Altaf Kassam: le azioni USA potrebbero non 'riprendersi' dopo la guerra con l'Iran

Mentre il conflitto in Medio Oriente continua a scuotere i mercati globali, gli investitori cercano segnali di svolta.

Tuttavia, oggi su CNBC, Altaf Kassam – responsabile EMEA della strategia e della ricerca sugli investimenti presso State Street Global Advisors – ha fornito una dose di realtà sobria.

Sebbene i precedenti storici indichino che i mercati spesso recuperano prima che un conflitto si concluda ufficialmente, Kassam ha avvertito che l'attuale contesto geopolitico ed economico – caratterizzato da uno scontro militare diretto con l'Iran – potrebbe non seguire il tradizionale copione della "ripresa rapida".

Al contrario, ci si aspetta che un persistente premio per il rischio graviti sulle azioni statunitensi molto tempo dopo il silenzio delle armi.

La 'tassa della paura' sulle azioni USA resterà

Kassam ha detto che i mercati finanziari sono intrinsecamente proiettati verso il futuro – spesso scontando la conclusione di una guerra molto prima del cessate il fuoco definitivo.

“Nei conflitti precedenti, abbiamo visto che i mercati scontano la fine della guerra molto prima che qualsiasi conflitto militare si sia concluso,” ha osservato, aggiungendo che questo fenomeno potrebbe ripetersi se gli investitori intravedessero una chiara via diplomatica.

Kassam ha evidenziato in particolare il ruolo della Casa Bianca, affermando: “sembra chiaro che il presidente Trump sta preparando una via d'uscita, e quando dirà che la guerra è finita, i mercati potrebbero iniziare un rally di sollievo.”

Tuttavia, ha avvertito che sebbene sia possibile un rally di sollievo in seguito a un titolo celebrativo, ciò non va confuso con un ritorno all'ambiente a bassa volatilità visto negli anni precedenti.

Kassam non prevede una ripresa a V

Uno degli aspetti più rilevanti dell'analisi di Kassam è la convinzione che il premio per il rischio attualmente incorporato nei prezzi delle azioni USA non svanirà semplicemente una volta terminate le ostilità.

A differenza delle riprese a V tipiche dell'ultimo decennio, State Street prevede un contesto del rischio molto più persistente per il 2026.

“Quello che riteniamo è che il premio per il rischio che ha cominciato a essere inglobato rimarrà,” ha spiegato Kassam, aggiungendo che “i mercati non si riprenderanno così velocemente come sono caduti, e non assisteremo a un netto ritorno alla media.”

Questo significa che: i danni strutturali alle catene di approvvigionamento energetico globali e la minaccia accresciuta di rappresaglie asimmetriche hanno fondamentalmente rialzato il livello minimo delle valutazioni, lasciando gli investitori a confrontarsi con costi del capitale più elevati e multipli prezzo/utili più bassi per il prevedibile futuro

L'ombra incombente della stagflazione

La minaccia più notevole per la salute a lungo termine del mercato azionario, secondo Kassam, è la possibilità di un “cambio di regime” nell'economia globale verso la stagflazione.

Con i prezzi del petrolio che si aggirano intorno a $100 al barile e lo Stretto di Hormuz che resta un punto di tensione, le pressioni gemelle di crescita stagnante e prezzi in aumento creano un mix tossico per gli asset rischiosi.

Kassam ha avvertito che “lo scenario peggiore... è la stagflazione, bassa crescita e inflazione in aumento.” Se l'economia globale dovesse entrare in questo regime, l'era dei facili guadagni attraverso l'investimento passivo indicizzato potrebbe essere finita.

“Sarà un mercato molto più difficile da negoziare,” ha concluso, segnalando che la gestione attiva e un focus su settori difensivi come le alternative ad alta intensità energetica o l'aerospazio potrebbero essere l'unico modo per orientarsi in questa nuova realtà complessa.