Fed, BCE, BoE e BoJ si riuniscono per decisioni sui tassi questa settimana: cosa aspettarsi

Alcune delle principali banche centrali mondiali si riuniranno questa settimana sullo sfondo dell'aumento delle tensioni geopolitiche e di una rinnovata impennata dei prezzi dell'energia, con i responsabili politici di fronte a un dilemma ricorrente: dare priorità alla crescita o rispondere al rischio di una ripresa dell'inflazione.

La Federal Reserve, la Banca centrale europea, la Banca d'Inghilterra e la Banca del Giappone terranno riunioni di politica programmata mercoledì e giovedì.

Le loro valutazioni delle ricadute economiche dell'escalation del conflitto in Medio Oriente saranno osservate con attenzione dai mercati.

La guerra, innescata dai raid USA-israeliani sull'Iran, ha interrotto i flussi energetici globali, inclusa la chiusura dello Stretto di Hormuz, un'arteria chiave per le spedizioni di petrolio a livello mondiale.

Gli attacchi iraniani alle infrastrutture energetiche nel Golfo hanno ulteriormente intensificato le preoccupazioni sull'offerta, spingendo bruscamente al rialzo i prezzi del petrolio e del gas.

L'impennata ha alimentato il timore di una ripetizione dello shock inflazionistico seguito alla guerra Russia-Ucraina, quando i costi energetici si sono riversati sulle economie globali, facendo salire i prezzi e comprimendo i redditi delle famiglie.

RBA isolata, ma Fed, BCE, BoE e BoJ dovrebbero mantenere i tassi

Si prevede che la maggior parte delle principali banche centrali manterrà i tassi d'interesse invariati questa settimana, riflettendo l'alto livello di incertezza sulla durata e l'intensità del conflitto.

Un'eccezione è stata la Reserve Bank of Australia, che martedì ha aumentato i tassi d'interesse per il secondo mese consecutivo.

La banca centrale ha aumentato i tassi di 25 punti base portandoli al 4,1%, con cinque dei nove membri del consiglio di politica monetaria che hanno votato a favore della misura.

«In larga misura, i tassi d'interesse più elevati riflettono le aspettative sul percorso della politica monetaria, che sono aumentate in Australia e nella maggior parte delle altre economie avanzate in risposta alle implicazioni inflazionistiche attese del conflitto in Medio Oriente», ha dichiarato la RBA in una nota martedì.

La banca centrale ha affermato che, pur potendo l'Australia essere un 'outlier' nell'aumentare i tassi, il conflitto con l'Iran aveva “aumentato” le preoccupazioni sull'inflazione.

Al contrario, ci si attende che i responsabili politici negli Stati Uniti, in Europa, nel Regno Unito e in Giappone adottino un approccio di attesa mentre valutano se lo shock sarà temporaneo o persistente.

La Federal Reserve valuta crescita rispetto ai rischi d'inflazione

Si prevede in larga misura che la Federal Reserve lascerà i tassi invariati al termine della sua riunione di due giorni mercoledì, con i mercati che scontano una probabilità del 99,1% di mantenimento, secondo lo strumento CME FedWatch.

La banca centrale si trova di fronte a uno scenario complesso.

I recenti dati sul mercato del lavoro del Bureau of Labor Statistics hanno inviato segnali contrastanti, con una forte crescita dell'occupazione a gennaio seguita da debolezza a febbraio.

L'inflazione aveva mostrato segnali di attenuazione negli ultimi mesi, ma gli ultimi dati non riflettono ancora l'ultima impennata dei prezzi del petrolio.

Gli analisti affermano che i responsabili politici probabilmente rimarranno cauti finché non ci sarà maggiore chiarezza sul fatto che l'impatto economico della guerra si manifesterà più sulla crescita o sull'inflazione.

Steve Englander di Standard Chartered ha affermato che è improbabile che il Federal Open Market Committee segnali una direzione di politica chiara a questo stadio, data l'incertezza intorno al conflitto.

