Wells Fargo prevede l'oro a $6,300 a fine 2026 nonostante il recente calo

Nell'ultimo mese l'oro non si è comportato come un bene rifugio, complice l'impatto di venti macroeconomici avversi che hanno pesato sul sentiment.

Tuttavia, Wells Fargo ritiene che le prospettive di lungo termine per il metallo prezioso restino ben sostenute. 

I prezzi dell'oro sul COMEX sono saliti del 2% venerdì, sostenuti da un dollaro più debole che ha reso il metallo più economico per gli acquirenti esteri. 

Il metallo giallo è ancora destinato al suo quarto calo settimanale consecutivo poiché i prezzi energetici più elevati alimentano i timori di un'inflazione in aumento, che potrebbe mantenere i tassi d'interesse elevati a lungo.

I venti macroeconomici avversi alla base del calo dell'oro

Gli analisti delle materie prime di Wells Fargo, nel loro recente rapporto sulla strategia di investimento globale, attribuiscono il calo inatteso dei prezzi dell'oro a un quadro macroeconomico complesso. 

Hanno osservato che l'impatto di tassi d'interesse più elevati, un dollaro USA in rafforzamento e rendimenti reali in aumento sta attualmente oscurando l'effetto di sostegno rappresentato dal rischio geopolitico. 

I picchi del dollaro USA, dei rendimenti dei Treasury e le aspettative sui tagli ai tassi messe sotto pressione sono stati tutti potenti venti contrari per l'oro.

I prezzi dell'oro stanno registrando la loro più lunga serie di ribassi dal 1983, un declino che si accompagna ai commenti recenti. 

Da quando ha raggiunto i massimi record di $5,600 l'oncia a fine gennaio, l'oro spot è sceso di quasi il 22%. Ha chiuso l'ultima contrattazione a $4,391.50 l'oncia, segnando un calo di quasi il 2,7% solo in quella giornata.

Nel frattempo, il contratto di giugno sull'oro al COMEX era ultimo a $4,499.40 l'oncia, in rialzo del 2,1% rispetto alla chiusura precedente. 

Inflazione, geopolitica e il vincolo dei tassi elevati

Il ruolo dell'oro come bene rifugio si è rapidamente attenuato dopo un iniziale rialzo all'inizio del conflitto in Medio Oriente.

Ciò è avvenuto perché gli investitori hanno rivisto le loro aspettative sui tassi d'interesse, convogliando a loro volta capitale da bene rifugio verso il dollaro USA.

I rendimenti reali in aumento sono particolarmente dannosi per l'oro, secondo Wells Fargo, perché aumentano il costo-opportunità di detenere un'attività che non produce rendimento.

Le persistenti preoccupazioni sull'inflazione, esacerbate dall'aumento dei prezzi dell'energia, hanno amplificato questa dinamica.

Il conflitto ha talvolta portato il petrolio oltre i $100 al barile, alimentando il timore che le banche centrali debbano mantenere una politica monetaria più restrittiva per un periodo prolungato.

Il prezzo del Brent è salito oltre i $105 al barile, alimentando i timori sull'inflazione.

Questo aumento è dovuto in gran parte al conflitto in Medio Oriente, che ha quasi completamente interrotto le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz, punto di transito cruciale per circa un quinto del petrolio greggio e del GNL mondiali.

Si prevede che prezzi petroliferi più elevati aumenteranno i costi di manifattura e trasporto, intensificando la pressione inflazionistica. 

Sebbene l'inflazione renda generalmente l'oro più attraente come copertura, la domanda dell'asset è frenata dai tassi d'interesse elevati, dato che non produce rendimento.

Secondo il FedWatch Tool del CME Group, i trader attualmente non prevedono alcun taglio dei tassi statunitensi nel 2026.

Inoltre, vi è una probabilità del 35% di un aumento dei tassi prima della fine dell'anno. 

Questo sentimento contrasta nettamente con le aspettative di due tagli dei tassi che prevalevano prima dell'inizio del conflitto recente.

Wells Fargo resta rialzista e vede un'opportunità tattica

Wells Fargo mantiene una solida prospettiva rialzista di lungo termine sull'oro, nonostante il recente periodo di debolezza del metallo giallo.

Sostenuta dalla domanda continua delle banche centrali e dall'atteso allentamento della forza del dollaro USA e dei rendimenti, la banca prevede prezzi nella fascia di $6,100 a $6,300 l'oncia entro la fine del 2026.

Gli analisti hanno inoltre rilevato che l'attività di acquisto costante delle banche centrali, che rimane significativamente superiore alle medie di lungo periodo, è un fattore strutturale e fondamentale della domanda.

Wells Fargo ha previsto che il conflitto con l'Iran influenzerà solo marginalmente l'economia.

Prevedono che i principali ostacoli per l'oro — in particolare le pressioni inflazionistiche e i rendimenti elevati dei Treasury — diminuiranno più avanti nel corso dell'anno, determinando un contesto più favorevole per il metallo prezioso.

La banca ha affermato che gli Stati Uniti sono ora meglio attrezzati per resistere a una crisi energetica rispetto a periodi precedenti. 

Questa resilienza è attribuita a diversi cambiamenti strutturali, tra cui una maggiore dipendenza da un'economia guidata dai servizi, la posizione del Paese come esportatore netto di energia e una riduzione della quota della spesa delle famiglie destinata all'energia.

L'aspettativa è che il conflitto sarà relativamente breve, il che ridurrà al minimo il rischio di un aumento prolungato dell'inflazione, ha detto Wells Fargo.

Wells Fargo interpreta il recente calo dell'oro non come un segnale di perdita dell'appeal come bene rifugio, ma come una "opportunità tattica." 

La banca consiglia agli investitori di costruire gradualmente posizioni durante questo ritracciamento, suggerendo che, con la stabilizzazione dell'attuale conflitto, il capitale potrebbe spostarsi dai mercati energetici verso i metalli preziosi.