I trader vedono il 70% di probabilità di un terzo rialzo dei tassi BCE entro dicembre

I rendimenti dei titoli di Stato dell'area euro si sono avvicinati ai massimi recenti lunedì, dopo che i negoziati tra Stati Uniti e Iran non hanno prodotto un accordo per porre fine al conflitto in corso.

Ciò ha spinto un'impennata dei prezzi del petrolio e ha rafforzato le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Banca centrale europea.

I futures sul Brent hanno superato i $100 al barile mentre la Marina statunitense preparava misure per bloccare le navi dirette da e verso l'Iran attraverso lo Stretto di Hormuz.

La mossa ha sollevato timori per potenziali interruzioni alle esportazioni di petrolio iraniano, alimentando pressioni al rialzo sui prezzi dell'energia e intensificando le preoccupazioni sull'inflazione nei mercati globali.

I mercati aumentano le scommesse su un inasprimento della BCE

In risposta all'aumento dei costi energetici, i mercati monetari hanno adeguato le loro aspettative sulla politica della BCE.

Gli operatori ora scontano un tasso della facility di deposito del 2,68% entro la fine dell'anno, suggerendo due aumenti dei tassi aggiuntivi e una probabilità di circa il 70% di un terzo rialzo.

Si tratta di un aumento rispetto a circa il 2,60% registrato venerdì sera.

Le aspettative per un inasprimento a breve termine si sono rafforzate. I mercati indicano una probabilità del 45% di un aumento dei tassi in aprile, rispetto al 25% precedente.

Il tasso sui depositi della BCE è attualmente al 2%.

Il cambiamento mette in evidenza l'aumento delle aspettative che la BCE manterrà un orientamento restrittivo, anche se la regione affronta potenziali venti contrari economici derivanti da prezzi energetici più elevati.

I rendimenti tedeschi si avvicinano ai massimi pluriennali

Il rendimento di riferimento tedesco a 10 anni è salito di 1,5 punti base a 3,06%, avvicinandosi al livello di 3,13% raggiunto a fine marzo, che segnò il suo punto più alto dal giugno 2011.

Anche i rendimenti a breve termine, più sensibili alle aspettative di politica monetaria, sono saliti.

Il rendimento biennale della Germania è aumentato di 4 punti base a 2,62%, rimanendo sotto il picco di fine marzo di 2,771%, il livello più alto da luglio 2024.

Gli analisti hanno osservato che, sebbene il fallimento dei negoziati nel fine settimana abbia aumentato l'incertezza, un'escalation su vasta scala rimane improbabile.

“La tregua temporanea ha ridotto brevemente i rischi immediati di coda, ma il fallimento dei negoziati durante il fine settimana ha sottolineato che i vincoli che contano di più per la determinazione dei prezzi nel breve termine (energia) rimangono irrisolti”, ha dichiarato Tobias Keller, stratega d'investimento presso UniCredit.

Lo shock energetico solleva preoccupazioni, ma i rischi a lungo termine restano contenuti

Nonostante l'aumento dei prezzi del petrolio, alcuni economisti ritengono che l'impatto economico più ampio possa essere limitato rispetto alle crisi passate.

“A nostro avviso, una ripetizione degli anni '70 appare uno scenario improbabile, anche se la guerra dovesse intensificarsi”, ha detto Antonio Gabriel, economista globale di BofA.

Ha aggiunto che l'economia globale nel tempo è diventata sempre meno dipendente dal petrolio.

Gli spread obbligazionari all'interno dell'area euro si sono leggermente ampliati ma sono rimasti sotto i livelli osservati durante il picco delle recenti tensioni.

Il rendimento del decennale italiano è salito di 3,5 punti base a 3,86%, rispetto a un massimo di fine marzo del 4,142%.

Lo spread di rendimento tra i titoli italiani e i Bund tedeschi si è attestato a 79 punti base.

Questo si confronta con i 63 punti base prima dell'inizio del conflitto e con un picco di 103,62 punti base durante il culmine delle tensioni, il livello più alto dal 20 giugno 2025.

“Probabilmente sarebbe necessaria un'escalation più significativa affinché gli spread BTP-Bund mettano nuovamente alla prova i massimi di marzo”, ha detto Hauke Siemssen, stratega dei tassi presso Commerzbank.

Ha aggiunto che i titoli italiani potrebbero sottoperformare i titoli di Stato francesi nel breve termine a causa della loro maggiore sensibilità ai prezzi dell'energia, anche se lo spread dovrebbe restringersi nel lungo periodo.

Lo spread dei titoli francesi si è attestato a 64,50 punti base, rispetto a 58 punti base prima del conflitto.

Venerdì Fitch ha confermato il rating creditizio A+ della Francia con outlook stabile, offrendo un certo supporto alla fiducia degli investitori.