Gli ostacoli a breve termine non fermano il percorso dell'oro verso $5,000: Avioli di Merrill

Nonostante gli ostacoli a breve termine per l'oro — tra cui rendimenti elevati, la forza del dollaro e prese di profitto — permangono fattori strutturali che mantengono la traiettoria rialzista di lungo periodo del metallo giallo sopra i $5,000 per oncia, secondo Emily Avioli, vicepresidente e strategist degli investimenti di Merrill Lynch.

Nel suo più recente Capital Market Outlook per il colosso degli investimenti, Avioli ha osservato una tendenza inattesa: nonostante l'inflazione in aumento e le preoccupazioni degli investitori per la guerra in Iran, l'oro non si è comportato come previsto.

"Al contrario, il bagliore del metallo giallo si è attenuato, con il prezzo in calo di circa -16.0% da quando è iniziato il conflitto in Medio Oriente", ha osservato. 

L'oro sfida il ruolo di copertura geopolitica

Nelle ultime quattro settimane l'oro si è mosso in gran parte in tandem con gli asset a rischio, sfidando il suo ruolo convenzionale di copertura geopolitica.

"La mossa controintuitiva solleva la domanda—gli investitori dovrebbero essere meno rialzisti sull'oro d'ora in avanti?"

Secondo Avioli, la situazione attuale deriva più da "effetti di posizionamento, cambiamenti nelle aspettative sui tassi di interesse e dinamiche del dollaro" che da qualsiasi cambiamento fondamentale nell'oro.

La cautela sul mercato in vista della scadenza di un ultimatum statunitense ha trascinato al ribasso i prezzi dell'oro martedì. L'ultimatum avvertiva l'Iran di riaprire lo Stretto di Hormuz o di affrontare attacchi severi alle sue infrastrutture.

Gli attacchi contro l'Iran si sono intensificati nel corso della giornata. Nonostante ciò, Teheran non ha dato indicazioni che avrebbe ottemperato all'ultimatum del presidente USA Donald Trump di aprire lo Stretto entro la fine di martedì. 

Trump ha avvertito che "un'intera civiltà morirà stanotte" se non fosse stato raggiunto un accordo all'ultimo minuto.

La recente escalation del conflitto in Iran ha spinto un'impennata dei prezzi del petrolio, aumentando le preoccupazioni sull'offerta. Questi costi energetici elevati contribuiscono all'inflazione, che a sua volta limita la capacità delle banche centrali di ridurre i tassi d'interesse. 

Le prese di profitto e i rendimenti più elevati guidano il ribaltamento

Sebbene l'oro sia tipicamente considerato una copertura contro l'inflazione, il suo appeal diminuisce in un contesto di tassi elevati perché non offre alcun rendimento.

I prezzi dell'oro erano aumentati significativamente dal 2022, superando la soglia dei $5,400 per oncia a gennaio di quest'anno. 

Questo forte aumento è stato alimentato sia dall'incremento degli acquisti da parte delle banche centrali sia da un ritorno d'interesse degli investitori al dettaglio. 

Storicamente, dopo forti rally del prezzo di una qualsiasi materia prima in un breve arco di tempo, quella materia prima di solito attraversa un periodo di consolidamento o di assorbimento dei guadagni anormalmente elevati. Questo si sta verificando con l'attuale ritracciamento dei prezzi dell'oro.

Avioli ha citato il posizionamento eccessivo del mercato dopo il rally storico come fattore chiave. Ciò ha portato a un'ondata di prese di profitto quando l'avversione al rischio è aumentata con lo scoppio della guerra.

La decisione di vendere oro per aumentare la liquidità potrebbe essere stata aggravata dai livelli storicamente bassi di riserve di liquidità istituzionale, che a gennaio avevano raggiunto un record minimo, ha osservato.

L'aumento dei rendimenti è stato indicato da Avioli come un ulteriore elemento che ha contribuito al recente ribaltamento del prezzo dell'oro.

L'aumento dei costi energetici ha intensificato i timori d'inflazione, che a loro volta hanno cambiato il percorso atteso della politica monetaria. 

Le aspettative di tagli dei tassi sono state rinviate, con i futures sui Fed funds che addirittura suggeriscono una probabilità non trascurabile che la prossima mossa della Federal Reserve possa essere un aumento. 

Questo aumento dei rendimenti reali ha accresciuto il costo opportunità di detenere attività prive di rendimento come l'oro, rendendo relativamente più attraenti le alternative che generano reddito, ha osservato Avioli.

L'attenzione del mercato è attualmente concentrata su diverse prossime pubblicazioni di dati economici questa settimana. In particolare, i verbali della riunione della Federal Reserve di marzo sono previsti per mercoledì. 

A seguire, giovedì saranno pubblicati i dati statunitensi sui Personal Consumption Expenditures, e la settimana si concluderà con l'uscita dei dati sull'Indice dei Prezzi al Consumo venerdì.