Nel frattempo, la pressione politica ha aggiunto un ulteriore livello di complessità.

Donald Trump ha esortato il presidente della Fed Jerome Powell a tagliare i tassi, sostenendo che l'attuale contesto giustifichi un allentamento monetario.

Tuttavia, gli economisti affermano che la banca centrale probabilmente rinvierà qualsiasi intervento fino a quando non saranno disponibili più dati, soprattutto man mano che l'aumento dei costi energetici comincerà a riflettersi negli indicatori d'inflazione più ampi.

La BCE di fronte a una rinnovata vigilanza sull'inflazione

Nell'area euro, la Banca centrale europea dovrebbe mantenere il tasso sui depositi al 2,0% nella prossima riunione.

Tuttavia, il forte aumento dei prezzi dell'energia ha modificato significativamente il profilo di rischio.

Gli economisti di UniCredit hanno dichiarato che le aspettative d'inflazione saranno fondamentali nel definire la risposta della BCE.

Se i prezzi dell'energia elevati dovessero persistere e iniziare a influenzare il comportamento nella determinazione dei salari o le aspettative a lungo termine, la BCE potrebbe spostare il suo focus in modo più deciso verso la stabilità dei prezzi, anche a scapito della crescita economica.

I mercati stanno già scontando la possibilità di quasi due aumenti dei tassi di un quarto di punto quest'anno, riflettendo i timori che lo shock inflazionistico possa risultare più duraturo del previsto.

La banca centrale è inoltre attenta a evitare di ripetere gli errori del 2022, quando sottovalutò la persistenza dell'inflazione trainata dall'energia dopo la guerra in Ucraina.

Di conseguenza, gli analisti si aspettano un tono più restrittivo, con i responsabili politici che sottolineeranno vigilanza e prontezza ad intervenire se necessario.

La Bank of England bilancia crescita debole e prezzi in aumento

Si prevede che la Bank of England manterrà i tassi d'interesse invariati al 3,75% quando annuncerà la sua decisione il March 19.

L'economia del Regno Unito presenta un mix difficile di crescenti rischi d'inflazione e crescita debole.

I dati ufficiali hanno mostrato che la produzione economica è stagnata a gennaio, deludendo le aspettative di una modesta espansione.

Allo stesso tempo, i maggiori costi energetici legati al conflitto in Medio Oriente hanno aumentato la prospettiva di una nuova impennata dell'inflazione, complicando le prospettive di politica monetaria.

I mercati dei futures, che in precedenza prevedevano un taglio dei tassi, hanno rivisto drasticamente le aspettative.

La probabilità di un taglio dei tassi a marzo è scesa a meno del 2%, rispetto a circa l'80% prima dell'escalation del conflitto.

Gli analisti affermano che la Bank probabilmente adotterà una posizione cauta, aspettando di valutare come lo shock energetico si trasmetterà all'economia prima di apportare eventuali aggiustamenti di politica.

La Bank of Japan rimane concentrata sulla normalizzazione graduale

Anche la Bank of Japan dovrebbe lasciare la politica invariata, mantenendo il suo tasso di riferimento intorno allo 0,75%.

La forte dipendenza del Giappone dalle importazioni di energia lo rende particolarmente vulnerabile all'aumento dei prezzi del petrolio.

Ulteriori aumenti potrebbero gravare sulla crescita economica aumentando al contempo le pressioni inflazionistiche.

Tuttavia, i responsabili politici hanno indicato che non reagiranno precipitosamente agli shock dal lato dell'offerta.

Il vicegovernatore Ryozo Himino ha dichiarato recentemente che sarebbe prudente valutare le tendenze sottostanti dell'inflazione prima di adeguare la politica, osservando che le misure monetarie impiegano tempo per influenzare l'economia.

Si prevede che la banca centrale ribadirà il suo approccio graduale alla normalizzazione della politica, con ulteriori aumenti dei tassi condizionati a miglioramenti duraturi della crescita e dell'inflazione.