Il modello DCF indica che le azioni Nebius sono 'sovravalutate': venderle?

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) ha guadagnato un altro 15% questa mattina mentre gli investitori hanno salutato con favore il colossale accordo infrastrutturale da $27 miliardi con Meta Platforms (NASDAQ: META).

Rispetto al minimo da inizio anno, le azioni NBIS sono in rialzo di un notevole 80% al momento della stesura.

Tuttavia, mentre il mercato è attualmente in una frenesia di "compra a qualsiasi prezzo" per i fornitori di capacità di calcolo per l'IA, un convenzionale modello del flusso di cassa scontato (FCF) suggerisce che le azioni Nebius siano "sovravalutate" agli attuali livelli.

Ma questo giustifica prese di profitto aggressive lunedì? Scopriamolo!

Valutare il valore equo delle azioni Nebius

Il nostro modello DCF utilizza ipotesi aggressive per determinare il valore equo delle azioni NBIS.

Questo include l'obiettivo ambizioso della direzione di $3.2 miliardi di ricavi per quest'anno – e un spropositato tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 45% fino alla fine di questo decennio.

Abbiamo applicato un costo medio ponderato del capitale (WACC) del 12,5% per tenere conto dell'elevato CAPEX necessario a mantenere il loro vantaggio nei data center.

Anche con queste proiezioni ottimistiche — e assumendo che i margini di free cash flow salgano fino a un sano 20% con il maturare dell'infrastruttura — il modello restituisce un valore intrinseco stimato di solo circa $94.

Con Nebius Group che attualmente quota circa $130, la società è prezzata a ben il 38% sopra il suo valore fondamentale, indicando che gli acquirenti attuali stanno pagando per una crescita che potrebbe non concretizzarsi per anni.

Il mercato sta attualmente prezzando uno scenario estremamente ottimistico, uno "scenario blue sky", che supera di gran lunga le previsioni aggressive dell'azienda.

L'andamento odierno dei prezzi, a seguito dell'accordo con Meta, ha spinto le azioni Nebius in una fase di momentum, in cui vengono scambiate più sulla base della scarsità di capacità di calcolo per l'IA che sui fondamentali di cash flow correnti.

Significa che dovresti vendere le azioni NBIS oggi?

Sebbene il modello DCF indichi che le azioni NBIS siano attualmente sovravalutate, stanno comunque salendo perché gli investitori pagano un premio per la "sicurezza dell'approvvigionamento".

Con l'accordo odierno con META e un precedente intesa con Microsoft, Nebius Group ha sostanzialmente venduto tutta la sua capacità per anni, rendendo i suoi ricavi futuri paragonabili a obbligazioni in termini di certezza.

Inoltre, l'investimento da $2 miliardi di Nvidia annunciato la scorsa settimana è visto come un importante evento di riduzione del rischio che abbassa il WACC percepito dalla società, il che aumenterebbe in modo significativo il valore equo stimato dal DCF.

È per questo che anche Wall Street rimane più rialzista che mai sulle azioni Nebius.

Il giudizio di consenso su NBIS è attualmente "acquisto moderato", con un target medio di circa $154 che indica un potenziale rialzo di un ulteriore 20% da qui.

In sintesi, se sei un investitore value, la valutazione di NBIS appare effettivamente tesa con un multiplo price-to-sales (P/S) di circa 54x.  

Ma per un investitore growth, credere che l'accordo da $27 miliardi con Meta Platforms annunciato oggi possa essere solo il primo di molti giustifica l'attuale prezzo di $129 per la società olandese di infrastrutture AI con sede ad Amsterdam.