La dipendenza energetica dell'Asia mette sotto pressione la rupia indiana, dice ING

La forte dipendenza dell'Asia dal petrolio mediorientale sta emergendo come una significativa vulnerabilità economica, lasciando la regione esposta a prolungate interruzioni delle forniture, secondo ING Group. 

Pur essendo i rischi inflazionistici attuali in gran parte contenuti, la prospettiva di costi più elevati per le importazioni di energia è destinata ad indebolire i saldi commerciali, esercitando maggiore pressione su valute come il peso filippino (PHP), il baht thailandese (THB), la rupia indiana (INR) e il won sudcoreano (KRW), ha affermato l'agenzia in un rapporto. 

Per ora l'Asia sembra in grado di gestire l'ultimo picco dei prezzi del petrolio.

Ciò perché l'inflazione nella maggior parte della regione è partita da livelli comparativamente modesti ed è stata in gran parte mantenuta sotto controllo.

«Ma la vera domanda è quanto in alto e per quanto tempo i prezzi resteranno elevati – perché sarà questo a determinare in ultima istanza le ricadute economiche», ha detto Deepali Bhargava, responsabile regionale della ricerca per l'Asia-Pacifico di ING Group, nel rapporto. 

La maggior parte delle principali economie asiatiche, ad eccezione della Malaysia e dell'Australia, dipende fortemente dall'energia importata e registra costantemente deficit nella bilancia commerciale di petrolio e gas. 

Questa vulnerabilità le espone a picchi di prezzo a livello globale.

L'impatto duraturo di prezzi persistentemente più elevati sarà determinato da tre fattori chiave.

Forte dipendenza dal petrolio mediorientale

Il Golfo Persico è la fonte di gran parte del petrolio greggio dell'Asia.

Paesi come il Giappone e le Filippine dipendono fortemente, approvvigionando dalla regione quasi il 90% del loro petrolio. 

Anche Cina e India dipendono in modo significativo da queste forniture, importando rispettivamente circa il 38% e il 46% del loro petrolio. 

Qualsiasi interruzione nella cruciale via di navigazione dello Stretto di Hormuz potrebbe ridurre le forniture, portando potenzialmente a carenze che ostacolerebbero le attività commerciali e graverebbero sul settore manifatturiero asiatico, ha detto Bhargava.

«Anche in assenza di una interruzione fisica dell'offerta, prezzi globali del petrolio più elevati peggiorano i saldi commerciali e aumentano le pressioni inflazionistiche», ha aggiunto Bhargava. 

Thailandia, Corea, Vietnam, Taiwan e Filippine sono altamente vulnerabili all'aumento dei prezzi del petrolio: secondo i calcoli di ING un aumento del 10% potrebbe peggiorare i loro saldi delle partite correnti di 40–60 punti base. 

Aumenti prolungati approfondirebbero questi deficit. L'Australia, unico grande esportatore di petrolio e gas della regione, ne trarrebbe vantaggio.

I maggiori costi delle importazioni di petrolio non sono l'unico problema; anche la crescita delle esportazioni asiatiche potrebbe risentirne.

Poiché gli esportatori asiatici si sono progressivamente distaccati dagli USA a causa dell'aumento dei dazi, il Medio Oriente era diventato un importante mercato alternativo per la crescita, ora messo a rischio.

«L'India è la più esposta alla domanda di esportazioni trainata dal Medio Oriente, seguita a ruota dalla Cina. Qualsiasi interruzione prolungata nella regione rischia di rallentare questo nuovo canale di esportazione proprio mentre stava iniziando a prendere slancio», ha osservato Bhargava. 

Probabile pressione sulle valute asiatiche

I mercati valutari (FX) sono altamente sensibili alle variazioni dei prezzi del petrolio, anche quelle di breve durata. 

Un esempio significativo è il picco dei prezzi del petrolio di giugno 2025, durato meno di due settimane ma che, secondo il rapporto, ha provocato un marcato deprezzamento (circa 1,5–3%) del PHP, del KRW, del THB e dello yen giapponese (JPY). 

Questo dimostra che anche un'impennata breve dei costi del petrolio può avere un impatto sproporzionatamente elevato, ha detto Bhargava.

«Sebbene allora l'inflazione non si sia mossa molto perché il conflitto è stato così breve, un periodo più prolungato di prezzi elevati del petrolio sarebbe molto diverso.»

Un conflitto prolungato, combinato con una continua svalutazione valutaria, probabilmente intensificherebbe le pressioni inflazionistiche in tutta la regione. 

Data la significativa dipendenza dell'Asia dall'energia importata, valute come la rupia indiana, il baht thailandese, il peso filippino e il won sudcoreano sono particolarmente sensibili alle fluttuazioni dei prezzi del petrolio e a un peggioramento prolungato della bilancia commerciale.

Forte trasmissione all'inflazione possibile, ma i margini fiscali possono aiutare

Prezzi del petrolio più elevati possono aumentare rapidamente l'inflazione headline nell'Asia emergente perché l'energia costituisce una quota relativamente ampia dei panieri dei prezzi al consumo.

Questo effetto è spesso amplificato poiché i costi elevati dei carburanti contribuiscono poi all'aumento dei prezzi alimentari.

Dato che il cibo costituisce il 25-45% dei panieri dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) nell'Asia emergente, alcune economie sono altamente vulnerabili agli shock esterni. 

In particolare, paesi come India e Filippine sono particolarmente vulnerabili: un aumento del 10% dei prezzi del petrolio potrebbe aumentare l'inflazione fino a 0,4 punti percentuali.

«Detto questo, l'impatto è tutt'altro che uniforme nella regione. Diverse economie, come Indonesia, Thailandia e India, sono ancora parzialmente protette da sussidi sui carburanti o da prezzi regolamentati, che attenuano la trasmissione diretta dai mercati petroliferi globali», ha detto Bhargava.

«Il nostro scenario base prevedeva un aumento dell'inflazione in tutta l'Asia, ma entro la maggior parte degli obiettivi delle banche centrali.»

La combinazione di uno shock di prezzo sostenuto di questa entità e di una svalutazione valutaria potrebbe portare, per esempio, l'inflazione nelle Filippine verso l'estremità superiore dell'obiettivo 2-4% del Bangko Sentral ng Pilipinas. 

Questa maggiore pressione inflazionistica rende più probabile che la banca centrale mantenga i tassi d'interesse attuali piuttosto che procedere con ulteriori tagli.

«Paesi come Indonesia e India, che beneficiano di sussidi sui carburanti, dovrebbero avere ancora un certo margine di manovra per allentare la politica, seppure la probabilità di ulteriori tagli risulterebbe inferiore.»