I fondi di leveraged loan affrontano crescenti deflussi per timori sul credito

I fondi statunitensi di leveraged loan stanno registrando deflussi significativi da parte degli investitori quest'anno.

Un fenomeno che riflette la crescente prudenza nei confronti del rischio di credito e preoccupazioni più ampie legate a pressioni sui riscatti e alla scarsa trasparenza nei mercati del credito privato.

Questi fondi investono tipicamente in prestiti bancari emessi a società fortemente indebitate quotate in borsa.

Poiché molti di questi prenditori operano anche nei mercati del credito privato, i flussi di fondi sono spesso considerati un indicatore chiave dell'appetito degli investitori per il rischio di credito sia nei segmenti pubblici sia in quelli privati.

I deflussi di marzo raggiungono il massimo in un anno

Secondo i dati di LSEG Lipper, i fondi statunitensi di leveraged loan hanno registrato deflussi per 3,4 miliardi di dollari a marzo, segnando il più ampio ritiro mensile in circa un anno.

Ciò segue un altro significativo deflusso di 2,4 miliardi di dollari a febbraio, sottolineando una tendenza persistente al ritiro da parte degli investitori.

I continui deflussi evidenziano un crescente livello di preoccupazione tra gli investitori, soprattutto mentre si intensificano le incertezze sulla qualità del credito e sulle condizioni di liquidità.

Le preoccupazioni sul credito privato si riversano nei mercati pubblici

Partecipanti al mercato suggeriscono che lo stress nei mercati del credito privato stia contribuendo ai deflussi dai fondi di leveraged loan.

Jeffrey Rosenkranz, gestore di portafoglio presso Shelton Capital Management, ha indicato un potenziale collegamento tra i due fenomeni.

«Gli investitori preoccupati per questi stessi fattori nello spazio del credito privato, ma che non riescono a ottenere riscatti completi lì, potrebbero usare il mercato dei prestiti come un bancomat», ha detto Rosenkranz.

Le società di credito privato hanno recentemente dovuto affrontare un aumento delle richieste di rimborso mentre gli investitori rivalutano la solidità dei portafogli di prestiti sottostanti.

Le preoccupazioni sono state particolarmente accentuate in settori come il software, dove le aziende rischiano potenziali sconvolgimenti dovuti all'intelligenza artificiale.

L'esposizione settoriale aumenta la cautela degli investitori

Alcuni analisti osservano che il mercato dei leveraged loan presenta un'esposizione relativamente maggiore verso settori vulnerabili, tra cui software e servizi alle imprese, rispetto al mercato obbligazionario pubblico.

Tuttavia, tale esposizione è ancora ritenuta inferiore rispetto a quella di alcuni portafogli di credito privato.

L'evoluzione del profilo di rischio ha reso gli investitori più selettivi, con molti che riconsiderano le proprie posizioni in un contesto di incertezza su come i prenditori affronteranno la disruption tecnologica e le pressioni macroeconomiche.

Rosenkranz ha avvertito che la tendenza ai deflussi potrebbe persistere nel breve termine.

«Finché la pressione sul credito privato non si attenuerà o non sarà compensata da una maggiore fiducia nella solvibilità sottostante dei prenditori di leveraged loan, i flussi di fondi difficilmente diventeranno costantemente positivi», ha detto.

Le prospettive sul rischio di default sollevano ulteriori preoccupazioni

Aumentando l'apprensione degli investitori, S&P Global ha previsto il mese scorso che i tassi di default degli emittenti speculative-grade statunitensi potrebbero salire al 4,75% entro la fine del 2026 in uno scenario pessimista.

Questa previsione presuppone possibili battute d'arresto negli investimenti in intelligenza artificiale e un prolungato conflitto in Medio Oriente.

Tali proiezioni hanno influito ulteriormente sul sentiment, rafforzando i timori sulla tenuta dei prenditori altamente indebitati in un ambiente economico difficile.

Anche gli ETF registrano deflussi significativi

A livello di singoli fondi, diversi importanti exchange-traded fund hanno registrato deflussi rilevanti.

Lo State Street SPDR Blackstone Senior Loan ETF ha visto deflussi per 911 milioni di dollari nell'ultimo mese.

Nel frattempo, il Janus Henderson AAA CLO ETF e l'Invesco Senior Loan ETF hanno registrato deflussi per 543 milioni e 303 milioni di dollari, rispettivamente.

Questi numeri riflettono un ritiro generalizzato dall'esposizione ai leveraged loan, mentre gli investitori cercano di ridurre il rischio in un contesto di incertezza persistente nei mercati del credito.

Nel complesso, i deflussi sostenuti dai fondi statunitensi di leveraged loan segnalano un cambiamento nel sentiment degli investitori, guidato da preoccupazioni sulla qualità del credito, sulla liquidità e sulle implicazioni più ampie dello stress nei mercati del credito privato.