L'Europa intensifica la produzione di difesa — potrà essere pronta in tempo?

L'Europa e la difesa sono state scritte senza sosta nell'ultimo anno. E mentre l'urgenza continua a crescere, le azioni non sono ancora all'altezza della portata del problema.

Gli eventi di gennaio, come i ritirati delle truppe, le minacce tariffarie e il gioco al limite artico, hanno trasformato un lento dibattito sulla condivisione del peso in una vera prova per capire se l'Europa possa proteggersi senza rivolgersi a qualcun altro, ancora una volta.

In definitiva, l'Europa non sta scegliendo l'autonomia strategica. Viene costretto a farlo, più velocemente di quanto le sue istituzioni siano progettate per gestire. E gli investitori stanno valutando questo problema.

Quando la sicurezza smette di essere astratta

Le classifiche amministrative e le decisioni sul personale parlano più forte dei campi di battaglia oggi, specialmente quando si parla di protezionismo.

Gli Stati Uniti iniziarono a ritirare un piccolo numero di ufficiali dagli organismi NATO legati alla fusione di intelligence, alla pianificazione delle operazioni speciali e al coordinamento marittimo. E sebbene i numeri fossero modesti, il messaggio non lo era.

Allo stesso tempo, i leader europei si sono impegnati a fissare obiettivi di spesa per la difesa che qualche anno fa sarebbero sembrati irrealistici.

Il 5% del PIL è ora discusso apertamente, non come un'aspirazione lontana ma come qualcosa che dovrebbe arrivare più vicino al 2030 che al 2035.

Per contestualizzare, i dati della NATO mostrano che solo una manciata di paesi europei ha raggiunto anche solo il 2% prima della guerra in Ucraina.

Il risultato è un nuovo punto di partenza. La sicurezza non è più una polizza assicurativa sottoscritta da qualcun altro.

È diventata una voce che compete con pensioni, assistenza sanitaria e servizio del debito. I mercati si sono già adattati a questa realtà. La politica sta ancora recuperando.

L'Europa ha ancora un problema di dipendenza

L'Europa spesso descrive la sua sfida di difesa come una spesa troppo bassa. Il problema più profondo è spendere nel modo sbagliato per troppo tempo.

Tra il 2020 e il 2024, circa il 64% delle importazioni europee di armi della NATO proveniva dagli Stati Uniti, secondo SIPRI.

Questo include aerei, missili, sistemi di difesa aerea e gli strati software che li collegano tra loro.

Non sono articoli facilmente sostituibili, perché bloccano gli acquirenti in catene di approvvigionamento, aggiornamenti, pezzi di ricambio e accesso ai dati per decenni.

L'energia racconta una storia simile. Dopo aver ridotto le importazioni di gas russo di circa il 75% tra il 2021 e il 2025, l'Europa ha sostituito questa fornitura principalmente con gas naturale liquefatto dagli Stati Uniti.

Lo scorso anno, il GNL statunitense rappresentava circa il 57% delle importazioni europee. Nei contratti attuali, quella quota potrebbe raggiungere il 75% entro la fine del decennio.

La finanza completa il quadro. Gli investitori europei detengono più di 10 trilioni di dollari in titoli del Tesoro statunitense. Questi sono considerati beni sicuri. Collegano anche i risparmi europei alle decisioni fiscali e politiche statunitensi in un modo raramente discusso nei dibattiti pubblici.

Questi collegamenti insieme, significano che l'esposizione dell'Europa non è solo commerciale. È operativo. Questa differenza diventa importante quando la sicurezza diventa uno strumento di negoziazione piuttosto che uno scontato.

Il vero prezzo di stare da soli

Sostituire il supporto di sicurezza esterno è costoso, ma non nel modo in cui la maggior parte delle persone si aspetta.

I costi più alti non riguardano carri armati o caccia, ma i sistemi che rendono gli eserciti utilizzabili.

Le stime variano, ma un intervallo ragionevole suggerisce che accelerare la spesa per la difesa al 5% del PIL entro il 2030 richiederebbe circa lo 0,6% in più ogni anno in tutto il continente.

Sostituire intelligence, logistica, comunicazioni satellitari e capacità di trasporto aggiunge un altro da 2% al PIL durante la fase di accumulo.

