5 grafici che mostrano perché il vertice Trump‑Xi potrebbe non contare nel 2026

Il presidente USA Donald Trump e il presidente cinese Xi Jinping sono pronti a incontrarsi a maggio di quest'anno.

L'incontro di alto profilo è sufficiente a muovere i mercati, ridefinire le aspettative e rilanciare l'idea che le due maggiori economie mondiali stessero ancora cercando un accordo stabile.

Ma nel 2026 quell'assunto sembra molto più difficile da sostenere.

Non perché la diplomazia non conti più. Conta. Un vertice può ancora stemperare la retorica, riaprire canali e guadagnare ad entrambe le parti un po' di tempo.

Ma i numeri suggeriscono ora che la storia più profonda sta nei controlli sui semiconduttori, nei modelli commerciali e nella leva sulle catene di fornitura.

Esiste una crescente convinzione tra manager ed esperti di policy che la relazione sia guidata dalla struttura, non dallo statista.

Il caso di un vertice di portata più limitata inizia con una delle società più importanti nel boom globale dell'AI.

Il rapporto annuale di Nvidia mostra che la Cina, compreso Hong Kong, ha rappresentato il 20.24% dei ricavi nell'esercizio 2024, il 19.19% nell'esercizio 2025 e solo il 9.11% nell'esercizio 2026, usando la geografia riclassificata della società basata sulla localizzazione delle sedi dei clienti.

La caduta è sorprendente non solo per la sua velocità, ma perché cattura come una società tecnologica statunitense di punta si stia già adattando a un mondo in cui la Cina non è più trattata come un motore di crescita affidabile.

La vera rottura è nella tecnologia, non nella diplomazia

Jensen Huang è stato insolitamente chiaro su questo cambiamento.

Nel giugno 2025 Nvidia ha segnalato che non avrebbe più incluso la Cina nelle sue previsioni prospettiche dopo l'inasprimento dei controlli alle esportazioni statunitensi, con Huang che ha detto di “non contare” su un'inversione di rotta della politica.

Da allora Washington ha autorizzato la ripresa di alcune vendite limitate, comprese esportazioni con licenza di determinati chip verso clienti approvati, ma l'accesso resta fortemente controllato e politicamente condizionato.

Un mese prima, Huang aveva detto che la quota di mercato di Nvidia in Cina era scesa al 50% dal 95% all'inizio dell'amministrazione Biden.

Queste non sono parole di un amministratore delegato in attesa che un singolo vertice ristabilisse il vecchio ordine commerciale.

Sono le parole di chi si sta adattando a un'interruzione strutturale.

Il commercio resta enorme, ma non porta più la promessa di prima

La seconda ragione per cui un vertice potrebbe contare meno rispetto al passato è che il commercio bilaterale, pur restando enorme, non racconta più una storia di convergenza sempre più profonda.

Il commercio di beni USA-Cina è stato di $635.2 miliardi nel 2017, è salito a $658.8 miliardi nel 2018 e poi è sceso bruscamente durante gli anni della guerra commerciale.

Il commercio è rimbalzato fino a un picco di $690.3 miliardi nel 2022, per poi scendere a $574.9 miliardi nel 2023 prima di risalire a $582.0 miliardi nel 2024.

Non si tratta di un tracollo. Ma neanche di un ritorno alla vecchia fiducia secondo cui il commercio avrebbe progressivamente ricucito la relazione.

Lo stesso schema emerge nelle esportazioni statunitensi verso la Cina.

Le esportazioni di beni erano di $130.0 miliardi nel 2017, sono scese a $106.5 miliardi nel 2019, hanno recuperato con forza nel 2021 e 2022, per poi attestarsi a $143.2 miliardi nel 2024.

In altre parole, il commercio persiste su scala vasta, ma il suo significato politico è cambiato.

Ora avviene sotto sospetto, con entrambe le parti più disposte a sacrificare efficienza in favore di resilienza, leva o sicurezza.

Per questo la frase di Brad Setser colpisce così forte.

Come citato nelle prospettive 2026 di Epoch Investment Partners, “Il commercio aperto ha fallito, in modo spettacolare, nel liberalizzare il sistema politico cinese.”

L'argomentazione più ampia di Epoch è ancora più netta: il commercio bilaterale potrebbe ridursi di oltre il 50% entro il 2030, man mano che le attività con implicazioni per la sicurezza nazionale vengono sempre più riportate in patria.

Questo giudizio potrebbe rivelarsi troppo drastico. Ma descrive la direzione in cui si va meglio di qualsiasi slogan da vertice sulla stabilità.

Le catene di fornitura ora contano più della diplomazia

Se i controlli tecnologici mostrano la rottura e i dati sul commercio mostrano la deriva, le terre rare mostrano il lato duro della leva.

La Cina rappresenta circa il 69% della produzione mineraria mondiale di terre rare e il 92% della loro lavorazione, secondo la review mining 2025 di PwC, cifre confermate dall'analisi del 2026 del CSIS.

Questo non significa che Pechino abbia un potere illimitato.

Significa però che in una delle catene di fornitura più strategicamente sensibili al mondo, la dipendenza resta reale e le alternative sono lente a costruirsi.

Per questo la domanda sul vertice può essere fuorviante. Un incontro cordiale può creare l'impressione di movimento, anche mentre le vulnerabilità più importanti restano intatte.

Come riportato da Fortune questo mese, l'analista Gracelin Baskaran ha detto che la Cina ha costruito il suo vantaggio nella lavorazione da più di 30 anni, mentre la capacità non cinese resta relativamente di piccola scala.

Non è il tipo di squilibrio che una stretta di mano possa annullare.

Poi c'è il problema della fiducia. Nel sondaggio del China Power Project del CSIS tra 79 ex-funzionari ed esperti sulla Cina, solo il 3% ha detto che entrambe le parti avrebbero probabilmente rispettato tutti i propri impegni nel 2026.

Poco più della metà si aspettava che entrambe facessero sforzi parziali ma non riuscissero a rispettare pienamente gli impegni, mentre il 34% ha detto che nessuna delle due parti probabilmente avrebbe mantenuto gli impegni.

Nessuno degli intervistati credeva che Pechino avrebbe rispettato gli impegni mentre Washington li avrebbe rispettati; il 13% pensava che sarebbe stato più probabile il contrario.

Il CSIS ha collegato questo scetticismo in parte al mancato rispetto da parte della Cina degli impegni previsti dall'accordo commerciale di Fase Uno durante il primo mandato di Trump.

Questo lascia il vertice in una posizione più ristretta di quanto suggeriscano le apparenze.

Può ancora contare sul tono. Può ancora stabilizzare i mercati per una o due settimane. Può ancora dare a entrambi i governi un modo per affermare che stanno gestendo la rivalità in modo responsabile.

Ma i cinque grafici indicano una verità più scomoda: entro il 2026 la relazione USA-Cina sarà plasmata meno dalla chimica tra leader che dai controlli alle esportazioni, dalle dipendenze strategiche e da un deficit di fiducia che nessuna dichiarazione congiunta può facilmente cancellare.