PIL cinese in ripresa nel primo trimestre, la guerra in Iran frena le prospettive

L'economia cinese dovrebbe aver recuperato parte dello slancio nel primo trimestre del 2026, sostenuta da una solida performance delle esportazioni, secondo un sondaggio Reuters tra economisti.

Si prevede che il prodotto interno lordo sia cresciuto del 4.8% su base annua nel periodo gennaio–marzo, in accelerazione rispetto al 4.5% registrato nell'ultimo trimestre del 2025, che aveva segnato un minimo di tre anni.

Su base trimestrale, si stima che l'economia sia cresciuta dell'1.3% nel primo trimestre, leggermente più del 1.2% registrato nel periodo ottobre–dicembre, riflettendo un modesto miglioramento dell'attività economica all'inizio dell'anno.

Si prevede un rallentamento della crescita nel 2026

Nonostante un avvio più forte, gli economisti prevedono che la traiettoria di crescita della Cina si indebolirà nel resto dell'anno.

Il sondaggio Reuters indica che la crescita del PIL potrebbe rallentare al 4.7% nel secondo trimestre, con un'espansione attesa al 4.6% per l'intero 2026, in calo rispetto al 5.0% del 2025.

Questa prospettiva è sostanzialmente in linea con l'intervallo dell'obiettivo di crescita ufficiale del governo, tra il 4.5% e il 5.0%.

Gli analisti attribuiscono il previsto rallentamento a rischi esterni, in particolare alla crisi in Medio Oriente, che potrebbe pesare sulla domanda globale e sulla redditività aziendale.

Pur avendo finora assorbito lo shock economico con perturbazioni limitate, grazie a grandi riserve di petrolio, a un mix energetico diversificato e a rigidi controlli sui prezzi, crescono le preoccupazioni per il mantenimento di costi energetici più elevati.

Aumento dei costi e pressione sui margini aziendali

Gli economisti avvertono che prezzi del petrolio persistentemente elevati stanno già aumentando i costi di input per le imprese, esercitando pressione sui margini di profitto in un momento in cui la domanda interna resta contenuta.

Gli analisti di Morgan Stanley hanno osservato: "Prezzi del petrolio più alti colpirebbero l'economia cinese attraverso uno shock dei termini di scambio e una compressione dei margini a valle."

Tuttavia hanno aggiunto: "Ma a differenza di molti altri paesi netti importatori di petrolio, che affrontano interruzioni alla produzione a causa della carenza energetica e di uno spazio di politica limitato in un contesto di inflazione elevata, la Cina è in una posizione migliore."

Stanno emergendo segnali precoci di tensione.

I prezzi alla produzione sono aumentati a marzo per la prima volta in oltre tre anni, suggerendo che le pressioni sui costi determinate dall'energia stanno iniziando a filtrare nell'economia.

Questa tendenza potrebbe comprimere ulteriormente margini già sottili per i produttori.

Le prospettive delle esportazioni restano incerte

Le esportazioni, fattore chiave della crescita economica cinese, potrebbero inoltre subire contraccolpi se le tensioni geopolitiche persistono.

Gli economisti mettono in guardia che un conflitto prolungato in Medio Oriente potrebbe indebolire l'economia globale, smorzando la domanda di beni cinesi.

I prossimi dati dovrebbero mostrare che la crescita delle esportazioni si è raffreddata a marzo, evidenziando le difficoltà della domanda esterna in un contesto di crescente incertezza globale.

In risposta alle sfide economiche, Pechino ha delineato misure di stimolo modeste.

Il governo ha fissato un disavanzo di bilancio intorno al 4% del PIL per il 2026 e prevede un'emissione significativa di bond per sostenere la crescita.

Nel frattempo, la banca centrale si è impegnata a mantenere una politica monetaria accomodante, nonostante lo spazio limitato per tagli aggressivi dei tassi a causa dell'aumento dell'inflazione.

Gli analisti di Societe Generale hanno dichiarato: "Con l'obiettivo di crescita 2026 fissato al 4.5–5%, un forte dato del primo trimestre dovrebbe dare ai responsabili delle politiche margine per rinviare stimoli importanti alla riunione del Politburo di fine aprile nonostante i rischi energetici legati al Medio Oriente."

Il Politburo dovrebbe riunirsi entro la fine del mese per riesaminare le prospettive economiche e la direzione di politica.

Persistono sfide strutturali

I responsabili politici hanno riconosciuto uno squilibrio «acuto» tra un'offerta forte e una domanda debole nell'economia interna.

Le autorità si sono impegnate a "aumentare significativamente" la quota dei consumi delle famiglie nella crescita economica nei prossimi cinque anni, sebbene non siano stati annunciati obiettivi concreti.

Secondo il sondaggio Reuters, si prevede che la banca centrale manterrà invariato il tasso di riferimento a un anno (loan prime rate) fino alla fine del 2026.

Tuttavia, gli economisti prevedono una riduzione di 20 punti base del coefficiente di riserva obbligatoria delle banche nel terzo trimestre per sostenere la liquidità.

L'inflazione al consumo dovrebbe salire moderatamente all'1.0% nel 2026 da una crescita nulla nel 2025, per poi stabilizzarsi nel 2027, indicando un graduale recupero delle pressioni sui prezzi insieme all'attività economica.