APG segnala un'espansione dei mercati privati con l'allentamento delle regole

Il più grande investitore pensionistico d'Europa, APG, si prepara ad aumentare la sua allocazione ai mercati privati a poco oltre il 30% del totale degli asset, ha dichiarato Patrick Kanters, chief investment officer per gli investimenti privati presso la società.

Parlando con Reuters, Kanters ha evidenziato che la volatilità in corso nei mercati del credito potrebbe offrire punti di ingresso interessanti per gli investitori con orizzonti di lungo periodo.

APG gestisce attualmente circa 600 miliardi di euro (702 miliardi di dollari) in asset per i clienti, incluso ABP, il più grande fondo pensione dei Paesi Bassi.

Al momento, circa il 26% del suo portafoglio è investito nei mercati privati.

Tuttavia, questa quota è destinata ad aumentare a seguito dei cambiamenti regolamentari nei Paesi Bassi che stanno rimodellando il panorama degli investimenti pensionistici.

Il cambiamento di strategia è una risposta alla Future Pensions Act dei Paesi Bassi, introdotta per fasi dal 2023.

Il nuovo quadro rimuove l'obbligo per i fondi pensione di garantire pagamenti pensionistici fissi, consentendo strategie di investimento più flessibili.

Questa transizione permette ai fondi di assumere rischi più elevati riducendo le allocazioni verso titoli di Stato altamente liquidi ma a basso rendimento.

Il sistema aggiornato introduce inoltre caselle pensionistiche individuali per i lavoratori più giovani, che potenzialmente possono offrire rendimenti superiori nel tempo grazie a orizzonti di investimento più lunghi.

I grandi fondi pensione olandesi hanno già iniziato a trasferire gli asset dei clienti in queste nuove strutture, con scadenza fissata al 1° gennaio 2028 per l'attuazione completa.

Portfolio breakdown and growth targets

L'esposizione attuale di APG ai mercati privati è diversificata su più classi di attività.

Circa il 10% del totale degli asset è allocato al real estate, mentre gli investimenti in infrastrutture attualmente pesano per il 5-6% e sono destinati a salire nel tempo fino al 10%.

Il private equity rappresenta circa l'8% del portafoglio, in aumento rispetto al 6% storico, mentre asset di natural capital come le foreste rappresentano meno dell'1%.

La società mantiene anche un'allocazione relativamente contenuta dell'1,5% in private debt.

Questo segmento è previsto in crescita fino al 2-4%, a seconda delle preferenze dei clienti.

Sulla base degli attuali livelli di asset, ciò si tradurrebbe in un aumento da circa 9 miliardi di euro fino a un massimo di 24 miliardi di euro.

Volatility opens new investment opportunities

La mossa di APG avviene in un contesto di maggiore volatilità di mercato, in particolare negli Stati Uniti, dove i fondi rivolti al retail hanno subito pressioni di rimborso crescenti a causa delle preoccupazioni per il calo dei rendimenti e per il potenziale impatto dell'intelligenza artificiale sulle società software.

"Alcuni sotto-mercati si stanno correggendo, e questo può effettivamente creare opportunità in prospettiva", ha detto Kanters in un'intervista questo mese.

"Per questo tipo di investimenti è necessario avere un orizzonte di investimento molto lungo."

Focus on discipline and long-term value

Kanters ha sottolineato che la strategia di investimento di APG dà priorità alle aree in cui il capitale è scarso e le strutture sono robuste.

La società è particolarmente concentrata su real assets e finanziamenti legati alle infrastrutture, dove la disciplina di sottoscrizione rimane solida.

"In ultima analisi, per noi contano più la qualità del manager, la strutturazione dell'operazione e la protezione dal downside che effettuare call tematiche di settore", ha affermato.

Il portafoglio di private debt di APG copre più segmenti, inclusi real asset credit, speciality finance, structured credit, direct lending e non-performing loans.

Circa il 60% di questi investimenti ha base in Europa, rispetto a una media di mercato di circa il 30%.

Global opportunities across markets

Nonostante il focus europeo, APG continua a monitorare le opportunità globali. Kanters ha sottolineato l'importanza del mercato statunitense, per la sua dimensione e maturità.

"Gli Stati Uniti restano il più grande e consolidato mercato di private debt a livello globale.

Per un investitore a lungo termine come noi, che mira a costruire un portafoglio più ampio e diversificato, è difficile ignorarne profondità e ampiezza", ha detto.

Ha aggiunto che anche l'Asia offre rendimenti interessanti e accesso a manager di investimento di alta qualità, rendendola un'altra regione chiave per la futura crescita delle allocazioni.