Small cap USA in forte rialzo: cosa guida lo spostamento del mercato

Le azioni small-cap statunitensi stanno registrando un notevole rimbalzo nel 2026, sovraperformando le loro controparti large-cap dopo anni di rendimenti inferiori, mentre la dinamica settoriale, i riassetti di valutazione e il miglioramento delle prospettive di utili rimodellano la leadership di mercato.

Finora quest'anno le small cap hanno sovraperformato le large cap di 8,5 punti percentuali, segnando una netta inversione dopo circa sei anni di sottoperformance.

Lo spostamento avviene in un contesto di cambiamenti più ampi nel posizionamento degli investitori, con capitali che ruotano fuori dalle grandi società tecnologiche verso segmenti di mercato più ciclici e sottovalutati.

L'S&P SmallCap 600 Index ha guadagnato il 6,8% da inizio anno, mentre l'S&P 500 nello stesso periodo è in calo dello 0,49%.

La dinamica settoriale favorisce le small cap

Un fattore chiave della sovraperformance è stata la composizione settoriale. L'energia, il settore con le migliori performance quest'anno, ha un peso maggiore negli indici small-cap rispetto ai benchmark large-cap.

Rappresenta il 6,5% dell'S&P 600 small-cap rispetto al 3,5% nell'S&P 500.

Le società energetiche di dimensioni più piccole si sono anche dimostrate più sensibili all'aumento dei prezzi del petrolio, amplificando i guadagni. Mentre le energie large-cap sono salite del 29% quest'anno, i nomi energetici small-cap sono aumentati del 41%, evidenziando una maggiore leva operativa rispetto alle oscillazioni dei prezzi delle commodity.

Allo stesso tempo, la tecnologia — settore dominante negli indici large-cap — ha sottoperformato.

Il settore informatico rappresenta circa un terzo dell'S&P 500 ma solo il 12% dell'S&P 600.

La debolezza relativa nel settore tech, in parte collegata a preoccupazioni sulle valutazioni legate all'intelligenza artificiale, ha inciso in misura maggiore sulle large cap.

Nonostante ciò, le small-cap tecnologiche hanno registrato forti rendimenti, creando una divergenza insolita.

Anche escludendo le cosiddette “Magnificent 7” dei megacap tech, le small cap continuano a sovraperformare, suggerendo che fattori strutturali più ampi siano in gioco oltre alla sola allocazione settoriale.

Il ciclo degli utili e la spesa in conto capitale rafforzano le prospettive

Un altro fattore critico a sostegno delle performance delle small cap è il miglioramento dello slancio degli utili.

Le società più piccole beneficiano di quello che molti investitori considerano le fasi iniziali di un ciclo degli utili pluriennale, trainato da spesa in conto capitale, guadagni di produttività e tendenze di reshoring.

Francis Gannon, co-chief investment officer e managing director di Royce Investment Partners, ha dichiarato in un reportage di BNN Bloomberg: “Le small cap hanno sovraperformato abbastanza bene nell'ultimo anno. Se torni indietro a un anno fa, era proprio quando il mercato toccò il fondo intorno al cosiddetto scossone sui dazi, per così dire, l'8 aprile dell'anno scorso. Quindi il dato a un anno è stato piuttosto forte.”

Ha aggiunto: “Detto ciò, continuiamo a ritenere che le small cap siano all'inizio di quello che sarà un periodo prolungato di sovraperformance, guidato da quello che pensiamo sarà un ciclo degli utili molto forte.”

I miglioramenti di produttività collegati all'adozione dell'intelligenza artificiale, insieme all'aumento degli investimenti domestici, stanno contribuendo all'espansione dei margini per le società più piccole. Anche il sostegno politico ha giocato un ruolo, con incentivi fiscali che incoraggiano la spesa per investimenti.

Gannon ha sottolineato l'importanza di queste tendenze, osservando: “È la produttività derivante dall'adozione dell'IA, ma quando guardi i diversi fattori che guidano gli utili delle small cap, potrebbe essere tutto, dall'IA e i guadagni di produttività al miglioramento dei margini, così come il reshoring.”

Ha poi enfatizzato la solidità del ciclo degli investimenti, affermando: “La storia del CapEx è davvero potente. Nel 'One Big, Beautiful Bill' firmato lo scorso anno, si è vista la possibilità di ammortamento al 100% sulle spese in conto capitale così come sulla ricerca. Questo avvia quello che pensiamo sarà un forte ciclo di CapEx, e ci aspettiamo che continui.”

Valutazioni, rotazione e struttura di mercato sostengono i guadagni

Anche le dinamiche di valutazione giocano un ruolo significativo. Le azioni small-cap tendono a negoziare a multipli inferiori rispetto alle large cap, e questo sconto ha attratto investitori in cerca di opportunità al di fuori delle trade affollate dei megacap.

La rotazione lontano dalle grandi società tecnologiche ha ulteriormente sostenuto le aziende più piccole. Man mano che gli investitori diversificano i portafogli e riducono il rischio di concentrazione, i capitali sono sempre più confluiti in segmenti di mercato sottopesati.

Gannon ha indicato questo cambiamento, affermando: “Parte della ragione per le small cap è proprio la rotazione lontano da quelle aree. Stiamo vedendo un allargamento del mercato.”

Ha aggiunto: “Le small cap sono anche più economiche su base valutativa rispetto alle large cap, anche dopo i guadagni dell'ultimo anno. Combina questo con quello che vediamo come l'inizio di un ciclo degli utili prolungato, e si crea una storia convincente.”

Anche la composizione degli indici small-cap sta evolvendo. Pur rimanendo una porzione significativa di società più piccole non profittevoli, il mercato favorisce sempre più aziende di qualità superiore con utili e flussi di cassa solidi.

Gannon ha osservato: “Il modo in cui investiamo è in società con utili, flussi di cassa e fondamentali solidi.”

Questo spostamento verso la qualità, combinato con fondamentali in miglioramento e tendenze macro favorevoli, ha rafforzato il caso per una continuazione della sovraperformance delle small cap.

Man mano che i mercati si adattano alle condizioni economiche in cambiamento e all'evoluzione della leadership settoriale, le azioni small-cap sembrano beneficiare di una congiunzione di venti favorevoli ciclici e strutturali — posizionandole come un'area chiave di interesse per gli investitori nell'attuale contesto.