Le azioni di Wells Fargo calano per un NII deludente: la crescita può compensare la pressione dei tassi?

Le azioni di Wells Fargo sono scese martedì dopo che la banca ha riportato un reddito netto da interessi del primo trimestre inferiore alle attese di Wall Street, mettendo in evidenza la pressione di breve termine derivante da tassi più bassi, pur con fondamentali più ampi rimasti stabili.

Il titolo è sceso di circa il 4,9% in seguito ai risultati, portando il calo da inizio anno a circa il 13%. La reazione è arrivata nonostante una solida performance degli utili, poiché gli investitori si sono concentrati sulla debolezza del reddito da interessi — una metrica chiave per le banche che navigano in un contesto di tassi in evoluzione.

Il mancato raggiungimento del NII pesa sul sentiment

Wells Fargo ha riportato un reddito netto da interessi (NII) di $12.1 billion per il trimestre, leggermente al di sotto delle aspettative degli analisti di $12.3 billion, secondo i dati LSEG.

Il NII, che misura la differenza tra quanto le banche guadagnano sui prestiti e quanto pagano sui depositi, è sotto stretta osservazione mentre la Federal Reserve si orienta verso tagli dei tassi.

Se da un lato tassi più bassi possono favorire l'indebitamento e ridurre nel tempo il costo dei depositi, tendono a comprimere i rendimenti dei prestiti nel breve periodo, pesando sulla redditività. La banca ha mantenuto la guidance sul NII per l'intero 2026 intorno a $50 billion, invariata rispetto alle stime precedenti, segnalando prudenza in un contesto macro in evoluzione.

Gli analisti di Goldman Sachs, guidati da Richard Ramsden, hanno dichiarato di aver bisogno di una "maggiore chiarezza" sull'outlook invariato sul reddito netto da interessi, dato che il mercato oggi prezza nessun taglio dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026.

La resilienza dei consumi compensa le pressioni macro

Nonostante le preoccupazioni sul reddito da interessi, Wells Fargo ha sottolineato la continua forza della spesa dei consumatori, anche se le tensioni geopolitiche stanno facendo aumentare i costi energetici.

Il Chief Financial Officer Mike Santomassimo ha detto che i consumatori probabilmente stanno spendendo tra il 25% e il 30% in più per la benzina rispetto a prima del conflitto.

"Ma nel complesso la spesa continua a essere piuttosto resiliente e abbastanza robusta. Non stiamo osservando cambiamenti significativi nelle tendenze complessive dei livelli di spesa", ha detto ai giornalisti.

Il chairman e CEO Charlie Scharf ha espresso un tono simile, osservando che sebbene la volatilità rimanga elevata, l'economia più ampia continua a mostrare resilienza. Ha aggiunto però che "l'impatto dei prezzi più elevati del petrolio probabilmente impiegherà tempo per materializzarsi".

La banca, che genera circa il 40% dei ricavi dal retail banking, è particolarmente sensibile ai cambiamenti nei comportamenti di spesa delle famiglie.

L'aumento dei costi del carburante legato alle tensioni in Medio Oriente ha incrementato la pressione sui consumatori, sebbene non ancora a un livello tale da modificare significativamente i comportamenti di spesa.

Iniziative di crescita e rischi al centro dell'attenzione

La redditività di Wells Fargo è rimasta complessivamente solida, con l'utile netto salito a $5.25 billion, ovvero $1.60 per azione, rispetto a $4.89 billion, ovvero $1.39 per azione, un anno prima.

I risultati hanno leggermente superato le aspettative degli analisti.

La banca ha inoltre ampliato l'attività di prestito dopo la rimozione del suo tetto alle attività da $1.95 trillion imposto dalla Federal Reserve. Il portafoglio prestiti è cresciuto dell'11% superando $1 trillion, trainato da un maggior focus su carte di credito e prestiti auto.

Allo stesso tempo, l'esposizione al private credit resta un'area sotto esame. Wells Fargo ha riportato $210.2 billion in prestiti verso istituzioni finanziarie non bancarie, inclusi $36.2 billion legati al corporate debt finance.

"Siamo abbastanza a nostro agio con ... il rischio che abbiamo in quel portafoglio sottostante", ha detto Santomassimo.

Operativamente, la banca continua a snellire la propria forza lavoro. L'organico è diminuito del 7% nel trimestre a 200.999 dipendenti, mentre la direzione si concentra su efficienza e controllo dei costi. Scharf ha inoltre evidenziato l'intelligenza artificiale come leva chiave per migliorare la produttività nel tempo.