Calo petrolio non durerà; mercati spot vedono impennata nonostante tregua iraniana

Se le forniture dal Golfo Persico dovessero rimanere bloccate, i prezzi del petrolio sono destinati a salire di nuovo. 

Gli esperti ritengono inoltre che i prezzi difficilmente scenderanno molto al di sotto dei livelli registrati questa settimana. 

I prezzi del petrolio avevano subito il loro calo più marcato dal 2020 all'inizio di questa settimana in risposta all'accordo di cessate il fuoco di due settimane tra Stati Uniti e Iran. 

“Se lo stretto dovesse riaprire, sarebbe prevedibile una discesa dei prezzi. Tuttavia, è improbabile che i prezzi scendano significativamente al di sotto del minimo di questa settimana”, ha detto Carsten Fritsch, analista commodity di Commerzbank AG. 

Rischi di transito e nuove tariffe ostacolano la riapertura dello stretto

Gli esperti affermano che i prezzi incorporano un premio per il rischio a causa dell'incertezza sulla sicurezza delle navi che transiteranno lo Stretto di Hormuz anche in caso di riapertura completa. 

L'Iran sta introducendo nuove norme, come l'obbligo di ottenere un permesso per il transito nello stretto. Inoltre è in discussione l'imposizione di una tariffa di transito, che potrebbe arrivare fino a $2 million per petroliere.

Gli analisti di Rystad Energy hanno detto che la tariffa di transito avrebbe una "copertura diplomatica" anche se assicuratori e armatori dovessero richiedere prove di sicurezza per le loro navi. 

“Anche in questa finestra di due settimane, l'aspettativa è che l'attività riprenda in modo graduale piuttosto che tutta in una volta,” hanno osservato gli analisti di Rystad in un commento inviato via email. 

L'attenzione sarà concentrata sul traffico attraverso lo Stretto di Hormuz nei prossimi giorni, poiché rimangono elevati i rischi di attacchi con droni da parte dei Guardiani della Rivoluzione. 

Particolare interesse riveste il consistente livello delle importazioni cinesi di greggio dopo la chiusura dello Stretto di Hormuz a marzo, soprattutto se confrontato con i volumi di raffinazione del greggio.

La diffusa sfiducia attorno all'accordo di cessate il fuoco è evidente: solo un piccolo numero di navi avrebbe ripreso il viaggio dall'inizio della precaria tregua mercoledì sera, nonostante essa sia già stata violata più volte.

Compagnie di navigazione caute

Le compagnie di navigazione occidentali e gli operatori di petroliere chiedono garanzie di sicurezza e si sono mostrati cauti nelle dichiarazioni pubbliche.

Intanto Maersk, il secondo operatore mondiale di trasporto container, ha affermato all'inizio della settimana che avrebbe bisogno di maggiore chiarezza e che non ha ancora piena certezza marittima per transitare nello specchio d'acqua. 

Il CEO della compagnia tedesca Hapag-Lloyd, Rolf Habben-Jansen, ha detto mercoledì ai clienti che è troppo presto per valutare quanto traffico potrà utilizzare la via d'acqua chiave. Ha avvertito che il ripristino completo della rete richiederà almeno sei settimane, anche se alcune navi dovessero uscire dal Golfo a breve.

Lo scenario sopra presuppone naturalmente che le ostilità non riprendano una volta concluso il cessate il fuoco. 

Nel frattempo, i dati di Kpler, società specializzata nel monitoraggio del traffico navale, indicavano che 187 petroliere cariche erano "bloccate" nel Golfo subito prima dell'entrata in vigore del cessate il fuoco.

Il volume di greggio e prodotti petroliferi trasportati è pari a 172 milioni di barili. Tale quantità corrisponde approssimativamente al consueto volume di transito di 8-9 giorni attraverso lo stretto prima del blocco, secondo i calcoli di Commerzbank.

Inoltre, l'International Maritime Organisation (IMO) ha avvertito che un pedaggio di transito imposto dall'Iran costituirebbe un pericoloso precedente, mentre il presidente statunitense Donald Trump si è detto contrario a tale tariffa. 

Divergenza tra futures e mercati fisici

Se e quando lo Stretto riaprirà, la natura graduale del processo avrà un impatto significativo sui mercati petroliferi poiché genererebbe una divergenza tra il mercato dei futures e quello fisico. 

Per esempio, dopo l'annuncio del cessate il fuoco di due settimane, il mercato dei futures ha prezzato il sollievo quasi istantaneamente, mentre gli indicatori fisici continuavano a mostrare cautela, secondo Rystad. 

Nonostante il prezzo cash del Brent sia sceso, gli indicatori chiave di mercato suggeriscono una stretta persistente. I differenziali fisici immediati dovrebbero rimanere solidi, i costi di trasporto via petroliera (le rate) sono elevati e gli acquirenti di greggio sour stanno ancora pagando un premio. 

Questo premio è dovuto alla scarsità dell'offerta globale al di fuori della regione del Golfo, che conferisce una maggiore percezione di rischio sull'approvvigionamento. 

Questa disparità evidenzia che una diminuzione del rischio geopolitico percepito non si traduce necessariamente in una rapida riduzione dei rischi operativi nel mercato petrolifero, secondo la società norvegese di intelligence energetica.

I contratti futures reagirebbero in modo più rapido ed estremo in uno scenario di escalation, principalmente perché il loro prezzo riflette probabilità, opzionalità e paura, ha affermato Rystad Energy.

Il premio più marcato si osserva tipicamente nella parte frontale della curva dei futures. Qui i trader prezzano rischi quali l'interruzione immediata dell'offerta, interferenze con le petroliere, ritardi attraverso lo Stretto di Hormuz e la possibilità di un conflitto militare regionale più ampio, hanno detto gli analisti di Rystad. 

Queste traiettorie rappresentano più che semplici barili persi; segnalano la valutazione del mercato rispetto al tempo, all'imprevedibilità e alla crescente probabilità che la perturbazione si espanda oltre un episodio breve e isolato.