Occupazione USA: -92.000 posti, perché la Fed potrebbe mantenere i tassi

Il mercato del lavoro statunitense ha mostrato segnali di raffreddamento a febbraio dopo che l'occupazione non agricola è diminuita in modo inatteso e il tasso di disoccupazione è salito più del previsto, complicando il quadro per la Federal Reserve in vista della sua decisione sui tassi, mentre valuta un rapporto sul lavoro debole rispetto ai rischi inflazionistici legati all'aumento dei prezzi del carburante dovuto al conflitto in Medio Oriente.

L'occupazione non agricola è diminuita di 92.000 posti il mese scorso, dopo un aumento di 126.000 a gennaio rivisto al ribasso, secondo i dati pubblicati venerdì dal Bureau of Labor Statistics del Dipartimento del Lavoro.

Gli economisti intervistati da Reuters si attendevano un aumento di circa 59.000 posti dopo il guadagno precedentemente riportato di 130.000 a gennaio.

Il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,4%, rispetto alle attese del 4,3%.

Gli economisti affermano che le preoccupazioni sul mercato del lavoro aumenterebbero solo se il tasso di disoccupazione superasse circa il 4,5%.

La rilevazione di febbraio ha segnato una significativa deviazione rispetto alle aspettative, con le previsioni degli economisti che variavano da una perdita di 9.000 posti a un guadagno fino a 125.000 posizioni.

I mercati finanziari hanno reagito negativamente ai dati sull'occupazione più deboli del previsto.

I future legati al Dow Jones Industrial Average sono scesi di 366 punti, circa lo 0,7%, mentre i future sull'S&P 500 sono calati dello 0,8% e quelli sul Nasdaq 100 di circa l'1%.

Nel Regno Unito il FTSE 100 è sceso dell'1%, al livello più basso dal 6 febbraio.

Interruzioni del mercato del lavoro per scioperi e condizioni meteo

Parte della debolezza riflette interruzioni temporanee, tra cui uno sciopero che ha coinvolto circa 31.000 operatori sanitari di Kaiser Permanente e condizioni meteorologiche avverse durante il mese.

L'occupazione nel settore sanitario è diminuita a causa dello sciopero, mentre i posti di lavoro nel settore dell'informazione e nel governo federale hanno continuato a diminuire.

Gli economisti hanno inoltre osservato che il calo di febbraio è seguito a un'assunzione insolitamente forte a gennaio, suggerendo che parte della diminuzione potrebbe rappresentare una normalizzazione dopo i guadagni precedenti.

La crescita delle buste paga di gennaio è stata sostenuta da aggiornamenti al modello "birth-and-death" del Bureau of Labor Statistics, che stima il numero di posti creati o persi con l'apertura e la chiusura delle imprese.

Lo sciopero nel settore sanitario che ha coinvolto lavoratori in California e Hawaii si è nel frattempo concluso, il che potrebbe favorire un recupero dell'occupazione nei prossimi mesi.

Nonostante i deboli dati sull'assunzione, la crescita salariale è risultata più forte del previsto.

La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,4% nel mese ed è risultata in aumento del 3,8% rispetto a un anno prima, entrambe circa 0,1 punti percentuali sopra le previsioni degli economisti.

Le revisioni aumentano i timori sulla dinamica dell'occupazione

L'ultimo rapporto includeva anche revisioni al ribasso ai mesi precedenti, accrescendo i timori sul ritmo sottostante della crescita occupazionale.

I dati di dicembre sono stati rivisti per mostrare una perdita di 17.000 posti invece dell'aumento di 48.000 precedentemente riportato.

Anche la crescita dell'occupazione di gennaio è stata leggermente ridotta, con i guadagni delle buste paga rivisti a 126.000 da 130.000.

Il mercato del lavoro è sembrato stabilizzarsi dopo un difficile 2025, quando le assunzioni rallentarono in mezzo all'incertezza legata alle vaste tariffe introdotte dal presidente Donald Trump con poteri commerciali di emergenza.

“Credo che indichi semplicemente che le speranze che il mercato del lavoro si stesse stabilizzando forse erano troppo ottimistiche,” ha detto Mary Daly, presidente della Federal Reserve Bank di San Francisco, a CNBC.

“Abbiamo inoltre l'inflazione che è sopra il target e i prezzi del petrolio in aumento. Quanto dureranno, non lo sappiamo, ma entrambi i nostri obiettivi sono ora a rischio.”

Fattori aggiuntivi che pesano sulle prospettive del mercato del lavoro

Ulteriori fattori pesano inoltre sulle prospettive del mercato del lavoro.

Il Bureau of Labor Statistics ha recentemente incorporato controlli demografici aggiornati che erano stati ritardati a causa del shutdown governativo di 43 giorni dello scorso anno.

Nel frattempo, politiche di immigrazione più restrittive hanno ridotto l'offerta di lavoro, contribuendo a una crescita più lenta della forza lavoro.

Secondo il Census Bureau, la popolazione degli USA è cresciuta di appena 1,8 milioni di persone, ovvero lo 0,5%, arrivando a 341,8 milioni nell'anno conclusosi a giugno 2025.

Perché la Federal Reserve potrebbe comunque mantenere il tasso di riferimento

Normalmente, un rapporto così debole genererebbe aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve.

Tuttavia, la crisi in Medio Oriente e l'impennata dei prezzi del petrolio hanno complicato la situazione.

Con le tensioni in Medio Oriente che spingono verso l'alto i prezzi della benzina e aumentano i rischi inflazionistici, è ampiamente previsto che i responsabili politici manterranno i tassi invariati alla prossima riunione del 17–18 marzo, mantenendo il tasso di riferimento nella fascia 3,50%–3,75%.

“Il rapporto sulle buste paga di febbraio ha riservato una grande sorpresa negativa con perdite di posti e un tasso di disoccupazione più elevato, un promemoria che i rischi sul mercato del lavoro non sono scomparsi," ha detto Sonu Varghese, chief macro strategist at Carson Group.

"Allo stesso tempo, l'inflazione è già elevata anche prima dell'imminente shock dei prezzi energetici e dei colli di bottiglia legati all'IA. Questo impedirà alla Fed di intervenire con tagli ai tassi - è improbabile che vedremo riduzioni a breve.”