con l'intensificarsi dell'intervento spot.

Mercoledì, la liquidità del sistema bancario è scivolata in deficit di circa 60 miliardi di rupie (655,4 milioni di dollari).

Gli swap FX aggiungono fondi di rupia

Gli swap FX buy-sell dollari/rupia sono un modo in cui la RBI può contrastare l'impatto sulla liquidità dell'intervento spot.

In tali transazioni, la prima fase viene regolata alla data spot e la seconda a una data futura, aiutando a rifornire la liquidità della rupia mentre la RBI continua a fornire dollari nel mercato spot.

Reuters afferma che i banchieri hanno dichiarato che la RBI ha effettuato swap FX martedì e mercoledì in varie scadenze. Sebbene le stime sulla dimensione complessiva variassero, un banchiere la stimò a oltre 3 miliardi di dollari, mentre altre stime partono da circa 2 miliardi.

I partecipanti al mercato hanno dichiarato che la RBI utilizza regolarmente swap insieme all'intervento spot, ma i banchieri hanno descritto i volumi di acquisto-vendita di questa settimana come insolitamente elevati rispetto agli episodi precedenti.

Gli swap abbassano i costi di copertura

L'attività di swap della RBI ha influenzato anche il costo di copertura dell'esposizione ai dollari.

In periodi di debolezza valutaria, i premi a futuro tendono a salire, spinti da una maggiore domanda di protezione e da costi di indebitamento impliciti più elevati.

Secondo i banchieri, gli swap della RBI hanno aiutato ad alleggerire la pressione al rialzo sui premi a futuro riducendo i costi di copertura.

Il rendimento implicito del premio annuale dollaro/rupia è diminuito di circa 10 punti base negli ultimi due giorni, per poi calare ulteriormente giovedì.

Questo cambiamento ha offerto sollievo a aziende e investitori che gestiscono il rischio valutario, specialmente durante una fase in cui la volatilità della rupia è aumentata e la domanda di coperture è rimasta elevata.

Potrebbero arrivare altri scambi

Un alto funzionario del tesoro di una banca privata ha dichiarato nel rapporto che la RBI potrebbe dover effettuare regolarmente swap buy-sell, considerando quanto spesso sia intervenuta nel mercato spot e la persistente scarsità di liquidità.

La dichiarazione riflette una sfida che la RBI affronta nella gestione della volatilità valutaria.

L'intervento a punteggio può aiutare a frenare movimenti bruschi della rupia, ma può anche inasprire le condizioni di liquidità a meno che non sia supportato da misure come gli swap FX.

Aumentando le operazioni di swap, la banca centrale sembra cercare di impedire che lo stress sulla liquidità peggiori continuando a rispondere alle pressioni sulla rupia guidate da uscite, domanda di importazioni e attività di copertura.