Estendere una deterrenza nucleare credibile oltre i quadri nazionali esistenti aggiunge ulteriore pressione.

Insieme, l'Europa potrebbe aspettarsi ad aumenti della spesa per la difesa di circa il 3% del PIL annuo fino alla fine del decennio, oltre ai piani già in atto.

La Commissione Europea prevede un deficit di bilancio aggregato dell'UE di circa il 3,3% del PIL nel 2026.

Tuttavia, con una posizione di difesa più indipendente, quella cifra si avvicinerebbe al 6%.

Ci sono solo tre modi per colmare questo divario. Tasse più alte riducono la domanda privata. Deficit maggiori aumentano i costi di indebitamento, specialmente per i paesi fortemente indebitati.

Il coinvolgimento della banca centrale attraverso obbligazioni di difesa congiunta metterebbe alla prova regole di lunga data sulla politica monetaria. Nessuno di questi percorsi è indolore.

Gli investitori dovrebbero presumere che i compromessi saranno visibili negli spread obbligazionari e nei mercati valutari molto prima che appaiono nelle strategie ufficiali.

Perché più denaro non significa una migliore difesa

Anche con i finanziamenti, l'Europa si trova ad affrontare un problema di produzione. La produzione militare è ancora organizzata attorno alle preferenze nazionali.

La Francia compra il francese. La Germania compra il tedesco. Il risultato è basso volume, alto costo e scarsa interoperabilità.

L'Europa produce circa 50 carri armati principali all'anno. La Russia ne produce più di 15.000.

Un carro moderno europeo costa diverse volte di più rispetto al suo equivalente russo, anche considerando le differenze di qualità e supporto. Tutto questo dipende dalla scala, e l'Europa non ne ha.

Il finanziamento è altrettanto frammentato. Lo sforzo di difesa dipende dalla capacità fiscale e dalla percezione della minaccia.

La Polonia spende quasi il 5% del suo PIL. La Spagna spende circa il 2%. La Germania può mobilitare centinaia di miliardi di persone. La Francia non può. Non esiste un meccanismo di mutuo condiviso per distribuire i costi in modo equo o rapido.

Esistono idee per risolvere questa situazione. Una coalizione di paesi disposti potrebbe emettere debito congiunto per la difesa e approvvigionare su larga scala, concentrandosi su difesa aerea, droni, sistemi informatici e logistica dove i campioni nazionali sono più deboli.

Un tale veicolo potrebbe anche creare un vero bene sicuro europeo. Finora, la politica si è mossa più lentamente dei mercati.

I mercati azionari raramente aspettano una riforma istituzionale. Le azioni della difesa europea sono nuovamente aumentate drasticamente all'inizio del 2026, estendendo i guadagni iniziati dopo l'invasione dell'Ucraina.

L'indice Stoxx Europe Aerospace and Defence è salito di quasi il 15% solo a gennaio. Alcune singole aziende sono aumentate di oltre il 30%.

Aziende come Saab, Rheinmetall e BAE Systems sono state le principali beneficiarie.

Questo raduno riflette una semplice convinzione. La spesa europea per la difesa non è più un ciclo.

È un impegno a lungo termine guidato da politica, geografia e credibilità.

I fornitori nazionali ne traggono prima beneficio, non perché siano più economici, ma perché la dipendenza ora comporta dei rischi.

Ci sono dei limiti. Le valutazioni presuppongono che i governi mantengano il futuro, che gli appalti siano aggregati piuttosto che frammentati, e che la pressione geopolitica rimanga elevata.

Qualsiasi pausa nella tensione o ritardo nei budget si manifesterà rapidamente nei prezzi. Il settore è passato dall'essere ignorato a sovraffollato in meno di tre anni.

Il segnale più interessante si trova sotto i prezzi delle azioni. I mercati dei capitali si stanno adeguando più rapidamente dei quadri politici.

La difesa viene trattata meno come spesa discrezionale e più come infrastrutture. Questo cambiamento di percezione durerà più che i titoli attuali, indipendentemente da come verranno risolte le singole controversie.

La scomoda verità è che l'Europa ha costruito il suo modello economico sulla sicurezza esternalizzata.

Ricostruire queste fondamenta in patria cambierà budget, mercati e politica in modi che stanno appena iniziando a essere compresi.